==白酒终结“野蛮时代”==

 

白酒行业的野蛮生长时代已经结束。这是白酒及白酒关联行业多方角色的共识。一向以高速裂变增长的白酒行业，将在2013年遭遇增速“刹车”。已经过剩的产能，也将让白酒行业的竞争显得更加激烈。

 

不过，这并不妨碍名优酒企继续扩产。就如盘古开天，浑沌离散，白酒行业名优企业与小酒作坊的分化将更加明显。

 

13只作为股票投资标的的白酒股，投资者们闭着眼睛也能一一数之。2012年，白酒股票成为机构最亮眼的追逐对象，却也在年末如星石殒落。

 

2013年，白酒还能拥有怎样的故事和舞台？

“野蛮生长时代”2013年终结

2011年，中国酿酒工业协会（现名为“中国酒业协会”）理事长、白酒分会会长王延才总结时提到：“2011年，中国白酒各项指标增速，都体现出强劲、持续的增长势头，前景向好。”

 

统计数据显示，2011年白酒行业共有1233家企业，同比减少23％。全年全行业产品销售收入3746.67亿元，利润571.59亿元。各项经济指标基本保持在30％以上的增长速度。

 

2012年，白酒行业增长放缓。记者从中国酒业协会网站获悉，2012年1月至7月，中国白酒累计产量为610.5万千升，同比增长19.6％，增速同比下滑9.1个百分点。前6个月，白酒业实现收入2127亿元人民币，同比增长29％，去年这一数据为38％。

 

担任白酒咨询顾问的北京盛初营销咨询公司董事长王朝成说：“2013年，白酒行业增速会变得很慢，特别是高端酒的增长。另外，2013年，行业分化会很明显。”

 

“我支持这个观点。白酒行业的增速在2013年会继续放缓。”广发基金副总裁、投资总监易阳方说。此前，广发基金一直重仓白酒板块几只股票。2012年11月，“酒鬼酒（000799）塑化剂风波”之前，广发基金数只股票型基金的业绩都排在最前端。

 

易阳方在接受采访时说：“前10年，行业增长速度比较快，前10年经济增速也快。但现在增速下来了，白酒在商业用途的需求会减少，政府反腐对白酒需求可能有一些遏制。”

 

嘉实基金投资总监刘天君也提到：“在消费升级的大背景下，白酒行业过去10年走出一轮大牛市，相关上市公司给资本市场带来了丰厚的回报。2012年，在经济结构调整、三公消费受限等因素带来的压力下，白酒消费的增速有所减缓，行业的供需格局也发生了改变。”

 

此前，嘉实基金在过去相当长时间内重仓白酒行业，是因为其稳定的利润增速及低资本消耗的盈利模式，给组合贡献了较大的超额收益。但是，刘天君预测：“随着行业供需格局的演进和发展，我们也认识到白酒行业野蛮生长的时代已经结束。”

 

12月26日，中国农业大学食品学院教授、副院长韩北忠接受了记者的采访。韩北忠教授主要研究食品微生物学、发酵工程，他提到：“白酒确实有产能过剩的趋势。之前白酒赚钱的时候，很多人蜂拥而上。但是，明年白酒行业的增速可能会继续放缓，总量增加的空间不大。”

 

茅台汾酒参与白酒科研，沱牌有意

中国农业大学韩北忠教授曾在山西杏花村工作过。现在，专心搞食品微生物、发酵工程研究的他，带着一些“挺不错的博士和博士后孩子”，做一些白酒大曲微生物的基础研究。

 

“塑化剂事件之所以引起这么大的恐慌，正是因为白酒企业对自己的产品质量没有做到全方位的检测。塑化剂是工业化进程中产生的，我们要解读的是，工业化进程中的大曲，有没有滋生一些有害的微生物。这是我们2013年可以做的事情。”韩北忠教授说。

目前，中国所有能数上名字的名优酒企，包括贵州茅台、五粮液（000858）、沱牌舍得（600702）、洋河股份（002304）等均是采用大曲发酵技术酿酒。

由于大曲发酵处于自然环境中，对环境条件要求特别高。因而，所有名优酒厂的厂址都设在山沟及偏远地区。山西汾酒（600809）厂离太原市区就有100多公里，而名震江湖的贵州茅台，也仍然躲在离贵阳市区数百公司的一个山区小镇，赤水河边。

韩北忠说：“微生物环境也一样，在工业化进程中会逐渐被破坏。通过基础研究，分解大曲中的微生物菌种，保护老祖宗留下来的大曲发酵剂尤为重要。”

目前，中国农业大学已经获得国家的项目支持，韩北忠也正在进行微生物分解研究，检测大曲中是否因为工业化进程产生一些有害物质。

“我觉得国家项目组、上市公司都可以同时来做这个监测。中国农业大学可以做一些基础研究，因为这些上市公司往往做不了。”韩北忠说。

白酒企业中的旗帜企业——贵州茅台就正在做这类的研究。茅台正在意识到微生物环境的些许变化。近些年，茅台镇逐渐将当地居民外迁。茅台想恢复几十年前的生态环境，茅台镇赤水河边仅几万居民的时代，当地生态完全可以供养当地的酿酒工业及居民供给。

“以前茅台镇上，茅台酒厂它一年生产个几百吨、几千吨酒就够了，当地的生态环境去供养这样的工业和居民是相当丰富的。但是产能扩张会带来什么影响，会不会破坏它原本的微生物环境，对传统的发酵剂大曲的微生物成分会不会有影响，我们要提出这个疑虑。”韩北忠教授说。

贵州茅台总经理助理万波在12月17日接受记者采访时回应：“茅台正在跟研究机构合作，对大曲微生物菌种进行分析。这是科技研发部门正在着手安排的工作。”据了解，茅台正在做微生物分解研究，但由于其设备缺乏操作的人才，研究进展并不大。

同样有意向对大曲微生物进行分解研究的还有沱牌舍得。沱牌舍得内部并无这样的科研技术，但其高管有意向与国内科研项目组合作。

2011年，韩北忠教授曾造访沱牌舍得的生态酿酒工业园。上世纪90年代时，沱牌舍得酒厂建在一个山坡上，后来，这一块被改造成自然环境保护区。

而目前上市公司中，山西汾酒已经与中国农业大学设立了大曲微生物基础研究合作项目。

 

产能过剩，2013年继续扩产

       按照国家统计数据，2012年1月至7月，中国白酒累计产量为610.5万千升，同比增长19.6％，增速同比下滑9.1个百分点。

       白酒行业明显面临产能过剩，但这并不影响众多白酒企业扩产的野心。在贵州茅台2013年2月即将出炉的工作计划中，开发中华村的土地新建生产车间将成为茅台在2013年的工作重点之一。

        贵州茅台股份公司分管生产的总经理助理蔡琼慧告诉记者：“目前19个投入生产的车间，一个车间的年生产量约为1500吨到2000吨。目前公司的年产量为3.7万吨，还有扩产空间。”

       贵州茅台刚刚通过北京的批复，可以开发中华村的土地作为车间建设。建成以后，茅台的年产量将会从3.7万吨上升到7万吨以上。如果顺利，可以做到10万吨。此前，贵州茅台曾公开声明："预计在2015年，茅台基酒产量达到4.5万吨，系列产品产量达到6万吨以上。"

       泸州老窖（000568）和洋河股份在今年也明显扩大销售收入，按照预期，泸州老窖及洋河股份都将在2013年继续扩产。

 

       根据泸州老窖在2012年的业绩预告，其2012年净利润约在43.57亿元至46.48亿元之间， 比上年同期增长50％至60％。增长主要来自国窖1573、窖龄酒等产品销售收入大幅提升。

 

       按照洋河股份三季报，其前三季度盈利为133.68亿元，相比去年整年98.98亿元增加了35.17％。营收增长主要来自产品销售增长，省外市场份额扩大。

       广发基金副总裁、投资总监易阳方说：“应该说，大部分企业都有扩产的冲动，还有很多未上市的酒企也有这个想法。这几年，其他行业投资不挣钱，所以，白酒行业扩产就不奇怪了。白酒的产能释放有一个过程，库存有消耗的问题，而且每年需要提取一部分作为年份酒库存，所以，假如现在的产量有3万吨，5年以后释放出来的产品可能也就2万吨左右。”

 

       按照贵州茅台的计划，2013年库存酒的出厂量估计比去年多出一些。去年，茅台库存出厂量为1.4万多吨白酒。

 

中端酒需求两端受压

        广发基金副总裁易阳方说：“前两年，茅台价格高涨，把一大帮中端价位的酒市场空出来了。前几年，1000多一点的中端酒就卖得很好，前几年中等价位的酒发展得挺快。现在，茅台回到1500元，会大幅压缩中等价位酒的销售空间。因为现在中高端酒的差价不明显，大家可能就选择高端酒，不选择中端酒了。2013年，中端酒的销售会大幅被压缩。高端白酒的市场占有率会提升，前提是产能要释放出来，所以我不担心高端酒的需求问题。”

另外，按照易阳方的判断，消费升级将为低端酒带来稳定增长。从前，过年还偶尔出现喝假酒出事的报道，那时候还有一些地方用工业酒精勾兑白酒。但是，现在有很多酒企，比如老窖，比如沱牌舍得的一些低端酒，就卖几十块钱，现在市场上这部分客户能买到低端酒了，所以低端酒的需求和销售可能也会上去。

“我的观点，行业不会再有过去那样野蛮生长的速度了，未来高端、低端这两头的酒可能有表现。高端酒的投资我不担心，低端酒可能就要找一些有特色的公司来投资。中端酒被压制，投资配置相对会谨慎一点了。这在2013年会有一个较明显的分化。”易阳方说。

这一观点与嘉实基金投资总监刘天君的观点几乎一致。刘天君说：“白酒行业野蛮生长的时代已经结束， 行业调整 和 企业分化 不可避免，只有真正具备品牌、渠道、管理等各方面综合优势的企业才能胜出，合理的产品定位、优秀的管理层以及有效的激励体制是企业实现跨越周期成长的关键。”

 

资金坚守白酒板块

之前两年，以基金为主的众多机构投资者逐渐将资金从其他板块转到消费板块，特别是白酒、医药。2013年，这个趋势是否会持续？

一向崇尚“逆向投资”的南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭此前对白酒板块的配置并不多，但“塑化剂风波”一事反而引发了他的投资兴趣。

“台湾的食品巨头统一企业国际，去年台湾塑化剂的问题爆发出来了5块钱跌到3块多，现在看看统一国际是多少钱？10块钱。5个月前我们对白酒配置很少，反而现在我觉得这是值得我去研究的，为什么呢？你仔细想， 9·11 之后买航空公司的人都是赚大钱的人，去年 7·23 事故之后两个月，如果当时买了铁路设备跟铁路建设的股票，过去这一年多肯定超出很多的预期。很多时候我们不应该把感情因素带到投资当中来。塑化剂应该只是一个短期的事情。”

 

产业总撰述/刘梦

产业协调员/丁青云

专业支持/韩北忠（中国农业大学食品学院教授、副院长）、万波（贵州茅台（600519）总经理助理、质检部主任）、蔡琼慧（贵州茅台总经理助理）、易阳方（广发基金副总裁、投资总监）、刘天君（嘉实基金投资总监）、邱国鹭（南方基金总经理助理、投资总监）、王朝成（北京盛初营销咨询公司董事长）

 

==保险业迈步走出低谷==

在经历2012年的阵痛之后，寿险行业是否依然会低迷如前，保险企业保费收益又是否还会停止不前？2013年的中国保险市场将步向何方？

对于2013年的保险行业，多位保险行业的专家、企业家均持较乐观的态度。

整体经济环境的变化，降息预期，政策红利等多种因素，正推动着保险市场走向2013年。

 

明年复苏

对于2013年的保险行业，业内人士多表示乐观。

“明年保险市场必然反弹。”北京工商大学保险学系教授王绪瑾认为2013年保险业将会走出低谷。他向理财周报表示，2012年的保险业是过去几年来最为低迷的一年，市场已经处于相当低的境地。而宏观经济则正在向好的方向发展，与保险联系最为紧密的资本市场也已在反弹，保险行业可能还要快一些。

