我国激光行业成长动力强劲，光纤激光器将迎来快速发展。激光加工设备主要应用于金属材料加工和精密加工等领域，目前我国激光加工渗透率与发达国家相比还较低。《中国制造2025》明确指出“深入制造业结构调整，推广应用新技术、新工艺、新装备、新材料，提高企业生产技术水平和效益”，传统设备升级为更高效的激光加工设备有望成为趋势。激光器是激光加工产业的核心部件，其中光纤激光器凭借寿命长、易维护、效率高、更节能等优点正逐步成为工业激光器的首选。据Strategies统计数据，2017年全球工业激光器市场规模达到43.14亿美元，年均复合增长率14.76%；其中光纤激光器占工业激光器的比重已经上升到47.26%，预计到2021年全球光纤激光器市场规模将增至28.85亿美元。

国产光纤激光器行业龙头，高功率产品不断突破。公司是我国第一家量产高功率光纤激光器的企业，主要竞争对手包括国际光纤激光器巨头IPG公司和国内的创鑫激光、杰普特等。据中国产业信息网数据，2017年公司在国内光纤激光器市场的占有率为12%，竞争对手IPG为51%，但随着公司产品功率段的不断提升，有望从IPG抢占更多高功率产品市场。根据公司2018年10月17日公告，公司采用了将14个1.5KW单模光纤激光单元通过19*1型光纤信号合束器合为一束的方案，成功制造了20KW全光纤激光器，进一步丰富了高功率光纤激光器产品线，为公司未来在更高功率段竞争提供了技术支持。目前公司在高功率光纤激光器领域已具备较强的技术实力，未来有望在高功率光纤激光器领域实现对国际龙头品牌的赶超。

研发投入持续增强，产业链整合提升产品竞争力。公司2018年前三季度实现营业收入10.85亿元，同比增长66.16%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长69%；公司毛利率50.36%，相比2017年提升3.76个百分点，公司业绩增长的主要原因是高功率光纤激光器产品收入增长较快，成本控制较好。另一方面，公司持续加大研发投入，前三个季度研发投入达到0.55亿元，同比增长79%。单模块1.5KW连续光纤激光器已量产，6KW产品实现批量供货，2KW、12KW单模块产品已启动小批量生产。同时，公司持续加大核心原材料和器件的投入，核心部件自制率水平不断提高，如泵浦源、光纤器件等基本实现自制，产业链垂直整合有利于进一步控制成本，提升盈利水平和产品竞争力。

上调公司至“买入”评级。预计公司2018-2020年实现归母净利润4.63、6.73、9.50亿元，对应EPS分别为3.62元/股、5.26元/股、7.42元/股，按照最新收盘价计算，对应PE为35、24、17倍。我们认为公司作为国产光纤激光器行业龙头，随着高功率产品持续突破未来市场份额有望不断提升，从而为业绩增长提供动力，上调公司“买入”评级。