我们在31家新三板激光公司中挑选出激光加工相关的15家，这些公司主要分布在激光产业链中上游，主要业务为上游激光元器件和中游激光器的生产，我们对这15家公司进行分析后发现，其营业收入2014-2016年平均同比增速54.41%，在2017上半年延续67.86%高速增长，净利润同比增长64.92%，靓丽业绩验证激光加工行业上半年高景气度，我们认为未来激光加工设备的两个核心驱动力为传统工艺的替代和下游新兴应用的需求拉动，激光加工行业的高景气度有望中长期延续。
【驱动逻辑】激光加工板块的机会在于：技术替代+新兴应用需求拉动
首先，由于激光加工有着加工效率更高、应用范围更广、加工效果更好、后续问题更少的优点，近年来正在对传统加工方式进行加速替代；其次，新兴领域的兴起也不断推动着对激光加工的需求，例如动力电池、汽车轻量化对激光焊接的需求，面板、3D玻璃和双摄像头对激光切割的需求；鉴于行业的这两种发展趋势，我们挑选出了7家公司重点分析，我们发现这些公司的业绩表现大多优于行业平均水平。
【重点推荐】2017/08/22发布的激光加工报告推荐7家公司，营收增长62.01%（整体法）
从上述行业发展趋势出发，我们在2017/08/22发布的激光加工深度专题，着重推荐两类共7家企业：（1）在新兴应用领域不断巩固地位扩展市场份额的国内龙头企业；（2）已经打破专利壁垒，拥有先发优势和技术优势，未来能够率切入新需求并积极针对新兴下游应用场景进行业务布局的企业。
从2017半年报分析，7家企业在2017年上半年整体营收增长率为62.01%，整体净利润增长率为65.83%，其中波长光电、帝尔激光、炬光科技、东骏激光的净利润增长率超过了100%，只有天弘激光的净利润出现负增长，主要原因是公司为满足未来生产所需，扩建产能增加投入所致。
联赢激光：动力电池激光细分行业龙头，上半年营业收入增长57.68%
波长光电：国内中小功率激光光学器件龙头，上半年业绩大增163.04%
嘉东光学：紫外激光晶体国内独家，上半年营业收入增长29.38%
帝尔激光：深度受益太阳能电池产能增长，上半年业绩增长190.93%
炬光科技：打造留学博士管理团队，上半年业绩出现293.61%增长
天弘激光：激光3D打印再制造推动利润增长，上半年营业收入增长30.64%
东骏激光：YAG晶体供应商龙头，上半年业绩增长155.65%
【风险提示】行业增速不达预期；后发企业技术成熟抢占市场份额；
1、激光加工市场空间广阔，新兴应用领域占比显著提高
1.1新三板激光加工企业近3年营收平均增速54.41%，持续性可期
我们对比新三板wind分类航空航天与国防、电气设备、工业机械、汽车与汽车零部件这4个行业与新三板激光加工概念板块各自的总营业收入和归母净利润整体同比增长率发现，激光加工行业的营业收入和净利润增长率相对于其他几个行业更高，板块业绩增长对激光加工行业的高景气度进行了强验证。
1.2.1激光加工市场空间广阔，未来发展可期
激光加工市场空间广阔：根据最新发布的市场研究报告“2016-2022年全球激光加工市场预测”，到2022年，全球激光加工市场规模预计将达到97.5亿美元，6年期间实现的复合年增长率为6.13 %。在2015年，中国激光产业的总收入高达336亿元，其中激光加工设备的销售量达到了213亿元，在2016年销售额再次上升15%到达250亿元，据中国产业信息网预测2020年会达到500亿元。在激光加工的细分领域，激光打标、激光切割、激光焊接由于激光技术的独特性和相比于传统工艺无可替代的优势，各自拥有着高额的市场空间及发展前景。
1.2.2激光加工替代传统加工工艺趋势明显