天相投资顾问有限公司研究员陈慎认为，国内保险行业已经处于历史底部，不管从基本面，还是从估值上均是如此，由此也相对安全，具有一定的吸引力。在保持产险成本率继续发展的同时，寿险业也有望走出低谷。

他预计，2013年货币政策仍存在1-2次的降息空间。由此，银行理财产品收益率将继续下降，相对而言，寿险保单吸引力也获得提升，银保渠道保费收入降幅有望收窄，行业整体保费收入或将反弹。

而中信建投保险行业研究员缴文超的看法却有所不同，他认为2013年保费增速将在底部徘徊。他分析，保费低迷的根本原因在经济层面，整体经济不明朗导致有效购买力不足，从而使保险产品在销售层面面临问题。

保险产品的另一大功能是投资。缴文超认为保险产品难比5 年定存正是由于投资收益下降。目前，寿险行业中，分红险依然一支独大，短期内难以改变，而又缺乏政策支持产品创新。

而寿险产品渠道扩张还相对粗放，正遭遇瓶颈，未来代理人团队和银行网点或将出现萎缩趋势。

与此同时，保险产品投资也有望见底。天相投顾策略组预计，2013年全部A股净利润增速在-5％～10％之间，股市运行区间为[1800，2500]，股市在明年或可反弹；而债券市场随着明年总体流动性相对偏松，则或将保持平稳。股债双市则是保险投资的大头。

 

新政将完成落地

让不少业内人士对2013年保险行业乐观的，还在于政策红利影响。

2012年6月11－12日，保险投资改革创新闭门讨论会在大连召开，13项保险投资新政（征求意见稿）面世。今年，保监会13条“新政”陆续开始落地，还有3条尚未施行。

王绪瑾向理财周报表示，其余3条保险政策将会在今年陆续施行，而去年推出的政策则将于明年继续发酵。“这对保险行业的刺激作用较为明显”。

 

 

       陈慎认为，保险新政在2013年陆续落地之后，保险行业低迷的现状将会转变。新政推出之后，险企将获得更多的投资自主权。他分析称，险企投资配置自主性的提高将增强险企投资稳定性，减少波动。

“税延养老金明年明年应该会推进落实。”王绪瑾表示。而此举将有助于改变寿险行业今年持续低迷的局面，从而提升保险企业的保费收入。

 

王绪瑾还认为，保险市场利率市场化改革明年肯定会推行，主要是推动预定利率逐步市场化。

 

康典：转型把握均衡，不走极端

       2012年，中国寿险行业经历了前所未有的压力。庆幸的是，严峻的形势并未动摇新华保险（601336）转型的决心，我们按照既定的战略继续推进转型。

“我们在2010年底就全面启动了“以客户为中心”的战略转型，我们提出：坚持现有业务持续稳定增长，坚持变革创新，坚持价值和回归保险本原，希望把新华打造成为中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团。”

“推进战略转型之路固然艰辛，但新华又是幸运的，因为我们面临非常重大的历史机遇，即城镇化和老龄化。这种趋势将极大推动中国居民对健康、养老保险的消费需求。我们要去捕捉这种历史性的机遇，一方面改革和提升现有业务，巩固和加强新华在中国寿险市场的领先地位，促进高质量业务的增长；另一方面，致力于开发寿险产业核心价值链，进军并拓展包括养老产业和健康产业在内的寿险相关的新领域和新渠道。”康典介绍。

“很多人问我，你在转型过程中更看重规模还是价值？我的回答是：把握均衡，不走极端。我们现在正朝着价值占比越来越重的方向去做，但这个过程不会一蹴而就。队伍、产品、运营、IT部门的支持等等都有一个适应的过程。转型需要兼顾八方，单独提一个口号、改一小块，根本不可能完成转变。我们必须在积极的探索过程中来寻求答案，而这种转型过程大概需要相当一段时间才会有成效。”康典说。

尽管保险业当前正经历着一些困难，但未来的市场潜力仍很大。国内经济的增长仍可以支撑保险业的发展，而回归保险本原，从提高保费到提高人均保额，也将为寿险业提供发展潜力。处于当前环境之下，新华保险将抢抓机遇，坚持公司“以客户为中心”的战略毫不动摇，把所有的努力都认认真真做到位，我相信厚积薄发自然会水到渠成。

“天行健，君子以自强不息。”新华保险要通过战略转型，一点一点地成为一个逐渐被社会、被我们的客户所认同、所尊重的公司。“这是我们努力的方向，在这条路上，我们将无所畏惧，矢志以往。”康典说道。

 

产业总撰述/黄剑

产业协调员/汪江涛

       专业支持/康典（新华人寿保险股份有限公司董事长）、王绪瑾（北京工商大学保险学系教授）、陈慎（天相投资顾问有限公司研究员）

 

==船舶业承重特种机械起飞==

       2012年，对于中国的机械船舶重工行业来说是个严峻的考验。产能过剩引起的供需不平衡，由此导致的企业之间恶性竞争、经营利润下降，甚至负债累累，正成为行业发展的“不能承受之重”。明年机械回暖 重型机械压力大安信证券高级机械行业分析师张仲杰认为中国机械行业因投资增速放缓以及出口下滑而普遍面临需求不足的局面，因此供给结构的变化将成为今后一段时间内矛盾的主要方面，产能与存货又是其中的主要因素。考虑政府换届效应，2013年固定资产投资增速可望高于2012年，因此对行业需求会形成拉动效应。另一方面2013年出口形势预计难以好转。鉴于机械行业普遍存在过剩产能，加之库存调整不够充分，我们估计2013年投资增长对机械行业需求拉动效应比较有限。但具体从细分行业来说，张仲杰认为2013年产能还处于一个相对比较短缺而需求继续增长的态势，主要是海上油气开采工程和非常规油气开采；供需基本平衡的，是铁路设备和航空航天设备；其他的子行业，包括重型机械、工程机械、基础件、通用机械等等，我们认为面临着产能大于需求，就是供给大于需求的格局。但对于船舶行业，张仲杰持悲观态度：“目前来看的话，今年整个一年造船行业的订单数量在下滑，新船的价格也在下滑。这样的话反映到2013年的话，我们认为整个行业仍然面临着比较大的压力。造船产能过剩是全球性的。”从整个宏观大环境来看，张仲杰认为机械行业明年的投资增速还是有所回暖，整个明年产销大概是10％到15％的一个增长。重型机械行业面临的调整会更大一点。因为它的下游是钢铁、有色、冶炼这一块，因为钢铁行业现在面临很大的压力，所以重型机械行业也面临一个比较大的调整压力。2013工程机械前稳后高在今年11月份举办的十一届工程机械发展高层论坛上，中国工程机械工业协会会长祁俊对2013年的行业发展趋势也做出判断。他认为2013年，国家将牢牢把握科学发展这个主题，紧紧围绕转变经济发展方式这条主线，遵循工业化客观规律，适应市场需求变化，根据科技进步新趋势，积极发展结构优化、技术先进、清洁安全、附加值高、吸纳就业能力强的现代产业体系，提高工业发展质量和效益，努力从工业大国向工业强国转变，为加快推进国家现代化奠定坚实的物质基础。工程机械作为我国工业领域的重点行业之一，尚处于成长期，必将受到重视和支持，今年的调整是国家主动调控的结果，属理性回归，符合预期，有利于工程机械行业调整转型、创新升级，有利于继续保持长期健康稳定快速发展。考虑到今年国家的预调微调政策到工程机械行业作用需要时间，即使有大政策出台，也有滞后期。因此，明年上半年工程机械行业低位运行的压力仍然较大。从经济指标上看，由于今年上半年同比降幅较大，预计2013年中国工程机械走势将呈现前稳后高态势，全年销售收入将平稳增长，比2012年增长13％左右，出口增长20％左右。船舶工业不走下坡路，农机较景气对于比较令人担忧的中国船舶（600150）工业，中国熔盛重工集团控股有限公司董事会主席、总裁陈强认为：“2013年船舶工业的发展趋势是未来一年全球造船业仍会处于低谷期， 但相信不会再往下跑了。贸易量增长和航运的复苏是造船业重现活力的前提，而目前看来，仍需时间。”对于中国造船业面临的困境，他也直言目前中国船厂大多是中小型船厂，且主要集中于低端产品的无序竞争，具有核心竞争力的高端企业不足，集中度不高，企业规模不够，研发力量分散，无法实现资源共享。由于行业不景气，我国造船业当前已受重创，一些中小造船公司经营困难，全行业面临“订单锐减、价格跳水”的困境。中国造船业转型已经迫在眉睫。而他指出的转型方向为：造船要向绿色制造发展， 海工则要瞄准高端制造。针对这个方向，他表示熔盛重工未来将从升级与转型两大方向来把握发展机遇，以绿色造船业务为核心进行升级工作，同时重点围绕海洋工程、天然气开发向高端制造业转型。目前熔盛重工已在新加坡成立熔盛海事，希望借此海外平台开拓海外高端海洋工程市场。对于2013年行业的增长点，陈强则认为海洋油气开采中深水区将是惟一一个继续增长的区域，理由是现有海洋工程装备太老了。 同样是对于2013年细分行业发展趋势的判断，中国第一重型机械集团公司总裁助理周小平更看好2013年农机的发展。“农机是目前机械上游中较景气的细分行业，现在国家要推进城镇化，农村人口势必因为向城市转移而减少，这会带来土地集中，对大型农机的需求越来越旺盛。我国东北农业机械化程度比较高，河北都已经开始用联合收割机，但南方一些地区还是人工施肥、播种，机械化程度不高。”乘着城镇化的东风，除了农机行业受益以外，周小平还认为这对基建的施工机械需求也很大，同样是重资本，这个领域龙头企业肯定是占尽优势。

 

行业总撰述/王小莓、蔡俊

        专业协调员/江勋专业支持/祁俊（中国工程机械工业协会会长 ）、陈强（中国熔盛重工集团控股有限公司董事会主席、总裁）、周小平（中国第一重型机械集团公司总裁助理）、张仲杰（安信证券高级机械行业分析师）

 

==电力行业新型电网起步==

国务院办公厅12月25日公布了《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，自2013年起取消重点合同，取消电煤价格双轨制。

 

电煤市场化进一步深化，新型电网起步

中国电力科学研究院副总工程师蔡国雄表示，从发电领域看，随着《关于深化电煤市场化改革的指导意见》的出台，进一步明确了电煤市场改革方向，大大减小煤炭价格上升造成的压力。但是不能不看到政府补贴上网电价，销售电价依然是政府制定。电煤价格市场化并没有根本解决市场化煤价和政府主导制定电价之间的矛盾。政府由于“维稳”和对于经济宏观调控的要求，尽可能保持销售电价不变。根本性改革，还应该依赖制定规范的电价与煤价之间价格联动关系，这要求电价和煤价，根据供需关系按照市场化规律进行变化。也许我们不能指望在2013年解决这个问题，但是我们可以预测在新的一年会有更多向市场化改革的举措。

 

蔡国雄认为，随着我国特高压输电技术的不断完善，电网的远程输电能力不断地得到加强，各区域电网间的联系也进一步得到增强。例如新疆与西北联网的750kV第二通道也将于2013年6月完工。这些跨区域的高压电网的陆续建成，使我国各地区的电力调剂能力大大地得到增强，也为消纳季节性和区域性的水电，以及远方大规模风电场的电能传输提供了良好的条件。

 

蔡国雄还指出，智能电网的快速发展，以及物联网技术在智能电网中的应用是新的亮点。配合着微网和分布式发电技术的广泛使用，2013年是这些新型电网概念在我国开始真正起步的元年。此外，新的一年也将是智能电网下的智能家居、智能城市推进的起始之年，促进“四网合一”，以代替“三网合一”也是2013年的发展方向。组合了光纤的电力线可以大大地简化家庭的引入线，并为燃气表、水表、电表和热力表的抄表提供统一的服务。

