激光细分应用厂商华曙高科登陆科创板

4月17日，湖南华曙高科技股份有限公司（以下简称“华曙高科”）登陆科创板，保荐人为西部证券。截至发稿时间，最新总市值142亿元。

本次发行价格26.66元/股，发行市盈率为154.83倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率（31.04倍）。

华曙高科十余年来专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售，致力于为全球客户提供金属（SLM）增材制造设备和高分子（SLS）增材制造设备，并提供3D打印材料、工艺及服务。

截至招股说明书签署日，美纳科技直接持有公司16,596.36万股股份，持股比例为 44.53%，为公司的控股股东。

本次IPO拟募资6.64亿元，主要用于增材制造设备扩产项目、研发总部及产业化应用中心项目、增材制造技术创新（上海）研究院建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，华曙高科实现营业收入分别为1.55亿元、2.17亿元、3.34亿元、1.76亿元，净利润分别为1795.05万元、4096.15万元、1.17亿元、3161.74万元。

基本面情况，图片来源：招股书

事实上，华曙高科成立时间较短，与国外主要竞争对手EOS、惠普（HP）、SLM solutions等跨国公司相比，业务体量、行业运营经验、品牌影响力、资源网络、业务覆盖面等方面尚存在一定差距。

根据Wohlers Associates,Inc.统计数据显示，2021年全球增材制造产值（包括产品和服务）152.44亿美元，其中设备销售收入31.74亿美元，SLM Solutions设备销售市场占有率为2.15%，3D Systems设备销售市场占有率为6.89%，公司设备销售市场占有率为1.42%，公司设备销售市场占有率较小。

具体来看，报告期内，公司新型号产品价格高、毛利率高，部分存量产品价格下降、毛利率下降，导致3D打印设备及辅机配件的毛利率有所波动。报告期内公司3D打印设备及辅机配件毛利率分别为59.46%、57.88%、56.37%、53.55%，呈现略微下降趋势。

3D 打印设备所需核心元器件包括振镜、激光器。报告期内，激光器主要从美国、德国进口，采购的进口激光器占激光器采购总额比例分别为82.88%、88.01%、86.08%、69.90%，振镜主要从德国进口，公司采购的进口振镜占振镜采购总额的比例分别为 100.00%、98.02%、100.00%、99.13%，报告期后，对进口振镜的采购比例有所下降，但采购进口核心元器件的占比仍然较高，存在进口依赖风险。

华曙高科的核心元器件激光器、振镜对进口依赖的程度较高，进口振镜、进口激光器在行业内应用历史较久，性能成熟稳定，知名度相对更高，而国产振镜、激光器的技术成熟度相比进口振镜、激光器还存在一定的差距。公司已逐步在部分中小机型设备中使用国产激光器、振镜，但其长期稳定性相比进口零部件存在不足，公司在短期内无法完成有效的全面国产替代

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