新型激光器适用于现代激光加工之需，更受市场欢迎。随着激光加工设备对功率的要求越来越高、性能要求越来越好、加工质量要求越来越高，目前激光行业新的趋势是大功率光纤激光器、紫外激光器和超快激光器等新型激光器及其搭载的激光设备用于更精细的加工操作，这几种激光器比传统激光器更加符合未来加工需求，因而受到市场欢迎，销售数量不断增长。
1.2.3新型应用拉动激光加工需求增长
动力电池出货量持续增长，带动激光焊接需求。近年来新能源汽车出现爆发式增长，产量由2012年的1.25万辆增长至2016年的51.7万辆，作为新能源汽车核心零部件的动力电池，其发展紧随新能源汽车整体市场趋势，动力电池市场也呈现爆发趋势，资本等的大量涌入带动了动力电池出货量的大幅提升。而激光焊接技术能做到全融合、全对比、全工艺等效果，所以越来越多应用于动力电池制造。动力电池的焊接部位主要有：顶盖、底盖和侧面的焊接，顶盖防爆片及安全盖的焊接，密封钉的焊接以及电芯机耳与顶盖的焊接等，激光焊接需求巨大。
汽车轻量化持续带动对激光焊接的需求。减轻汽车重量，不仅可以降低油耗、减少二氧化碳排放，而且可以改善加速性能、缩短制动距离、最终提升驾驶体验。因此，汽车轻量化已经成为国内外汽车制造商追求的一个新的目标。实现汽车轻量化，最有效的方式是使用轻质材料；相比于传统材料，目前可用的汽车轻质化材料有铝合金、碳纤维、镁合金等，而这些材料加工较普通钢材难度更大，通常采用激光焊接的方式进行处理，可以在加工效率和性能之间找到平衡；此外，板材的激光拼焊，能减少板材的搭接部分，进而减轻一部分的重量。激光焊接作为一种先进的加工技术，未来将成为汽车制造业的标配工具，需求也将受到汽车轻量化的发展而不断增长。
1.3.2激光切割：OLED面板及智能手机加工带动激光切割需求
OLED面板优势明显，带动激光切割需求。与LCD相比，OLED结构更简单，显示原理更加先进，每个像素自发光，无需背光源，具备轻薄、省电、节能、效率高、画质高等显著优势。目前OLED面板主要用于手机，近年来销售额不断增长，至2015年PMOLED及AMOLED合计销售额已达111.7亿美元。
OLED-LTPS面板作为双侧玻璃结构的脆性材料，传统切割工艺难以实现，需要采用激光切割技术，避免超薄材料在边缘的断裂和崩边。激光采用非接触加工方式，具有先天的优势，对于薄玻璃及超薄玻璃均可加工。伴随着全球OLED面板需求增加，OLED面板因其材料的特殊性，传统工艺无法实现，而激光技术主要可以用于切割环节，相应拉动准分子激光设备和激光切割设备的需求。
手机3D玻璃及双摄像头需求带动激光切割需求。目前全球智能手机市场对3D玻璃盖板需求非常广阔，因为3D玻璃是搭载OLED面板的最佳选择，2016年市场上主要有3款3D玻璃盖板手机，三星G6edge、S7、VIVO5。未来，由于AMOLED屏幕的普及并逐渐向国内中端手机渗透，它将成为国内手机厂商抢占高端市场的差异化战略，同时苹果将在下一代产品搭载AMOLED屏，共同刺激3D玻璃盖板的需求。
激光技术的多自由度也适合曲面工件的加工，因此激光切割技术应用于3D玻璃能够克服切割的工艺难题，加工效率高，是目前脆性材料加工的主流方向。由于3D玻璃的结构具有特殊性，同时厚度过薄，传统的切割方式会导致成品率低，激光切割技术以非接触切割方式进行加工，使局部升温产生应力，应力软化产生裂纹使玻璃沿着激光扫描方向开裂，使得切割边缘光滑平整无裂纹。
手机双摄像头需求带动激光切割需求。蓝宝石目前广泛应用于手机摄像头的镜头保护膜和home键，具有相比于玻璃更好的耐刮性和更高的硬度。但蓝宝石的硬度使普通机械加工无法对其进行高效切割，只有皮秒切割机能完成对其的加工，因此皮秒激光切割设备在2016年需求量开始大幅度增长。考虑到未来双摄像头在手机的普及率大概率上升，因此对皮秒激光切割设备的厂商而言在未来持续受益。