 

在电力设备行业，蔡国雄说：“要满足核电相关设备和直流特高压、交流特高压对设备的需求之外，还要满足柔性直流等新发展起来的输电技术相关装备的国内提供。我国首座（世界第六座）使用洁净煤燃烧技术的IGCC（整体煤气化（000968）联合循环）于2012年12月12日在天津正式投产，标志着我国在该领域的关键性突破。以后在提供发电设备的领域，IGCC相关设备的批量生产也会提上日程。在农网改造的农电领域中节能相关设备，例如非晶变压器等产品会有更大的需求。”

 

华电国际董秘周连青表示：“2012年，全行业烧煤16亿吨，以秦皇岛的煤炭价格650元/吨为例，如果煤价上涨近5％，每吨上涨30元，按全行业15亿吨煤的消耗，就要从利润里抽出450亿元的成本。如果每吨上涨10元，火电企业成本也要上涨150亿元。所以全行业一定要想办法把煤价控制住。”

 

火电企业大面积大幅度 亏损局面改善

华电国际董秘周连青着重谈了2013年电企发展面临的机遇与挑战。他认为，2013年火电建设将在过去几年高速发展的基础上进入一个平稳的良性增长时期。

 

“过去产能迅速增长，新机组投产面临很大压力，给原有市场形成很大冲击。2013年，产能过剩会有所改善，现有的机组运行将更加平稳，有利于整个行业经营状况的改善。2013年整个经济形势好转，发电量增长幅度将保持稳定。而且明年煤炭行业产能大量释放，煤炭充足量高，煤价有下行的可能。不过政府如果通过限产和交通管控来控制煤炭库存，煤价下降幅度不会很大。但由于煤炭价格趋于理性，火电企业大面积、大幅度亏损局面将得到改善。”周连青说。

 

不过，周连青也指出，明年行业将面临较大的环保支出压力。“全行业脱硫用了5年的时间到现在基本完成，脱硝工作刚刚起步，将会花费行业2000多亿元。各个企业都在向政府申请贴息、无息贷款、财政补贴或者电价上调，以覆盖成本。”他说。

 

不少电企煤价成本压力仍较大。“一些经济欠发达地区，原本煤价较低，但电煤并轨后煤价可能升高，面临的采购成本压力加大。”周连青说。

 

火电投资或持续下滑，

电力设备难有大机会

中信证券电力行业首席分析师吴非认为，煤电联动机制进一步完善对电企而言略偏利好，鉴于煤价或将维持弱势以及资金成本回落等因素，2013年火电盈利仍有望实现30％以上的增长。

 

韩玲认为，火电是跟经济走势最接近的一种形式，预测2013年火电投资应该还是会持续下滑的。

 

韩玲对电力设备行业总的判断则是2013年难有大的机会。以最大的子行业输配电为例，“虽然说行业投资我们是比较看好，但是因为招标的模式发生了变化，之前配网设备的招标主要是在省网，市网，底下的这些电力公司进行招标。从2012年开始，配网设备的招标也是集中到国家电网总部这个层面。我们从招标量也看到，2012年国家电网的总部的配电设备的招标量集中采购的量是同比增长达到110％，它带来的后果就是优胜劣汰。所以只有优秀的公司才会发展。”她说。

 

产业总撰述/田小蕾

产业协调员/汪江涛

专业支持/蔡国雄（中国电力科学研究院副总工程师）、周连青（华电国际（600027）电力股份有限公司董秘）、韩玲（广发证券（000776）电力设备、新能源行业首席分析师）、吴非（中信证券（600030）电力行业首席分析师）

 

==电子元件缓进锁定终端==

2012年，欧债危机持续发酵、美国经济复苏乏力，随之国际贸易增速回落，我国电子元器件行业整体萧条。

 

2013年低速增长

伴随我国战略性新兴产业的腾飞，进入2013年，电子元器件行业是否出现转机？

 

中国电子元件协会理事长兼秘书长温学礼表示，今年以来，世界经济复苏乏力，欧盟经济体债务问题严重、失业率持续高位，消费信息低迷，中国也难以独善其身。“根据目前国内外经济形势分析，我认为2013年电子元件行业仍然是低增速发展。主要原因是，出口市场低迷，尤其是对欧盟主要经济大国的出口下降，而内需不足的问题也难以在短时间内得到解决。预计，2013年我国电子元件出口创汇将增加5％左右，而进口则基本与2012年持平。”

 

中国电子科技大学教授杨邦朝分析认为，由于我国电子元件行业对外需的依存度过高，如果在海外订单没有明显大幅度恢复的情况下，2013年要出现大幅反弹的可能性不大，但预计增长率要略微高于今年。他同时预测，在2013年电子元器件的内需空间将会加大。2013年是国家执行"十二五"发展计划的关键年，在国家快速发展各种新兴产业以及不断升级改造的传统产业政策推动下，新能源产业、新型交通工具、新型视听设备等领域将为我国元器件企业带来很大的市场。#p#分页标题#e#

 

深圳市莱宝高科股份有限公司董事长臧卫东认为，随着宏观经济形势的好转和消费市场逐步提振以及移动互联网产业环境日益成熟，无线上网、视频通话、云计算服务等创新应用不断涌现，手机与计算机、电视之间日趋紧密融合，进一步激发智能手机、超极本、一体化计算机等产品的市场需求，从而促进相关配套产业上下游的发展和升级。

 

广东生益科技股份有限公司董秘温世龙表示，PCB行业实际上没有发生变化，中国PCB仍旧排名全球第三。难题在于，这个行业的外部需求，谁也无法预料和把握。因为宏观经济造成的国内需求不振，因为美国财政悬崖以及欧洲债务问题迟迟不能解决，类似生益科技这样中国比较有传统优势的电子出口型企业，2013年的需求风险也无法预测。

 

主营各种电路板的沪士电子股份有限公司董秘李明贵则认为，主要还是看下游消费电子。若明年这些终端的消费情形不好，很难带动电子元器件市场。

 

智能终端带动产业链

尽管电子元器件整个行业遭遇滑铁卢，但受益于部分终端电子产品的蓬勃，仍将有迅速发展的小分子。

 

在电子元件领域，温学礼认为，2013年我国将继续落实宽带战略，尤其是FTTH的加快，将给光电线缆及光器件的发展带来机遇。由于智能终端的快速发展，对新一代电子元件提出了更高的要求。因此，传统带引线的元件需求将进一步降低；有人将带引线电阻器称为夕阳产业。而更为微小型化的片式元件将有更大的发展空间，01005（英制）的片式电阻电容的市场会进一步扩大。

 

温学礼秘书长同时认为，电容器行业是最值得关注的。我国每年要花80多亿美元进口电容器，而出口仅30亿美元左右；电容器行业外贸逆差每年在50亿美元左右。而其中，多层陶瓷电容器最引人关注，它占了电容器行业外贸逆差的60％。今后，要加大研发力度，尽快改变这种状态。

 

杨邦朝认为，目前纳米技术正通过微电子机械系统（又称MEMS），对各个技术领域显示出其作用，它将为新一代电子元器件的发展开辟出灿烂的前景。新型电子元器件和片式元器件作为基础产业将继续成为今后的发展重点。

 

从投资角度来看，深圳市铭远投资咨询有限公司投资总监韩跃峰认为，智能终端的快速崛起，显示屏、触摸屏、镜头、电声器件等相关器件在数量及质量的要求也在提升。智能手机的上游集中度提高带动下游行业的集中度提高，使得优秀公司更加优秀，拥有更大规模的订单。而中低端智能机，平板的发展，虽然量起来了，但可能会压缩利润率。

 

国内企业创新不够，产业整合大趋势

任何产业经历几轮发展周期后，都将面临整合，才能得以做大做强，最终与国外相关产业形成有效竞争，最终实现产业国际化。

 

温学礼表示，在经济增长下行压力和物价上涨压力并存的情况下，我国电子元件行业部分企业生产经营困难。其主要问题是，企业负担过重，尤其是税费负担过重。再有，以企业为主体的自主创新体系没有真正建立起来，自主创新能力不够。预计在未来一段时间内，我国电子元件行业内兼并重组的现象会逐渐增多。

 

杨邦朝则认为，我国电子元器件行业的自主创新能力较弱，许多关键性电子元器件无法量产。此外，由于国内企业普遍规模较小，技术研发起步较晚，生产制造电子元器件的开放性商业平台较缺乏，故在产业链上游的原材料和设备环节缺乏竞争力，在产品设计上也还存在欠缺，一些核心、关键材料与工艺技术还没有完全掌握。所以必须加大投入，进一步完善与加强高可靠性产品的生产技术平台建设。

 

臧卫东也表示，我国电子元器件企业目前存在急于低层次同质化扩张、怠于高技术投入、造成低端产能相对过剩，高端无能力进入、抗市场风险能力弱、价格竞争严重无序、科技人才匮乏等问题。

 

产业总撰述/谭婷 王薇薇

产业协调员/江勋

专业支持/温学礼（中国电子元件协会理事长兼秘书长）、杨邦朝（中国电子科技大学教授）、臧卫东（深圳莱宝高科（002106）股份有限公司董事长）、温世龙（广东生益科技（600183）股份有限公司董秘）、李明贵（沪士电子股份有限公司副总、财务总监兼董秘）、韩跃峰（深圳市铭远投资咨询有限公司投资总监）

 

==房地产暖春==

2012年是房地产行业极其纠结的一年。

从上市房企公布的2012年前10月销售业绩来看，大多数房企都已提前或接近完成全年销售目标。

 

不仅如此，十八大提出的城镇化建设对房地产行业的加速发展提供了足够的动力，记者独家采访了数位业内人士，观点均很乐观，“2013年房地产我无限看好啊。”陈宝存的话语概括了他们综合的意见。

 

然而在乐观之余，其也表示来年政策的不确定性与依旧存在的风险。

 

多方人士一致认为房价不会下跌

对于房价的走势，北京大学房地产发展研究中心副主任杜猛教授表示，我国长期处于通货膨胀，货币贬值，不动产的保值增值，必将导致房价上涨。整体经济的快速发展中，工业化、城镇化仍在快速发展，新增住房需求和改善性需求将会持续增加，因此房地产业仍然处于重要发展期。随着城市化进程的推进，刚需压抑已久，房价必将反弹。

 

“房地产行业是一个特殊的行业，对国民经济影响深远，重要性主要体现在拉动经济与稳定经济。首先，从拉动经济方面来看，房地产业可以拉动上下游如钢铁、建材、机械、化工、陶瓷、纺织、家电等一系列产业的发展，据统计，房地产行业直接或间接影响60余个行业。考虑到房地产开发投资通过关联产业和拉动消费对GDP的拉动，当前房地产开发投资对经济增长的总贡献率超过20％。其次，从稳定经济方面来看，由于产业关联度高，房地产开发投资的大幅波动，可以带动其它相关产业也出现波动，最终必然会引起经济的波动。同时，由于开发商与个人购房者的资金中有相当一部分为银行贷款，所以实际的房地产开发投资中至少超过40％的来自于银行贷款，因此保持房地产开发投资的平稳增长，对国民经济持续稳定发展也具有重要意义。”杜猛教授的观点是从数据的角度出发。

 

“对于房地产来说，中国房价目前是不会往下走的，但是应该趋稳，我们认为对房价的期盼应该对于趋稳更实际于让他趋跌。因为我们现在整个成本不太支持我们的房价走低。但是我认为整个趋稳也不是这么容易的，他需要有更多东西来支持。”广州合富辉煌董事副总经理黎振伟表示。

 

政策上会有多处突破

政策一直都是引导房地产走向的一个大方针，对于政策和战略方向，4位专家的一致意见为：限购依旧、继续拿地、贷款放量，总体不会有大调整。

 

亚太城市发展研究会房地产分会会长陈宝存向记者透露：“实际上，我一直很少猜政策，我们都基于规律。在调控的这几年，我们一直在反对调控，其实我们提前三年就能说到现在的结局，所以我们认为十八大不会对楼市有更进一步的打压，现在除了限购，没有别的什么方法了，市场一点手段都没有了。”#p#分页标题#e#

