激光器厂商北京凯普林光电科技股份有限公司（以下简称凯普林）二度冲刺 IPO，拟上市上交所科创板。

《每日经济新闻》记者注意到，在光纤激光器产品价格快速下降的同时，凯普林却依靠推出新品，光纤激光器业务毛利实现了从前两年的数百万元到 2022 年超 5000 万元的跃升，这也助推凯普林在报告期内（即 2020 年至 2022 年）首次实现盈利。

不过，在凯普林业绩快速增长的同时，其在 2021 年末的资产负债率（合并口径，下同）曾一度达到 82.62%。通过在 2022 年 12 月完成两轮增资，公司资产负债率才快速降下来，而增资还附带了上市 " 对赌 " 协议。

光纤激光器价格下降

凯普林创建于 2003 年，主要从事半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、生产和销售，主要产品包括半导体激光器、光纤激光器及超快激光器三大系列激光器产品及其组件。

从业绩情况来看，2020 年至 2022 年各年度，凯普林的营业收入分别为 3.69 亿元、4.96 亿元和 7.22 亿元，扣非后归母净利润分别为 -1546.83 万元、-7401.06 万元和 1235.95 万元，公司主营业务在 2022 年才实现盈利。

2020 年到 2022 年，在凯普林的主营业务收入构成中，半导体激光器主营业务收入从 2.37 亿元增至 3.89 亿元，不过收入占比从 64.94% 下降至 54.62%；光纤激光器主营业务收入从 0.99 亿元增至 3.01 亿元，收入占比则从 27.02% 上升至 42.28%。

事实上，凯普林在 2022 年净利润之所以能扭亏为盈，很大程度上也得益于光纤激光器盈利的大幅增长。

2020 年和 2021 年，凯普林的光纤激光器毛利分别为 781.69 万元和 515.27 万元，但到 2022 年猛增至 5201.93 万元。

凯普林在招股说明书（申报稿，下同）中表示，其光纤激光器毛利大幅增长，是受益于 2022 年新品 " 闪电 " 系列的推出，在完成市场验证后销量迅速提升。

与此同时，凯普林的光纤激光器毛利率也从 2020 年和 2021 年的 7.92% 和 2.72%，大幅提升至 2022 年的 17.26%。对此，凯普林解释称，新品 " 闪电 " 系列光纤激光器经过创新性设计降低了产品单位成本，随着其销量提升，公司对上游供应商议价能力提升，原材料采购价格持续下降，以及单位产品固定成本也随之下降。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，凯普林的光纤激光器价格从 2020 年的 4 万元 / 个（台、套），逐年下降至 2021 年的 2.87 万元 / 个（台、套），以及 2022 年的 1.97 万元 / 个（台、套），降幅明显。

那么，凯普林的光纤激光器价格是否仍存在进一步下降的趋势？若是，公司毛利率是否会承压下行呢？2023 年 6 月 30 日，《每日经济新闻》记者向凯普林发去采访函，但截至发稿，尚未收到对方回复。记者多次拨打其电话，也未获接通。

申报前完成两轮增资

回顾凯普林的上市之路，公司此前曾计划在深交所创业板上市。2021 年 7 月，公司与平安证券签署终止辅导协议。此番凯普林将二度冲刺 IPO。公司上市需求迫切，或许也与资金状况一度承压有关。

招股书显示，2020 年末凯普林的资产负债率为 64.24%，到 2021 年末上升至 82.62%；流动比率也从 2020 年末的 1.20 倍下降至 2021 年末的 0.89 倍。为此，凯普林在 2021 年末向公司实控人陈晓华的关联性借款曾一度达到 2.02 亿元。

《每日经济新闻》记者发现，随着凯普林业绩不断增长，公司应收款项同样大幅上升是重要因素。截至 2022 年末，凯普林的应收账款、应收票据和应收款项融资金额分别为 2.83 亿元、5350.66 万元和 85.48 万元，三项之和占公司 2022 年营业收入的比例达到 46.79%。

不过，在本轮 IPO 之前，凯普林的资产负债率已经快速降了下来。截至 2022 年末，凯普林的资产负债率下降至 44.41%，流动比率上升至 1.56 倍。

这得益于凯普林在 2022 年 12 月连续完成两轮增资。《每日经济新闻》记者根据招股书披露信息计算，凯普林两轮增资分别获得融资约 3.96 亿元和 6247.24 万元。其中，南威软件（SH603636，股价 14.70 元，市值 86.85 亿元）还曾一度与凯普林等相关方签署协议，斥资 1.22 亿元向凯普林增资，但后续南威软件终止了该笔投资。

值得一提的是，凯普林还与部分投资者签署了 " 对赌 " 协议。例如，截至 2023 年 12 月 31 日，凯普林未能在中国境内实现首发上市，北京国科瑞华战略性新兴产业投资基金（有限合伙）、赵鸿飞、周晓峰则有权向凯普林控股股东提出股份回购请求。

凯普林在招股书中表示，相关条款已经于发行上市申请获得受理之日起终止，但如公司撤回上市申请，或上市申请材料被退回、驳回、终止或审核未通过，则相关协议条款自动恢复其原有效力且视同未曾终止。