激光焊接和切割占比迅速提升。基于以上各新兴应用领域的共同作用，我国激光焊接及切割占比迅速提升；截止2015年，激光焊接和切割占激光加工总的比例已经达到44%。 而激光打标由于技术门槛较低，近年来增长缓慢，占比也在逐渐下降。
2、2017/08/22激光加工专题推荐7家公司，整体营收增长62.01%
从上述行业发展趋势出发，我们在2017/08/22发布的激光加工深度专题，着重推荐两类共7家企业：（1）在新兴应用领域不断巩固地位扩展市场份额的国内龙头企业；（2）已经打破专利壁垒，拥有先发优势和技术优势，未来能够率切入新需求并积极针对新兴下游应用场景进行业务布局的企业。
从2017半年报分析，7家企业在2017年上半年整体营收增长率为62.01%，整体净利润增长率为65.83%，其中波长光电、帝尔激光、炬光科技、东骏激光的净利润增长率超过了100%，只有天弘激光的净利润出现负增长，主要原因是公司为满足未来生产所需，扩建产能增加投入所致。
2.1联赢激光：动力电池激光细分行业龙头，上半年营业收入增长57.68%
公司简介：深圳市联赢激光股份有限公司建立于2005年，是国内唯一专业从事精密激光焊接的设备制造商，研发生产销售具有世界一流水平的精密激光焊接机，是国内最早涉足动力电池焊接的企业。
业绩增长原因：公司一季度业绩的增长主要来源于新能源动力电池行业，公司在动力电池行业有起步早、产品系列齐全、性能稳定的优势,订单持续增长。随着国家对新能源行业扶持政策的落实和新能源汽车性价比的提高，新能源汽车生产、销售量均大幅增长，公司作为国内最大的动力电池激光焊接设备供应商，在该行业仍然有较大的增长空间。
投资亮点：
（1）深度受益于新能源汽车高景气度。2017年4月三部委发布《汽车产业中长期发展规划》，秉承《节能与新能源汽车产业发展规划（2012—2020年）》的精神，对未来10年我国新能源汽车行业的发展做出了明确的规划：到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆；到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上。公司作为动力电池激光焊接龙头企业，有望从新能源汽车行业的发展中深度受益。
（2）持续研发投入打造核心技术，成就行业品牌力和美誉度。公司通过持续的研发投入，打造了以波形控制实时激光能量负反馈技术为主的多种核心技术，目前公司的激光焊接技术代表目前国内最高水平，在国际市场也处于先进水平；基于自身优质的技术，公司的激光焊接设备在行业中拥有较强的品牌力和美誉度，获得了下游动力电池客户的一致认可。
（3）积累大量优质客户，客户忠诚度保证持续增长。国内一线动力电池生产商比亚迪、CATL、中航锂电、力神等厂商均已采用公司的设备。由于动力电池激光焊接设备具有定制化设计、生产周期长、安装调试复杂等特点，动力电池生产商对激光焊接设备采购较慎重，采用后具有相当的稳定性，因此，随着动力电池生产商扩大生产规模，预计公司在动力电池行业的销售仍将保持增长。
公司简介：南京波长光电科技股份有限公司成立于2008年12月24日，公司是大族激光和华工科技的长期供货商，主要从事激光光学产品、红外镜片镜头、光电检测系统以及光机电软方案的研发、 生产和销售，公司营业收入来源于光学元件、组件、软件及系统解决方案的销售。
业绩增长主要原因：公司营收增长来源于 iPhone8产品所需的相关激光设备的需求，VIP大客户订单充足。利润的大幅增长来自于前期投资的产能的完全释放，固定成本和费用得到严格的控制，批量采购原材料价格下降，内部营运效率提升。
投资亮点：