 

其又对记者说道：“地方政府肯定是愿意卖地的，那为什么土地供应却上不去呢？尤其是城市，在土地上面加大供应根本就是喊口号，其实做不到的，只能短期内采取限购的政策。我觉得限购的方案不能退出，如果退出的话，明年3月份必定暴涨，必然要出现像2009年那样的暴涨，但是相对的，更严厉的打压并没有出现。所以在政策上，我觉得明年是温和的。首先明年要放出更多的贷款，在今年的基础上再加百分之十六，所以我相信明年的整个经济还有楼市的形势都要大利好。”

 

“新的中央领导人，应该说他们政策不会有大的调整，但是从他们管理的方式来看应该有所不同。现在很多东西都不一样了，比如反腐倡廉和透明度，他们对制度、市场化的东西是在领导的方式上做，但政策一定不会有大的改变。另外，他们会加快我们改革的力度跟步伐，也就是说政策也要在改革过程中调整。而不是说先调整了政策再来改革，这个就是我第一个的观点。核心就是2013年我们整个国家管理会变，但是是渐变。”黎振伟表示。

 

“高是客观现实，我们土地成本、人工成本，当地政府的所有对价格土地的期盼，都很难让他往下跌，但是问题是再回过头看，我们怎么看这个高，就是如何防止这个泡沫的问题。一个是解决、避免出现房产泡沫，一个是解决老百姓的需求。所以我认为很重要的，一个是国家要加强保障房的建设，一个是不要让泡沫破。第二个是要解决民生问题。”

 

“最后这两个月拿地，实际上大家都能看到一线城市到底是怎么回事。现在一线房子都在涨，万科现在就是整个帝王之母，整个房价暴涨之母。”陈宝存笑着向记者表示。

 

城镇化并非未来重点

十八大会议中对房地产行业带来最大影响的无疑就是城镇化建设，此前已有多名券商分析师发布研报称城镇化将是房地产行业接下来重点，然而这个观点在4位专家眼里显得并不是那么正确。

 

“城镇化建设不是我们目前房子建得少。按照目前的发展水平，很多城市的开发量其实也是供过于求的，问题在于如何做好城镇、产业规划，让更多人进了城不是买个房子去投资，进了城其实要解决就业、解决生活、解决教育。更重要的是，城镇化不是房地产化，而是要让城镇建设得更加宜居、宜业，来体现城镇的更高水平的发展，而不是房地产化，猛卖地，猛建房子。”黎振伟给出了相对谨慎的回答。

 

“我觉得不一定是这样的，城镇化对房地产肯定是有影响的，城镇化是中小城市搞房地产，说得不好听就是解决一个过去两亿多农民经过十多年后打工就有钱了，就在中小城镇搞房地产。主要中小城镇影响不大，举个例子，垃圾股不能影响大势的，只有北上广深才能影响的，虽然可能中小城镇加起来量不小，但是对大局影响不大。”国信证券分析师方焱表示。

 

“未来，应该是农村的土地现在尽量补偿，大幅度提高，没有上限，连着30年，所以说要补偿增加十倍么，让农民带着土地财富进城。最终都要落实到房价上面，为什么我一直强调这五年房价要翻番呢，就是最近这个土地法管理修正案，我做了3年多的土地一级开发，这些东西我都知道，这个必然是要出台的。出台这个土地法，草案已经出台了五六年了，这样就会出现大量的农民进城，你可以卖自己的土地，给农庄，变成股份也好。十七大就讲要增加农民的财产，只有土地。”陈宝存强调。

 

风险依旧存在，然而专家无限看好

 

“当然，在房地产方面应该是没有风险，但是如果你硬要说投资风险的话，我觉得在养老、旅游、文化、休闲地产，商业地产在这个是风险很大，住宅地产远远满足不了供应，能盖30年也不够用的。一个区域，住宅建成了，5-10年才能基本上入住率达到最高点，那时候你商业才能出现，如果你现在跟住宅一起上一定死掉。这必须有一个趋于成熟的过程，他肯定是商业还有别的东西跟着住宅走。现在的问提就是国内还有短型支架的旅游、养老，这里为什么有绝大的发言权呢，我最早的经历，1989年-2003年我一直在中国国际旅行社工作，我属于旅游业的专家，然后从2003年开始我一直在做房地产开发工作，最后3年有是跟中国人寿（601628）做的，生态城的开发，就我个人自己的话，就对旅游、文化、养老其实都是一回事。像上海这个就不挣钱。我们知道不管是旅游文化休闲都是属于持有型经营的。这个在国内有一个大的毛病，他的资金的来源利息过高。你根本货不出来，央行可以货出来，所以你赚到的那些有限的利润都给银行干了，所以企业你是赚不到钱的。所以说，现在你要做这种持有型的物业没有这种基础，很少有企业有这种条件，万达是别人复制不了的。所以商业地产、旅游文化休闲地产、养老地产一定是泡沫。”陈宝存用自己的经历给记者讲述了他的观点。

 

“对于明年我们是无限看好啊，现在城市化进程的整个官方数据是百分之五十一点二七，事实上连百分之三十五的真正城市化也没有做完，所以现在至少在未来三十年，还有5亿人要在城市买房。你不能说你在农村有房就不买了，整个城市的改制需求现在要到了起步的阶段了，那无限看好住宅的产业就是因为这个。”陈宝存表示。

 

“我们总体也是非常乐观的。”方焱表示。“唯一的风险就是一旦量起来，价格涨起来，大家都担心政策压力。”

 

产业总撰述/李沪生

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/陈宝存（亚太城市发展研究会房地产分会会长）、杜猛（北京大学房地产发展研究中心副主任）、黎振伟（广州合富辉煌董事副总经理）、方焱（国信证券房地产分析师、2011年最佳分析师）

 

==风电行业短期投资需等待==

 

“2013年是电力行业面临新挑战的一年。目前风电的装机容量我国已经是世界第一，加上光伏发电在我国的蓬勃兴起，电力行业中的绿色能源占比在新的一年中会继续提高，这些间歇性电源的入网给电力系统带来了新的挑战。可以说2013年对于电力行业来说是多方面的机遇和挑战并存的一年。”中国电力科学研究院副总工程师蔡国雄称。

 

并网和消化产能是行业大势

 

在2012年临近结束之时，发生了一个对风电行业影响重大的事情。12月18日，美国商务部做出裁决，认定中国输美的应用级风电塔产品存在倾销和补贴行为，倾销幅度为44.99％至70.63％，补贴率为21.86％至34.81％。其中，补贴率提高了10个百分点，主要来源于我国出口买方信贷项目。

 

“2012年的风电与光伏可谓是 难兄难弟 ，二者均面临产能过剩、结构失衡等问题，行业发展进入关键阶段。由于我国风电行业前期过度扩张，风电设备产能、产量大幅增长，风电塔、风叶等核心组件的产量日益剧增，大量销往欧美地区。”中投顾问新能源行业研究员萧函认为，按照既定程序，这个决定需要美国国际贸易委员会仲裁。一旦认定成立，美国商务部将要求海关对相应产品征收反倾销和反补贴关税，直接影响到2013年的风电行业。#p#分页标题#e#

 

蔡国雄认为，“促进 四网合一 （电网、广电网、因特网和电信网），以代替 三网合一 （广电网、因特网和电信网）也是2013年的发展方向，组合了光纤的电力线可以大大地简化家庭的引入线，并为燃气表、水表、电表和热力表的抄表提供统一的服务。新的一年也将是智能电网下的智能家居、智能城市推进的起始之年。”

 

“受整体经济形势的影响，我国风电行业当前面临的一系列问题2013年仍会持续，弃风限电问题需要解决，产品质量有待进一步提高，创新能力需要不断提升等。“十二五”期间，随着行业政策的逐步完善及并网瓶颈的破解，我国风电产业将迎来结构调整的重要机遇，下一阶段，继续推进电力体制市场化改革，协调好各方利益，落实节能调度管理办法和可再生能源配额制将是重中之重。”中国风能协会主任秦海岩称。

 

秦海岩分析认为，“党的十八大报告提出，要大力推进生态文明建设，积极发展节能低碳产业和新能源、可再生能源，推动能源生产和消费革命。未来，我国将通过加强电力系统建设、完善政策和法规体系、优化风电开发布局、创新风电开发和利用方式、开展风电国际合作等方式，促进中国风电持续健康发展，为调整能源结构、应对气候变化发挥更大作用。

 

风电行业短期投资窗口还需等待

 

2012年我国《风电发展“十二五”规划》出台，明确了未来风电发展目标，到2015年并网装机容量达到1亿千瓦，到2020年装机容量达到2亿千万。截至目前，国家能源局核准的“十二五”风电项目已超过5500万千瓦。

 

秦海岩认为，“这些政策的出台向各界展现了国家坚定不移加快推进风电发展的决心，向市场和投资者展示了良好的发展预期，巨大的市场规模也将为我国风电成为具有较强国际竞争力的重要战略性新兴产业夯实基础。”

 

“预计2012年，我国风电新增装机容量仍会达到1500万千瓦左右，足以支撑行业平稳持续发展下去”。秦海岩认为，“对我国风电产业而言，2012年是极具挑战性的一年，中国风电在经历了连续数年的高速增长后，开始面临一系列发展瓶颈，上游产能过剩、下游需求疲软、并网消纳困难、弃风限电严重、产业链资金压力加剧、出口遭遇贸易壁垒等等，全行业面临亏损风险，发展增速开始放缓。但我们也必须看到，在形势如此不好的情况下，我国风电仍在平稳向前发展，并未停滞不前。”

 

蔡国雄认为，“新的一年也将是电动汽车广泛进入家庭的第一年。北京等大型城市从2013年开始开放民间电动汽车的购买和使用。这不仅仅是交通行业的事情，对于环保，特别是对于能源领域是一件大事，标志着以电能这个二次能源代替一次能源作为汽车能源的大规模变革即将开始。充电站的大规模建设，以及更换电池的换电站的建设、小区内的插电式充电桩的建设也即将展开。随着新的一年各大城市对于购买电动汽车优惠政策的实施，交通行业对于电力行业的要求会大幅提高。”

 

“目前国内风电整机行业产能过剩达到一半以上，由此引发的设备价格战也使得风电设备企业激烈的价格战，在此情况下，风电企业的利润率大幅下滑，进入了一个持续低迷亟待行业整合阶段。”天图资本投资总监冯卫东分析称。

 

冯卫东认为，“在产能过剩、需求疲软不振以及并网难等问题没有彻底解决之前，风电行业的这种低迷会直接影响到PE机构的投资热情，短时间不会有太大改变。目前，大多数PE机构都在向专业化、两端化转型，过去投资风电设备的PE现在也对风电行业十分谨慎，出手很少。2013年，风电行业仍然处于消化产能的缓慢调整期，风电行业设备技术都需要在市场倒逼下进行重新选择，短期的投资机会并不明显。”

 

行业总撰述/袁盼锋

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/萧函（中投顾问新能源行业研究员）、蔡国雄（中国电力科学研究院副总工程师）、秦海岩（中国风能协会主任）、冯卫东（天图资本投资总监）

 

==服装去库存==

 

回顾2012年，因国际市场动荡，国内经济放缓，服装纺织行业出现了一系列问题，例如不久前“382亿存货，国人3年穿不完“的存货危机，为服装行业蒙上一层阴影。

 

曾有人一度怀疑中国服装行业的大量存货会成为服装行业的“2012”，森马服饰副总裁郑洪伟认为事实并非如此，中国服装纺织行业正处于成长阶段，成长阶段的一切不利因素都可以在生长过程中得以及时修正。

 

品牌建设第一，渠道为产品服务

 

事实上，当前品牌已经成为服装企业面临的首要问题。中国纺织工业联合会会长王天凯指出2013年加强自主品牌建设刻不容缓。产品和渠道是与品牌建设十分相关的两个方面，两者同样重要，但是产品一定是第一位的，渠道是为产品服务的。他认为2013年，加快自主品牌建设，靠企业单打独斗是不行的，一定要政府、协会、企业三方共同努力。

