传统激光设备业务稳定。公司公布半年报,实现营业收入9083.18万元,同比增长10.94%;归属于公司普通股股东的净利润721.77万元,比去年同期增加11.94万,同比增长1.68%。2014年上半年公司生产设备562台套,销售603台套。截止2014年6月30日,公司尚未完成的订单合计金额为人民币2493万元。传统激光业务较为稳定,振镜及雕花系列、金属激光设备增速在70%以上,一定程度上抵御了X-Y 轴产品和载床系列的下滑。

    围绕 3D 打印云平台构筑3D 打印生态圈。上半年公司加快了3D 打印云工厂和云平台的实施进度。数据采集方面,公司开发的瞬光采集系统实现了3D 数据的瞬间采集,弥补了行业数据采集的短板;人像业务方面,3D 记梦馆通过线上和线下加盟相结合的方式,迅速推广了3D 人像业务,已经开业和签约的线下加盟店已达到40余家;云平台建设方面,公司发布3D 意造网,成功将设计师、品牌商、消费者,和3D 打印制造连接起来,形成完整的生态价值链,结合互联网实施3D 打印云工厂计划,用O2O 的经验模式推广C2B,同时积极开展B2C 和C2C 的服务,探索打印产品大规模定制化服务的新模式。从经营情况来看,上半年公司3D 板块业务亏损165万,我们认为随着公司3D 平台逐步扩大,下半年有望盈亏平衡,目前平台日点击量2.5万次,月交易额达到30几万的水平。

    给予公司“增持”评级。我们预计公司14~16年营收1.98、2.64、3.68亿元,净利润1319、2368、3358万元,对应EPS 分别为0.19、0.34、0.48元,对应估值173倍、97倍、68倍。公司当前估值偏高,考虑到公司3D 云平台发展空间,给予“增持”评级。