（1）激光光学和红外光学市场发展前景巨大。公司深耕的激光加工和红外观察及测温产业，属于光学行业细分市场，在过去十年里这一细分领域保持了两位数的增长，堪称朝阳型科技产业。从全球来看，激光和红外技术是现代高新技术，也是未来制造技术的发展方向。同时，发展激光产业也是我国“十二五”规划的重点。以激光为基础的激光工业发展迅猛，已广泛应用于工业生产、通讯、医疗卫生甚至军事科研等方面，激光行业成熟的产业链蕴含着每年全球高达上万亿美元的市场价值。
（2）“大客户成长”策略，推动业绩上涨。公司拥有300多家活跃用户，遍布中国、韩国、亚洲其他国家和欧美地区。在2015年公司推行的“大客户成长”策略，有针对性地对具有潜力的大客户投以大量资源发展和维护，使得重点大客户业务增长迅速。其中中国大陆和东北亚以及欧洲的红外系统大客户，贡献了多笔百万人民币的订单。公司进一步组建了系统项目部门，在东南亚开始培养数个大型客户并提供初步的解决方案，未来的批量系统业务成长乐观。
（3）多项科研合作，研发能力傲人。公司销售的产品中大部分都为自主设计研发，与南京当地高校也有着稳固的研发合作关系。在2015年公司全资子公司还获得两项光研软件著作权。同时公司拥有南京和新加坡两个研发基地，十多项专利技术，并设立了全球技术支持中心负责全球技术支持攻关工作和国际市场光学技术科技成果转化工作，此外公司与以色列公司的联合开发研究也在不断加强。在激光和红外领域公司依托强大的研发能力，具有强大的核心竞争力。
2.3嘉东光学：紫外激光晶体国内独家，上半年营业收入增长29.38%
公司简介：合肥嘉东光学股份有限公司建立于2011年6月8日，主要生产激光晶体、紫外级光学晶体和高精度光学元件。现已发展成为全球少数几家激光晶体、紫外级光学晶体供应商之一，产品广泛应用于半导体，电子，精密仪器，勘测设备，医学设备，激光和光通讯等领域。
业绩增长主要原因：
公司营业收入及净利润较上年同期均有增长，主要原因是激光晶体、非线性光学晶体和高精密度光学元器件产品的销售增加了797.35万元，产品销售的增加所带来的利润增加所致。
（1）晶体生长及加工技术国际领先，维稳公司竞争优势。在晶体生长方面，公司独创了采用技术稳定、工艺成熟的“熔炉提炼法”和“上称重全智能提拉技术”生产激光晶体毛坯，其独有的生产工艺技术、先进的晶体生长设备、优良的晶体质量控制等优势，使晶体生长技术处于全球领先水平；在抛光技术方面，公司通过长期实践获得了独特的抛光液配方，拥有国际先进的抛光工艺和检测设备，处于国际先进技术水平；在镀膜方面，公司拥有多台先进的莱宝镀膜机进口设备，此外，优良的膜系设计、稳定的过程控制和专业的镀膜技师队伍使公司镀膜技术处于国际先进水平。独特的技术优势能稳固公司在行业内的竞争优势，助力公司长期发展。
（2）海外客户不断拓展，产品认可度持续提升。公司公司产品出口至美国、欧盟、日本、东南亚等国，并在全球高端市场具有较强的竞争力，在多个项目上与国际著名品牌竞争成功。目前，公司产品已被 Coherent（美国）、Thales（法国）、Trumpf（德国）、Spectra-Physics（美国）等全球各大激光公司广泛采用，与客户建立了良好的长期、稳定的合作关系。公司2017年上半年营业收入增长主要原因是公司产品性能逐渐趋于稳定并得到客户的认可，原有部分老客户的产品销售规模有所增加，同时新增客户情况良好，营业收入规模进一步增加。未来随着全球大客户在下游需求驱动下产量不断增长，公司的订单需求有望持续增长，进而推动公司的收入和业绩增长。
公司简介：武汉帝尔激光科技股份有限公司成立于2008年4月25日，主要产品包括高效太阳能电池激光设备（高效太阳能电池激光消融设备、太阳能电池激光烧结设备）、薄膜太阳能电池激光设备、FPC/陶瓷加工设备和激光精密加工设备四个系列。目前激光加工技术因其技术优势已经广泛应用于光伏产业中，这些优势在生产晶硅太阳能电池和薄膜太阳能电池中得到了充分的体现。