 

在行业分析方面，光大证券纺织服装首席分析师李婕向理财周报记者表示服装纺织行业未来发展中仍需要企业及时转型，以匹配不同行业发展阶段的特点。过去10年，伴随经济和人均收入的高增长，行业依托外延扩张获得快速发展，但内部管理仍然较为粗放，大部分企业不能很好适应未来经济低增长的环境。因此，2013年企业定位需要更清晰、设计有突破、供应链配合要跟上、做好商品企划、渠道管控更加精细化等等。

 

2013中期消库存

 

2012年服装纺织行业遭受了一次“存货”大地震，森马服饰副总裁郑洪伟给我们这样的解释：“存货包括在售商品和过季商品，过季商品只是很小的一部分。今年过季商品增长比往年快，主要的两个原因：第一，中国的服装行业发展蓬勃，从过去的供不应求转为现在供需平衡，某些产品甚至达到结构性供大于求。第二，中国的消费市场升级、细分，中国消费者会选择更符合自己个性的产品。”

 

郑洪伟认为前段时间媒体报道服装存货三年卖不完是不成立的。他认为存货是阶段性的，首先不会三年卖不完，第二，它和气候有关系。但这些都是有办法解决的，现在线上销售的便利，加上打折促销等各种手段，都比较有利于存货的快速处理。郑洪伟估计大部分服装企业在今年年底，最迟到2013年中期存货会消化完毕。

 

而光大证券服装纺织行业首席分析师李婕认为在经济疲软、价格高企、天气不佳等因素综合影响下，品牌服饰终端销售从2011年四季度开始承受压力，库存逐渐积压，迄今没有明显好转。由于上市公司大多采用订货会制，报表反映相对滞后，但随着加盟商订货和开店趋于谨慎，终端压力逐步传导至上市公司。

 

李婕强调应阶段性地分析行业发展。短期来看，随着2012年入冬天气迅速转冷、2013年春节滞后拉长冬装旺销期等正面因素出现，终端销售有望震荡回暖，且随着估值回落到合理范围，不排除出现阶段性投资机会。#p#分页标题#e#

 

中期来看，预计经济大幅度回暖、产品高价压抑需求的局面难以在1-2个季度内有效改善，1H13仍需经历去库存、缩减开支的内生调整；同时2012年下半年召开的2013春夏装订货会增速一般，1H13行业仍然面临压力。

 

衣联网CEO于华坦言存货是每家上市公司都要面对的，问题在于如何解决。他提出：第一，要学习zara的定量生产，虽然提高了生产成品，但品牌升值了。第二，是B2C的模式。这两方面都在调节供需的关系。

 

服装电商时代，分销卡位拼赢家

 

2012年，淘宝1万亿的交易额震惊了中国，中国商界几乎谁也无法绕开电子商务的话题，衣联网CEO于华认为服装电子商务领域的投资者经历了异常艰苦的2012。近10年来中国电子商务急速变迁，已经无法用传统的B2C、B2B、C2C来描述当前的电商格局。

 

于华将服装领域的电子商务分为平台电商、独网电商和渠道电商3种类型。他认为这其中，平台是最轻松的，一是因为互联网的马太效应，导致竞争对手少；二是它们的直接对手是传统商业物业，这些具有长尾优势，且边际成本递减的平台电商很容易在暴利、贪婪且成本高昂的传统商业物业那里切走一大块蛋糕。不过平台电商虽然前景诱人，但该领域马太效应明显，每个细分市场只能容纳1-3个竞争者，不太适合新投资者进入，更不适合小型投资者进入。

 

“独网电商的境遇就大不如平台电商，”于华向记者表示，“凡客、初刻、玛萨玛索都是较为知名的独网电商，其中初刻和玛萨玛索都因经营困难在寻求收购，凡客则在遇到诸多困难后裁员自救。可以用一句话来概括独网电商深陷困境的原因：在世界范围内，你见过既建商场，又做产品的成功案例吗？肯定没有！耐克不是、ZARA不是、美特斯？邦威也不是。商业原理是相通的，线下适用，线上也适用，独网电商明显违背了商业分销的法则，发展受挫是迟早的事。电子商务的本质是渠道，因此它的竞争法则和商场、超市这类传统渠道是一样的，而做渠道很重要的就是分销和卡位。谁先把这两个要素做好，谁就能获得下一轮的竞争优势。”

 

谈到2013年服装纺织行业的预见，于华表示存在两极分化的可能性。第一层是淘宝一类的电商。第二层，是高度品牌化的公司。而森马董事长邱光和认为在2012年中国服装纺织行业困难的背后，正孕育着一场变革。中国服装行业正在从过去那种以量取胜的外延式增长，逐渐转向以质量取胜、创新取胜、管理取胜的内生式增长。出现分化，至少需要五年时间。

 

产业总撰述/包芳鸣

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/王天凯（中国纺织工业联合会会长，中国服装（000902）协会会长）、邱光和（森马服饰（002563）董事长）；于华（衣联网CEO）、郑洪伟（森马服饰副总裁，董事会秘书）、李婕（光大证券（601788）消费品研究部总经理，纺织服装首席分析师）

 

==钢铁微利转型==

 

“2012年是中国钢铁行业进入21世纪最困难的一年。” 中国钢铁工业协会党委书记兼副会长刘振江如此总结。

 

基础建设、房地产低迷，导致下游钢铁市场需求不旺，上游的铁矿石价格却维持高位，“钢铁企业被夹在中间，日子都不好过。” 南钢股份董秘徐林无奈地向理财周报记者表示，“现在最大的问题是产能严重过剩，盈利状况短期不会有太大的改善。”

 

在理财周报记者约访的过程中，南钢股份董事长和总经理亲自挂帅，一直在外拜访客户，寻找订单。“今年情况不太好，年底了老总都亲自到各地拜访客户，行情好的时候，都是客户上门拜访我们。”该公司工作人员显得十分无奈。

 

2012年已经过去，2013年钢铁行业是否能“辞旧迎新”？

 

前10月钢企亏52亿，全年亏损成必然

 

对于2012年的钢铁行业，该如何总结？

 

中国钢铁工业协会副秘书长、中国冶金工业规划研究院院长李新创认为，“钢铁行业整体还处于低迷状况之中。”

 

李新创的评判依据主要有四个方面。一是，钢铁行业出现了整体亏损状况。“2011年已经有苗头了，但全年总体至少还是盈利的。”

 

根据中国钢铁工业协会数据统计，2012年前10月，我国重点大中型钢铁企业经营亏损总额52亿，与去年同期盈利849亿相比，绝对值相差901亿。

 

二是，市场表现疲软。“根据（钢铁业）协会的统计数据，2012年1-11月，钢铁产量同比增长仅2.9％，增速较去年同期下降6个百分点。钢铁产量增速大幅回落的背后是市场需求降低，这都是受下游行业的影响，最根本的原因还是宏观经济不景气。”

 

三是，钢铁企业资金紧张，融资难、融资成本高直接导致钢铁企业财务费用大幅增长。“上游的冶金矿产企业税负负担过重，高达25％，这种成本将直接传递到下游的钢铁行业，企业难以承受，影响到企业的发展。”

 

四是，铁矿石等原材料一直维持高位，钢铁价格却大幅下降且不稳定。“由于价格上涨使得中国钢铁企业为2003年至2011年铁矿石进口而多支出3000亿美元。”

 

“2012年对于钢铁工业，是非常惨烈的一年。全年亏损已成必然。” 中国钢企总裁学校研究员张铁山如此形容，“不仅钢厂亏损严重，广大的钢贸企业也是如此。”

 

对于过去的2012年，南钢股份董秘徐林的感受似乎更加直观，“最近的情况，我们都很纠结。现货交易上不去，期货市场倒表现很好，期货市场的表现反过来又把铁矿石的价格拉上来了，钢铁企业被夹在中间，日子都不好过。现在最大的问题是产能严重过剩，盈利状况短期不会有太大的改善。”

 

对于2012年钢铁企业普遍亏损的状况，我的钢铁网副总经理贾良群认为主要是国际、国内的经济环境决定，同时也有行业掣肘——原材料成本过高。

 

最坏的时候过了吗？

 

转盈为亏，钢铁行业最坏的时候已经过去了吗？

 

春江水暖鸭先知，走在市场最前线的钢铁企业最有发言权。“从盈利角度来讲，基本状况没有改变，很多企业都是亏损的。从市场趋势来看，最坏的时候应该过去了，2013年的总体趋势是向好的，至少比2012年会好一点。”南钢股份董事会秘书徐林向理财周报记者表示。

 

在这个问题上，行业及市场分析人士的答案与前线企业十分一致。

 

中国钢铁工业协会副秘书长李新创称，“可以充满信心，但现实还有很多不确定的因素，2013年的钢铁行业趋势还比较复杂。”

 

“（最坏的时候）没有过去。”中国钢企总裁学校研究员张铁山认为，市场调节机制还未真正起作用，钢铁的产能还在继续扩张，虽然近期步伐放缓，但仍是在做加法；而需求则是在做减法。2013年只是需求有所恢复，但到2008年前的高速增长的时代很难再现。#p#分页标题#e#

 

抛开钢铁行业的整体情况，仅从市场需求来看，回暖迹象已经开始。

 

“市场需求的空间还是有的。长远来看，城镇化的进程，给钢铁市场带来的需求空间是不可估量的。” 我的钢铁网副总经理贾良群认为，从2013年短期来看，基础设施建设、房地产的复苏将会拉动钢铁市场需求。“现在房地产开始回暖，2013年房地产投资肯定会增长。总体来看，2013年钢铁总产量将增长5％-6％，比2012年要好一些。”

 

张铁山则表示，需求增长空间越来越小，从需求的比例来看，基础建设与房地产的用钢量在50％以上，其他的就是机械、汽车、家电、造船、石油化工等行业。经济危机二次探底以来，几乎所有的行业都在萎缩，下游需求没有亮点，钢材价格也就没有起色。目前来看，由于基础建设和房地产用钢量占比较大，钢铁行业的市场空间也在这一块。其他的一些新兴行业虽然增长快，但占比太小，如风力发电等。

 

微利时代，钢企谋转型

 

寒冬之中，钢铁企业开始谋求转型。2012年，武汉钢铁宣布，将投入390亿发展非钢产业，包括养猪、种菜。

 

“受铁矿石资源短缺、物流成本抬高等影响，连续两年，中国钢铁生产行业年销售利润率已不到3％，远低于全国工业行业6％的平均利润水平。”武汉钢铁公司总经理邓崎琳如此解释。

 

钢铁企业转型势在必行，那么，钢铁企业如何调整业务结构，到底如何转型？

 

“业务结构调整，怎么调呢？能做什么？去养猪吗？武钢养猪也是没办法了，但凡有办法都不会去做这个。”南钢股份董秘徐林接受理财周报记者采访时表示，“不是不可以调结构转型，但没那么容易。现在所有钢铁企业都在想出路的问题，但钢铁企业是重资产型企业，调整是非常困难的，可以从重工往轻工调，也可以从冶炼调整为加工，每个企业都有自己的想法，但必须有个过程。”

 

我的钢铁网副总经理贾良群则认为，武钢养猪有些渲染过度了，钢铁行业的实际情况并没有那么严重，但却十分认同钢企转型。“钢铁企业的业务结构调整，这很正常。国际上大型的钢铁企业大多也都是综合性的业务结构。实际上，规模与产品贡献附加值两个指标是互相冲突的。现在，钢铁企业应该研究怎样从结构与效益上下功夫，规模上不去，就开拓别的业务，如服务业。钢铁企业业务结构多样化，是由大的经济环境决定的，这也是未来经济发展的趋势。”

 

中国钢铁工业协会党委书记兼副会长刘振江指出，在微利时代，企业应该明确自己的市场定位，做战略性调整，促进可持续发展，提高市场竞争力。

 

除了业务结构转型，贾良群认为，中国钢铁企业真正的问题时，对本轮经济下行的风险缺少准备，没有提前做好应对风险的策略调整。“市场需求下降，钢铁企业产量没有调整的话，就会产生大量的库存损失。单边增长已经不可持续，钢铁企业必须转型升级，调整企业发展策略控制市场风险。”

 

2013年，铁矿石之重

 

尽管对于2013年宏观经济的走势，市场一致认为“仍有不确定性因素”，受此影响，钢铁行业的发展趋势也未明朗，但是对于2013年钢铁行业的影响因素，接受记者采访的人士均认为是原材料铁矿石的供应和价格。

 

“钢铁行业的被动亏损很大部分原因是受制于铁矿石垄断的局面。” 中国钢铁工业协会副秘书长表示。

 

中国钢企总裁学校研究员张铁山认为，影响钢铁行业最主要因素就是原料是否能稳定供应，价格倒是次要的。“从2004年开始，铁矿石价格连年上涨，幅度很大，但钢厂也获利颇丰。另外一个因素就是稳定的下游需求，也就是订单。”

 

我的钢铁网副总经理贾良群认为，短期来看，由于中国总的需求量不会下降，铁矿石的价格高位波动改变不了；长期来看，铁矿石的价格肯定要降。铁矿石的需求大增带来很大的投资机会，过去几年，矿产投资资金快速增长，铁矿石产量增加的趋势已经形成。

 

对于2013年钢铁行业二级市场的投资机会，长江证券钢铁行业分析师刘元瑞接受理财周报记者采访时表示，“如果周期股因此出现反弹，钢铁股将跟随获得绝对收益，但短期库存较低不改中期产能弹性较大的制约，因此预计跑赢其他周期股的概率不大；而长期来看，在钢铁自身产能调整结束之前，跟随大盘指数的周期波动应该是钢铁指数的主要特征。”

 

在个股投资机会中，刘元瑞认为，如果周期股出现反弹，凌钢股份（600231）、新兴铸管（000778）和八一钢铁（600581）等长材品种与钢铁原料股存在一定的机会。因为需求好转是周期股价反弹的核心因素，且2013年基建投资可能超预期是唯一能够期待需求大幅好转的因素；即便矿石同样面临中期问题，但由于钢铁产量波动仍大于需求，攀钢钒钛（000629）等受益需求好转的原料类股价弹性都会阶段性地好于钢铁自身。

 

产业总撰述/钟辉

 

产业协调员/丁青云

 

专业支持/李新创（中国钢铁工业协会副秘书长、中国冶金工业规划研究院院长）、徐林（南钢股份（600282）董事会秘书）、贾良群（我的钢铁网副总经理）、张铁山（中国钢企总裁学校研究员）、刘元瑞（长江证券（000783）钢铁行业分析师）

 

==光伏产业拉开深度整合==

 

“2012年，光伏产品出现严重的供需失衡，产品价格大幅下滑，同时国外多晶硅企业向我国大量倾销低价多晶硅产品，致使出现了全行业的亏损。目前国内90％的多晶硅企业已停产。我国在美上市十家光伏企业负债高达1110亿元，平均负债率接近70％。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称。

 

而中国可再生能源学会副理事长孟宪淦则表示，“2013年，光伏产业将进入一个深度的产业调整期。”

 

年末政策有待检验

 

2012年12月19日，对于中国光伏行业来说无疑是个利好。国务院一方面强调在市场倒逼机制下鼓励企业兼并重组，淘汰落后产能。另一方面，严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目。

 

“这些政策措施势必在一定程度上加快行业的洗牌。2013年，光伏产业将进入一个深度的产业调整期，淘汰一批产能低效，成本较高的光伏企业，对于整体的产能水平可能会裁减。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦称。

 

实际上，今年对光伏产业调整的支持政策不止于此。“《太阳能发电发展 十二五 规划》将2015年太阳能发电装机目标提升到21GW以上。据《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，规划分布式光伏装机总量为15GW。国家电网也公布了《做好分布光伏发电并网服务的工作意见》，提出10千伏以下电压等级接入电网，只需申请，无需费用，并全额收购发电量，意图逐步扫清并网障碍。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华分析认为，“这些政策均给我国光伏市场的增长带来利好，但仍需完善政策实施细则，政策出台的效果有待检验。”#p#分页标题#e#

 

产能失衡压力仍在

 

“产能过剩、出口受阻、行业全面亏损，可以说2012年是光伏行业最为黑暗的一年。经过近两年的困境，2013年或成为光伏行业的转折之年。”ChinaVenture投中集团分析师李玲表示。 李玲认为，“整个光伏行业将迎来全面整合，实现优胜劣汰，产能与效率较低、管理水平低下、经营理念过时的企业将被淘汰或兼并。预计2013年整个行业大面积亏损的境况有望好转，光伏行业将逐步回归正轨。”

 

“虽然在政策层面上努力控制产能，大力开发国内市场，对短期内的产能失衡并不会立马解决，产能失衡的调整还需要经过2013年这个过程。”江苏省光伏产业协会前秘书长魏启东表示。

 

“组件仍将承受阶段性失衡的压力。受“双反”影响，国外对我国组件需求预计为10GW，国内相关促进政策的推出使国内需求达到10GW，总计20GW左右的实际需求量。但2012年我国光伏组件产能整合并未有效发生，2013年仍将承受产能阶段性失衡压力。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称。

 

王勃华认为我国光伏行业至少面临两个方面的挑战：一是，技术基础及创新不足，后续发展面临挑战。我国光伏产业在发展初期主要通过堆积木式扩大产业规模来降低成本、赚取加工制造费用，而关键技术仍有较大差距，部分关键设备、电子材料如全自动丝网印刷机、银浆材料等仍然依赖进口。基础理论和核心工艺研发滞后，对新型叠层电池等新产品新技术储备不足，后续发展不容乐观。

 

另外一个是，国际贸易环境恶化，产业面临空心化危险。美国和欧盟先后发起针对我国光伏产品的“双反”调查，涉及我国近80％的太阳能电池产品。

 

一方面，贸易壁垒加剧了我国光伏产业的困境，如短时间无法通过其他市场的开拓弥补欧美市场损失，我国光伏企业将面临大批消亡的危险。另一方面，国际贸易形势恶化将使我国光伏产业被迫加速转移，以规避国际贸易风险并更好地靠近终端市场，最终导致本土产业空心化。

 

除此之外，王勃华认为，“由于企业退出机制还不健全，以及地方政府的盲目救助，国内光伏企业的淘汰落后产能步伐进展缓慢。另外，受生产线配套、布局、成本和能耗控制问题影响，大的多晶硅企业不愿意兼并小厂；组件企业也因为品牌、质保、售后的原因整合困难重重。产业供需失衡的局面在短时间内很难缓解。”

 

整合重组是主题

 

“光伏行业的低迷状态影响到了PE机构的投资热情，今年以来PE机构对光伏行业的投资大幅降温。另一方面，多家光伏企业IPO折戟使光伏企业IPO前景很不乐观，退出渠道受阻也在一定程度上影响了PE机构对光伏行业的投资。”ChinaVenture投中集团分析师李玲称。

 

“在今年政策利好和市场调整双重作用下，2013年光伏行业会有较为明显的起色。对国有背景的大企业在2013年会有一个业绩改善的机会，但民营的小型光伏企业重组并购的压力更大。”江苏省光伏产业协会前秘书长魏启东称。

 

“全球光伏市场重心发生转移。受欧债危机等影响，传统装机大国普遍在下调补贴费率，市场发展重心逐渐向新兴光伏国家倾斜，中美日光伏市场正在加快崛起。2013年我国新增光伏市场将达到10GW左右，在全球光伏市场中的地位进一步提升。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称。

 

产业总撰述/袁盼锋

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/王勃华（中国光伏产业联盟秘书长）、孟宪淦（中国可再生能源学会副理事长）、李玲（投中集团分析师）、魏启东（江苏省光伏产业协会前秘书长）

 

==航空低空开放==

 

航空航天，这个关系到我国安全事业的行业在2012年迎来了新的突破，政策大力扶持、集团的资本运作不断成熟。展望2013年，航空航天将寻求自主研发的新发展，同时市场对通用航空的开放期待，或许将成为我国航空航天事业在明年的转折点和突破。

 

航空新材料自主研发，进口替代

 

在我国，航空航天业的核心技术基本都落后于国外，无论是航空发动机、飞机复合材料，还是卫星产业皆是如此。然而，由于航空航天触及国家安全，并且目前主要的应用范围多为先军用后民用，因而我国正在紧锣密鼓地进行技术的自主研发，以图实现最终进口替代。

 

首先是被誉为飞机制造业的“皇冠上的明珠”的航空发动机，它是飞机上最关键的部件，也是技术含量最高和工艺难度最高的部件。目前而言，我国的航空发动机水平与欧美发达国家的差距很大，出于国家安全和战略需要，发展高性能发动机已经成为我国航空工业发展的必然战略选择。

 

国金证券分析师魏萌表示：“军机的发动机相对比较难研发，这块核心技术最领先的国家，主要是美国和俄罗斯。我国大约经过三代技术研发，技术已经逐步赶上，但和美俄还相差10年的距离。主要的难点，在于叶片和可以耐高温的发动机材料。通用飞机方面，目前的状况是我国发动机生产主要通过合资公司，中外共同研发，不过由于这方面技术不及国外，我国的公司很多在做的也是外包业务。”

 

虽然技术上落后于美俄等大国，但这块市场却谁也不敢小觑。

 

“中国航空运输量目前以每年 8％左右的速度增长，并可能在20年内成为全球飞机和发动机的最大买家，到2028 年，中国的飞机需求总量接近 3770 架，总价值 4000 亿美元。其中单通道飞机将占新飞机的 70％，交付数量将达2640 架，双通道飞机的交付数量将达到790架。由此带动航空发动机市场需求总量达6500 台，总价值为 650亿美元。”前述分析师在研报中表示。

 

“皇冠上的明珠”航天发动机尚在技术突破的阶段，而我国的飞机复合材料发展，已进入材料升级的转型、继而自主攻克技术难关的阶段。

 

同济大学航空航天与力学学院肖毅教授告诉记者：“咱们国家飞机上的材料大部分都是以铝合金和钛合金为主，但进入21世纪以后，世界范围内正逐步发展出一种新型材料：碳纤维树脂。”

 

所谓碳纤维树脂，是由有机纤维经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料，力学性能优异，微观结构类似人造石墨，它的比重不到钢的1/4，强度一般都在3500Mpa以上，是钢的7—9倍，抗拉弹性模量为230—430Gpa，亦高于钢。

 

“碳纤维树脂的特点就是质量轻，强度高。这种材料代替铝合金和钛合金的过程进行得非常迅速，比如波音客机和L84客机的结构材料，碳纤维树脂占飞机各个部位的重量比已经超过50％。我国主要发展两种机型：ARJ小型机（大约承载80人），复合材料偏低，碳纤维树脂占重量的比例小于10％；C919中型机，它的复合材料逐渐增加，但新材料占重量比也小于20％。由此可以预见，我们国家围绕这两种机型开展复合材料应用的趋势会越来越明显，高校主要是做基础性研究工作，中航工业集团则是应用方面。”肖毅教授向记者表示。#p#分页标题#e#

 

同样，在卫星领域，我国的产业方向也正朝着自主研发的方向前进。中国的卫星应用产业是围绕着北斗导航系统展开，目标是要取代美国的GPS。

 

国金证券分析师魏萌表示：“军用导航的技术现在不是什么大问题，现在一代导航设备已经不生产了，而二代今年增长得比较快，我国的导航系统可以精确制导到5米，已经具备杀伤力；而民用导航我们进入的时间还比较晚，它要与GPS竞争，GPS可以精确到小于0.5米、我国是小于3米，不过我认为未来这领域就是红海的价格战，政府部门考虑安全因素，不太会选择GPS”。

 

“目前北斗系统的军民应用项目已经逐步开展，到2015 年卫星应用产业的市场规模将达到 3500 亿元人民币，其中，导航业务就将达到1500亿元人民币，而高分辨率对地观测系统，将为中国现代农业、防灾减灾、资源环境、公共安全等重要领域提供信息服务和决策支持。”前述分析师在研报中表示。