业绩增长主要原因：公司营业收入增长的主要原因是太阳能电池制造产线升级为PERC产线的需求增加，公司针对PERC技术的激光消融设备市场需求旺盛，使公司主营业务收入保持了快速增长；公司净利润增长的主要原因是公司激光设备产能、产量的提升，设备生产成本得到进一步控制，设备整体毛利率较上年同期也有所提升，带动了公司主营收入毛利的提升，从而使得净利润大幅增长。
投资亮点：
（1）光伏发电机装机容量不断增长，公司发展空间广阔。据中国光伏产业联盟的最新数据，2017年上半年我国新增太阳能装机容量24.4GWh ,太阳能装机总量达101.82 GWh ；公司主要产品为太阳能电池激光设备，光伏太阳能行业的高速发展为公司产品的拓展提供了广阔的市场空间；
（2）PERC产线需求增长，公司相关产品需求有望保持高增长。由于PERC单晶组件具有发电量较常规组件高、低辐照性能较优、功率温度系数较好、首年衰减小等优点，近年来太阳能电池制造产线升级为PERC产线的需求在增加，PERC电池市场份额也在不断增长，公司高效太阳能PERC激光消融设备的需求有望持续增长；
2.5炬光科技：打造留学博士管理团队，上半年业绩出现293.61%增长
公司简介：西安炬光科技股份有限公司成立于2007年9月21日，主营业务为高功率半导体激光器及其激光模块、系统的研发、生产和销售以及提供高功率半导体激光器应用解决方案。公司具有多项核心技术具有国内技术领先、国际技术先进优势。
业绩变化主要原因：公司营业收入增长主要原因，首先是公司新增超高速激光切割机研制并实现销售收入1019.49万元，使得公司数控激光切割机系列整体较去年大幅增长；其次是公司积极开拓高功率焊接设备市场，布局新能源动力电池焊接生产线，使得公司激光焊接机系列产品收入大幅增长。公司净利润下降主要原因是公司扩大业务规模导致的营业成本、销售费用和管理费用的增加。
投资亮点：在研发投入方面，公司2016年研发投入占营业收入的比例已经达到了26.25%，远高于行业平均水平；在知识产权方面，2016年度，公司已申请专利343项，包括 15项国外专利，198项专利已授权。在管理团队和核心技术团队方面，公司拥有国家“千人计划”1人、陕西省“百人计划”1人，西安市“5211” 高层次人才2人，11人拥有海外留学背景。
（1）管理团队学历背景出众，公司有较强研发实力。公司自成立以来坚持自主创新，不断加大人才引进力度，已经形成一批以博士、硕士为核心的专业研发团队。公司以刘兴胜董事长为首的回国团队在光电子封装领域的研发工作得到了国际同行的广泛认可和肯定，公司高学历的管理团队，为公司日后的研发提供了坚实的基础；
（2）攻克高功率半导体激光器关键技术和工艺，掌握大功率半导体激光器核心技术。公司突破了高功率半导体激光器的关键技术和关键工艺，攻克了高功率半导体激光器领域11项核心技术，截止至2016年，公司已获得授权的专利技术198项。2015年，公司1项科技成果“高功率半导体激光器封装方法及其产业化”通过鉴定，鉴定委员会认为“该项目技术复杂、难度大，技术先进，创新性强，研制出了多款具有自主知识产权的高功率半导体激光器，整体性能达到国际先进水平，其中单巴500瓦和80摄氏度高温25巴叠阵商业化产品的主要性能达到国际领先水平。”
2.6天弘激光：激光3D打印再制造推动利润增长，上半年营业收入增长30.64%
公司简介：苏州天弘激光股份有限公司成立于2001年1月9日，主要涉及有激光打标机、数控激光切割机、激光焊接机、精细激光微加工及激光熔覆等五大系列，年产能约为800套。