 

事实上，我国在卫星产业的发展上有着非常清晰的规划。

 

按照卫星导航产业规划目标，到2015 年，北斗系统在国防和涉及国家、社会和经济安全的领域，将替代国外系统，或与其兼容使用。目前我国卫星导航应用产业年产值已经超过 1500 亿，终端年销售量达到 2500 万台，核心产品国产化率将达到 80％，北斗终端年销售量超过100 万台，应用产值占国内份额的10％。

 

“十二五”规划的政策支持

 

由于航空航天涉及国家安全，在我国基本上是垄断行业，市场化程度不高，因此政策导向就成为了自主研发的先决条件。2012年，《高端装备制造业“十二五”发展规划》中对航空发动机的明确规划，为行业注入了强心剂。

 

“建立和完善航空发动机创新发展的工业体系，突破大型客机发动机关键核心技术，增强创新能力。加快新型航空发动机研制，开展大客商用发动机验证机研制，2015年完成中法合作中等功率涡轴发动机的研制，建立发动机总装生产线和实现批量交付。开展现有发动机改进改型。鼓励和支持有条件的企业面向市场需要，采取多种方式发展轻小型发动机，发展发动机专项技术和相关配套件”。

 

而推荐这一事业的主导者，中国航空工业集团董事长林左鸣，也在公开场合对航空发动机的未来表达过自己的看法。

 

“航空发动机指的是涡轮喷气发动机和涡轮风扇发动机，涡轮风扇发动机在二战后才广泛使用，不到100年，发动机本身还在探索和实践过程中。首先要投入大量资金进行基础性研究，研究探索后逐步形成工程化，航空发动机的性能不断提高，它的设计指标也在不断变化。其次，发动机的特点是，设计出来，经过试验以后，只能获得推理性能，可靠性要靠多次试验校核。这个过程叫迭代，航空发动机迭代过程比飞机的迭代过程长很多。大家需要更多耐心。过去中国的航空发动机大部分靠引进技术，很少去做基础性工程研究工作，导致发展水平滞后，发动机成为制约整个航空技术发展的瓶颈，影响飞机设计，我们希望通过 十二五 规划能够有根本的改变，希望发动机的科研、制造，包括商业化能力，能够达到世界先进水平。”林左鸣表示。

 

实际上，航空航天还是一个重资本的行业。如何向市场融资，行业的龙头、旗下有22家上市公司的中航工业集团又成了大家关注的热点。

 

“中航工业的价值链很完全，跟波音不一样，跟EADS（欧洲宇航防务集团）也不一样，波音不做发动机，不做机载，也不做机电系统，EADS也一样，而我们是全部都做。我们是产业控股集团，把各个不同产业板块单独上市，比如，通用飞机、直升机、发动机、航空机电等。如果整合成一个，从整个产业链来说有点太大了，概念不清晰，上市就变成投资公司一样，但实际上我们希望在母公司基础上得到资本市场认可的一个筹资能力。其实我们的机构很有意思，中航工业是一个没有上市的独资控股母公司，旁边生出中航科工，中航科工又持有一部分我们上市公司的A股股票，实际上我们做了一个权衡和变通，利用中航科工作为投资平台在发挥作用，所以下一步中航科工会持有越来越多的上市公司股权，增强它的地位和作用。”林左鸣表示。

 

国金证券分析师魏萌也在研报中表示：“军工上市企业资产证券化作为行业深入转型、战略性发展的重要推动力，各大军工集团的资产整合正在有序部署，考虑正在进行中的证券化运作项目，2011 年中航工业的资产证券化率已超过50％。同时进程较快的航天系集团上市公司、兵器工业集团上市资产占集团总资产比例仅在10％-20％之间，各军工集团核心防务资产仍未纳入整合，上市公司持续资产注入推动下的整体提升值得期待。目前军工各集团都致力于利用资本市场进一步完成集团内部或者集团与集团之间的专业化重组”。

 

低空领域开放尚不确定碳纤维开发遇瓶颈

 

高端制造业的自主研发，而低空领域的开放也是市场关注的一个热点。

 

参与过今年珠海航展的华泰证券分析师王轶铭表示，“此次航展上中外多款通用航空飞机参展，包括多款支线客机、公务机和直升机，中外飞机企业均瞄准了蓄势待发的中国通用航空市场。民营资本也积极进入通航产业，包括精功通航、上海正阳在内的一批民营企业均在航展上推出了各自的产品，规模超过以往。

 

根据空管委披露的信息，低空空域改革将于明年在全国铺开，通航审批手续将大大简化，民营资本的积极参与也表明了其对于通航市场前景的乐观预期”。

 

事实上，由于低空空域的开放关系到国家安全和各方面利益，因此我国空域管理一直由军队负责。2010 年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》提出：将用5-10 年时间逐步开放4000 米以下低空空域，预计2015 年开展低空空域改革，在北京、成都、南京、济南、兰州飞行管制区分类划设低空空域，初步形成全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系。

 

然而，也有市场人士对低空领域的开放表示谨慎态度。

 

林左鸣就在公开场合表示：“中国将来通用飞机市场发展以后，它会跟美国一样有很多小企业，包括中国的很多民营企业都可能发展通用飞机，我们很愿意给予技术上的支持，但现在问题是，我们的空运开放了，环境没有做到位，如果做到位会出现井喷式的市场。中国航空走到今天，我们更希望和国外的航空企业共同来研究还在探索过程中的新技术，最近我们已经跟欧洲的很多大学、企业共同在做这件事情，当然民机有一个特点，它还要通过市场评审的要求，但就技术本身来说，现有的技术我们都能掌握。”

 

魏萌也向记者表示：“低空领域是否全面开放还得看军方的态度，军方一般比较谨慎。这两年来，我国在通用航空方面，做的多是引进和消化技术，未来的步骤，将是技术实施和生产，如果低空领域开放，通用飞机批量生产的话，这块领域将是一片蓝海”。#p#分页标题#e#

 

低空领域是否开放尚存在不确定性，在制造方面，复合材料的研发也存在一定的困难，而技术攻克的难点，并非与国外差距不大的树脂技术，而在于碳纤维。

 

“首先，国产碳纤维目前规模虽达万吨级，产量也有数千吨，但只能用在飞机非承力件和次承力件上，而飞机最关键的承力件所需T800级碳纤还停留在实验室的数十千克的水平，大飞机应用尚需依靠进口。国内碳纤维应用技术和解决方案与国外相比差距较大，比如碳纤维设计载荷的合理取法落后，不能体现碳纤维特性。其次，碳纤维复合材料部件的一体化成型技术相对落后，难以制造大尺寸部件。再次，我国自动化工艺如自动铺丝技术等更为落后。最后，国产高性能碳纤维因设备靠进口、生产效率低而价格太高。”前述肖毅教授表示。

 

产业总撰述/蔡俊

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/魏萌（国金证券（600109）航空航天分析师）、王轶铭（华泰证券（601688）航空航天分析师）、肖毅（同济大学航空航天与力学学院教授）、林左鸣（中国航空工业集团董事长）

 

==化药制剂等待专利到期==

 

2011 年，原材料价格的推升，加之强力的限抗政策和药品低价招标政策，生物医药行业利润增速持续低于收入增速。

 

今年的2 月左右，利润的增速下降到最低点，从过去几年的20％以上的增速下降至12％。然而，随着行业政策趋向温和，行业的利润增速开始缓慢回升。今年9 月，利润增速终于恢复到和收入增速相当的水平。

 

传统化药挑战 重磅炸弹到期潮

 

今年的世界五百强企业中，医药行业的公司占了约20 席，辉瑞、默沙东、强生等一批品牌的价值更是如日中天。

 

尽管有着如此的大好形势，医药行业却同时也在面对着一些日益增加的困境，时代方略管理顾问有限公司董事长同时也兼任仁和药业（000650）独立董事的段继东就表示：“新药研发难度的不断增加，以及越来越多重磅炸弹药物专利的不断到期，都使得传统的以小分子制剂，即化学药为主体的医药产业越来越举步维艰。”

 

医药研发一直以高风险著称，仅在去年，老年痴呆症药物的实验的失败便给辉瑞和礼来公司均带来了巨大的挫折。默沙东通过收购先灵葆雅获得的一款有着巨大潜力的抗凝血药，也因为可能引起大出血的风险而停止了测试。

 

段继东认为，“造成这一困境的主要原因，一是现有的化学新药研发主要依赖于化合物库筛选的途径，经过数十年的运用后，这一模式的开发空间越来越窄；另外，一些靶点明确、容易开发的化学药产品已经基本开发完成，需要开发的大都是针对更为复杂的疾病的新产品，特别是针对慢性疾病和退行性疾病的药物。”

 

此外，2010 到2015 年，全球医药行业的“重磅炸弹”专利大量到期，这些到期的专利药物，绝大多数都是曾经显赫一时的小分子类的明星药物。段继东对此表示，专利悬崖势必将造成大型跨国医药企业销售额大幅下滑，这些制药巨头竭力找寻能够带来庞大现金流的明星药替代品。传统化学药研发产品线日益阻滞，生物药正在逐渐崛起。

 

生物谷集团董事长张发宝也持相似观点：“与化药比，目前生物药无论是总体和单品占比都不大，生物药未来的增长值得期待。”应用于诊断领域的POCT（即时检验）技术是张发宝未来看好的一大方向。

 

生物仿制药看单抗、长效重组

 

中投证券医药行业首席分析师周锐把生物药行业细分为生物仿制药、疫苗、血液制品、诊断试剂四大子行业。

 

“生物仿制药行业特点为研发周期长、生命周期长、回报高；第一阶段看品种研发能力，第二阶段看专业化学术推广能力。未来新的长效重组药物、新型的重组药物、单抗药物作为新一代生物仿制药将打开行业增长想象力。”周锐表示。

 

2010年全球生物药的销售额达到1400亿美元，占全球药品市场的16％，预计2020年将超过1/3。北京莱博赛路森药物科技有限公司CEO龚兆龙表示：“2010 年奥巴马总统签署的医疗改革法案，规定生物仿制药可以自由替换原研药。经过数次推迟后，FDA今年2月终于颁布了3项生物仿制药产品开发指南文件草案，为生物仿制药提供了一条简化审批通道。FDA要求生物仿制药必须与已获批的生物制品 高度相似 ，在安全性、纯度和效力方面不存在具有临床意义的差别。”

 

同时，龚兆龙还认为国内生物仿制药将会呈现如下发展趋势：“高起点；政府支持力度大；受益于人口结构、医保以及经济发展，其市场潜力会很大；国内外的竞争将会很激烈，需要下调一定盈利预期。”

 

但段继东也指出：“中国生物制药企业数量众多，规模却普遍较小，行业集中度较低，而且绝大多数国内生物制药企业在研发投入水平上相对国际水平显得严重不足。从时间上来看，我国的首个重组蛋白药物、单抗药物的在上市时间上与国外的差距基本都在10年左右，不过差距在不断拉近。”

 

产业集中度趋高

 

不仅生物药行业的集中度低，国内整个生物医药行业的集中度也较低。近年来并购案例繁发，显示出整个行业的集中度正在不断增加。

 

“由于一些旧药被淘汰，企业缺乏核心技术、新版GMP等原因，整个行业正在面临着一轮产业升级；而且随着时间的推移，好的企业可能会越来越好”，张发宝补充道：“恒瑞医药（600276）是一家被很多业内人士看好的药企，甚至有人还称它是 中国最好的药企 ，但恒瑞在财务报表上的这种 最好 可能表现不明显，原因在于其目前对于研发的力度很大，这种投入的价值会在未来逐渐显现。”

 

张发宝认为关于行业未来的走向很大会由医改政策的导向来决定：“现阶段的医改政策可谓是 几家欢喜，几家愁”，未来医改政策的导向很重要；医改政策能支持原创产品，才是真正在培养企业、培养行业。”

 