业绩变化主要原因：公司营业收入增长主要原因，首先是公司新增超高速激光切割机研制并实现销售收入1019.49万元，使得公司数控激光切割机系列整体较去年大幅增长；其次是公司积极开拓高功率焊接设备市场，布局新能源动力电池焊接生产线，使得公司激光焊接机系列产品收入大幅增长。公司净利润下降主要原因是公司扩大业务规模导致的营业成本、销售费用和管理费用的增加。
投资亮点：
（1）持续布局新兴激光应用领域，成效显著。公司近年来持续拓展产品在新兴激光应用领域的应用，取得了显著的成效，上半年超高速激光切割机和高功率激光焊接设备为公司贡献较大业绩；
（2）收购柯莱德切入激光3D打印再制造，未来发展可期。公司在2014年收购了柯莱德切入激光3D打印再制造领域，主要的产品为激光熔覆设备等。2016年公司全年实现营业收入1.94亿元（不含税），较去年同期1.68亿元增长了15.17%；2015年公司在3D打印再制造领域的收入约为1200万元，2016年达到1960万元实现了63.64%的增长是公司总营收增长的重要驱动因素。同时，3D打印再制造领域的收入占总营收的比重已经从2015年的7%上升到了11%，未来由于受到下游需求旺盛的影响一定会在公司营收中占据更大的比重。
（3）立项皮秒激光器研发，有望成为公司新的利润增长点。公司于2013年承担的国家863课题“高功率及皮秒激光器产业化应用示范” 获得三年计500万的专项资金支持，可进一步加快该项目的产业化步伐，并在2016年顺利通过科技部验收，促进本年度内该产品的快速成长。皮秒激光器主要运用于脆性材料的切割设备，在智能手机、双摄像头以及蓝宝石home键需求量高速发展的今天，皮秒激光器的成功研发必将带动公司业绩的发展。
2.7东骏激光：YAG晶体供应商龙头，上半年业绩增长155.65%
公司简介：成都东骏激光股份有限公司成立于2001年4月27日，主营业务为光电子晶体材料及元器件、应用器件与设备的研发、生产和销售。主要产品是YAG系列激光晶体及元器件、蓝宝石晶体及元器件和激光应用器件与设备。
业绩变化主要原因：公司营业收入增长主要源于蓝宝石晶体特殊窗口产品和医疗美容激光应用产品需求的快速增长。公司采取积极的市场拓展政策，以及生产技术的有力保障，使得公司在市场开发与产品销售上均取得了较为明显的提高，同时基于与客户长期良好的合作关系，公司产品销售回款良好也保证了经营业绩的稳定提升。
投资亮点：
（1）YAG激光晶体龙头，未来需求有望增强。在民用市场，公司是国内最大的ＹＡＧ激光晶体供应商，产品销售约占国内市场的40％，YAG晶体是现今综合特性最优良并广泛使用的固体激光晶体材料。借助于公司独立研发的感应加热铱坩埚提拉法、电阻加热钼坩埚提拉法晶体生长技术，公司近年来超过65%的收入来源于YAG晶体的销售，并年年保持25%以上的增长。未来，借下游对激光加工设备需求的激增，公司的YAG晶体需求将会水涨船高。
（2）下游军用市场相关业务准入门槛高，公司技术优势出众。在军用市场上，公司下游客户主要来自于大型的光电军工企业，合作的业务具有准入门槛高、保密性较强的特点，使得大多数民营企业难以取得相关资质开展相关业务，而公司已取得从事相关业务所需要的全部资质，并且由于存在长期合作关系，公司在质量技术方面具有较大优势，因此公司在军品市场上一直保持较高的市场占有率。
（3）坐拥优质客户资源，长期发展得到保证。公司在经营的过程中发展了大量的优质客户，例如联赢激光、逸飞激光、光大激光、中国空空导弹研究院等等，其中联赢激光与逸飞激光是动力电池激光焊接设备的优秀企业，每年在激光焊接设备领域保持着稳定的增长；导弹研究所作为军工企业增加红外窗口订单是2016年公司蓝宝石晶体收入增长418%的直接原因；优质的客户资源是公司长期发展的保证。
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