张发宝同时还补充道，他认为药企在未来要做好做强主要靠三点：“一、经营理念应从渠道为王转变为疗效说话；二、渠道本身应从灰色地带转向阳光地带；三、应从仿制导向转变为自主研发导向。”

 

产业总撰述/金耀

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/张发宝（生物谷集团董事长、中国医药（600056）产业技术联盟专家委员会委员）、龚兆龙（北京莱博赛路森药物科技有限公司CEO）、段继东（时代方略管理顾问有限公司董事长）、周锐（中投证券医药行业首席分析师）

 

==家电博弈微增长时代==

 

在家电行业发展至今早已呈现出相对饱和的市场状态。目前智能电视是继PC、平板、手机之后，将成为互联网化的“第四块”屏幕。

 

影响回落，仍需新政支持

 

中国电子视像行业协会副会长兼常务副秘书长郝亚斌对2013年持乐观态度，“2013年家电行业应该有所好转，因为消费市场需求会有所提升，得益于国家加快新型城镇化进程，进一步扩大内需的政策。我们呼吁和推动2013年能继续实施节能惠民政策。”#p#分页标题#e#

 

合肥荣事达三洋电器股份有限公司副总裁兼营销公司总经理章荣中表示，希望国家能在企业技术创新和产业升级方面给予企业更多的政策支持，从而促进家电业产品结构的转型，满足市场消费升级的需求。

 

关于国家政策对家电行业的影响，奥维咨询（AVC）平板显示事业部副总经理刘闯告诉记者，“家电下乡政策已于2012年12月份结束，目前来看并无针对农村市场的后续政策讨论。从家电下乡执行效果来看，目前政策效力拉动已经不如政策执行初期那么明显。现行针对家电行业有关的补贴政策是节能政策，自2012年6月开始实施，从彩电市场表现来看对整个市场结构性调整非常明显。自实施节能补贴政策后，补贴类家电的销售率从6月的33.50％急速上升至12月的70.27％。上升速度之快有效加强了消费者对节能类家电的重视，促进了彩电产业节能产品结构转型。

 

黑电—电视，白电—冰箱

 

苏宁电器股份有限公司副董事长孙为民认为，黑电类如平板电视饱和程度比较高，单价下降较快，整个市场销售额不容乐观。白电类产品单价比较平稳，具有小部分上升空间。

 

而郝亚斌认为，电视依然会成为增长的主要亮点，因为随着房地产的活跃和保障房的交付，居民首选的家电是电视。

 

“从整个宏观经济环境及消费信心指数等指标来看，2013年在冰洗空彩四大家电品类中出现 爆发式 增长的可能性不大，就黑电产品来看明年会呈现整体规模与今年持平略有增长。”刘闯预测，“2013年整体彩电销量为4349万台，与2012年同比增长1.8％，呈现持平小幅上升的走势。”

 

荣事达三洋电器作为传统的白电企业，章荣中预计2013年冰箱、洗衣机应该超过3400万台，同比基本处于稳中有升的态势。“我们基本判断市场同比增长应该在5％左右，冰、洗产品主要增长点为中高端产品，洗衣机侧重于大容量产品和滚筒，而冰箱侧重于三门、对开门、多门及风冷产品。”

 

作为投资方来说，广发基金副总经理易阳方表示，2013年对于家电行业的投资，主要放在白色家电上，并且指出看好珠海格力电器（000651）股份有限公司。

 

互联网巨头争夺的第四块“屏幕”

 

“智能电视将会逐渐普及中国市场，它将会成为电视行业的标配。”孙为民说。

 

对于智能电视的发展前景，刘闯表示，2012年1月-11月智能电视渗透率为26.1％， 2013年全年智能电视渗透率预计会提高到55％以上。经大样本消费者调研得知目前经常使用智能电视连接网络利用网络功能的智能电视激活率较低，不到20％。随着智能电视市场份额的进一步提升以及各大厂家在智能电视的“智能落地”的功能改善，预计在2013年激活率会得到提升。

 

在这个互联网为主导的时代，乐视网信息技术（北京）股份有限公司副总裁杨芳告诉记者，“乐视对于抢占第四屏很有信心。”

 

“乐视此前推出的智能机顶盒，今年基本已经销售完毕，明年将会主推新款双核智能机顶盒C1，以及将推出的乐视TV超级电视，明年库存与今年相差不大。”

 

“未来的乐视TV超级电视上市后将采取颠覆性的营销模式，将家电硬件厂商的的传统营销模式，颠覆为以互联网为核心的数码营销模式。创建互联网营销新模式 EPR宣传+SEM精准推广+SNS社会化传播+网络视频传播+网络在线销售 。智能电视未来将主要靠内容、应用等服务盈利，因为单纯的比拼硬件、价格让厂商已经没有太多盈利空间。由于乐视网已经搭建起一套 平台+内容+终端+应用 的生态系统，相较传统终端厂商只能通过硬件销售盈利，依靠独有的乐视生态，乐视拥有 硬件收入+内容收入+应用分成+终端广告 四重收入来源。因此，乐视可以不依赖于硬件赚钱，而通过内容收费、广告收入、应用市场分成收入等另外3重渠道持续获得收益。”

 

奥维咨询（AVC）刘闯表示“乐视网优势在于智能电视作为一种新兴的多媒体终端，市场关注度和占有率快速提升。乐视网是中国领先的互联网电视服务提供商，内容资源优势明显。目前智能电视行业重硬件，轻内容的现象严重，市场主要由传统电视硬件厂商占领。作为内容服务商的乐视网决定进入智能大屏终端领域，实现从内容到硬件的完美整合，对整个智能电视行业的发展具有战略性意义。”

 

中国电子视像行业协会郝亚斌同样看好，“乐视做电视，也是一种趋势，未来以视频为主将会形成一个生态圈，硬件厂商要延伸到内容和服务，内容厂商有的也会延伸到硬件”。

 

行业总撰述/林盈盈

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/郝亚斌（中国电子视像行业协会副会长兼常务副秘书长）、孙为民（苏宁电器（002024）股份有限公司副董事长）、章荣中（合肥荣事达三洋电器股份有限公司副总裁兼营销公司总经理）、刘闯（奥维咨询（AVC）平板显示事业部副总经理）、易阳方（广发基金管理有限公司副总经理）、杨芳[乐视网（300104）信息技术（北京）股份有限公司副总裁]

 

==抗肿瘤靶向药物春天仿制药洼地==

 

2012年，国家发改委两度调整药品价格，有“药中贵族”之称的抗肿瘤药物被涉及其中，部分毛利率较高的抗肿瘤药品自10月8日起正式降价。

 

然而，这些不足以成为抗肿瘤药品行业迎来“春天”的阻力。

 

据预计，2012年我国抗肿瘤药物行业市场规模将达到约775亿元，2014年将突破1175亿元，到2016年，此市场规模将约达1760亿元；未来几年的市场增速将保持在23％左右。

 

生物仿制药成为新兴的价值洼地

 

近年来，全球生物制药市场呈现高速增长态势，年均增长15％-18％。2010年，全球生物制药的市场规模已达到1400亿美元，预计到2020年，生物制药产品有望占全球药品销售收入的1/3。

 

对此，SFDA南方医药经济研究所副所长陶剑虹认为，医药产业正在经历以生命科学为主导的第三次工业革命，生物仿制药成为新兴的价值洼地。各国政府控制医药卫生费用快速增长鼓励仿制药的发展，到2015年将有640亿美元生物专利药到期，又给世界生物仿制药留下井喷式空间，预测市场规模2020年将达到200多亿美元，未来10年复合增长率达到56％。

 

陶剑虹还表示，中国的审评制度上并没有生物仿制药的概念，对于生物仿制药的审评走的是新药程序，与原研新药审核程序的区别不大，国际上的大品种如EPO、GCSF、干扰素在国内上世纪90年代均开始获批，但同一品种生产厂家过多，竞争激烈，并没有出现国产的“重磅炸弹”型品种。

 

但中国生物仿制药的发展潜力巨大。陶剑虹指出，从政策环境看：新医改带来药品市场需求扩容，尤其是大病医保政策的出台，以抗肿瘤药为代表的品类用量提升，单抗类生物仿制药有望赢得先机。生物医药产业作为战略性新兴产业，相应的支持政策将接踵而来。在审批方面，SFDA已经开始启动制定生物仿制药指南的相关工作，法规有望“松绑”；在生产监管方面，2013年，生物制品企业将率先通过新版GMP，质量管理水平与国际先进水平接轨；在价格管理方面，首仿药定价从优；在产业集群化发展方面，各地生物技术产业园区纷纷向创新型生物技术公司伸出橄榄枝。#p#分页标题#e#

 

对于中国生物药品市场的发展趋势，中国抗癌协会常务理事、中山大学肿瘤学吴一龙教授也认可与国际市场接轨的看法。他认为，要用国际视野看待医学，特别是肿瘤学的发展。科学是无国界的，有了国际视野，就能带来更多的新的研究方法和治疗方法，造福更多的病人。吴一龙教授还提到，健全的国际视野要分两个方面，除了业务上的国际视野，更重要的还要体现在人文关怀上。

 

靶向药物是发展方向

 

谈及肿瘤免疫治疗领域的前景和进展，吴一龙教授认为，免疫治疗是一个古老的话题，但在最近两三年有了浴火重生的感觉。而浴火重生，指的并非是证实了原有的方法，而是另辟蹊径，找到了免疫治疗该如何发展，即免疫治疗也应当找到特定的人群，所以他不太同意“免疫化疗”这一概念。他主张应当提“免疫靶向治疗”，他认这一概念才能反映出未来免疫治疗的方向，也就是免疫治疗和靶向药物一样，都有特定的针对性人群，是可以找到标志物的。

 

吴一龙还指出，今年在ASCO会议上提到的PD-1实际上就是免疫靶向治疗，这种药物是有特定靶向人群的，不是所有人都可以从中获益的，这就是未来发展的方向。

 

2012年第48届ASCO年会发布专题报告显示：罗氏数据表明，转移性结直肠癌患者通过继续接受安维汀联合化疗治疗，可延长生命。接受安维汀联合标准一线及二线化疗的转移性结直肠癌患者，其中位总生存期为11.2个月，而只接受化疗的患者，其中位总生存期为9.8个月。

 

中山大学附属肿瘤医院副院长、广东省抗癌协会秘书长徐瑞华对此评论说，我们用了差不多半个多世纪跨出了一小步，而这几年我们却取得了非常大的进步，这就如同跑马拉松一样，越跑到后面越难，再延长一点真的很不容易。

 

雅本化学董事长蔡彤对抗肿瘤药物发展趋势也表示相似的观点：2013年抗肿瘤药生产厂家会合并，重组，重新洗牌；同时医药的开发和投放更趋向于功能性细分，如肝癌，肺癌，胰腺癌，乳腺癌，前列腺癌，皮肤癌，结肠癌等等，鼓励医药创新，开发更多的一类新药，从趋势上看，靶向性的，低毒性的，提高病人生活质量的肿瘤药会有更大机会。

 

2013机遇与挑战并存

 

谈及2013年抗肿瘤药品行业面临的机遇与挑战，蔡彤说：“2013年国内抗肿瘤行业机遇有两点：一是新版基本药物扩容，抗肿瘤药物有望受益，基药目录每三年调整一次，新版基药目录将于近期出台，抗肿瘤药物从目录扩容受益是可以期待的；二就是老龄化和人们生活饮食习惯等原因推动肿瘤发病率逐年提升。与此趋势相印证的是，在我国医院购药中，抗肿瘤药物市场取得了快速的增长，2011年市场规模已经达到625.8亿人民币，2006-2011年的复合增长率达32％。”

 

蔡彤还指出，从公司的角度来说，要把握好这个机遇，把产能跟上。但也要警惕风险，敏锐把握上下游市场动态是应对机遇与风险并存环境的不二法门。在2013年，雅本化学将着力于定位精准、分工明确的1+3战略体系，即一个中心，三个生产基地。上海雅本定位于管理中心、营销中心和研发中心，作为公司的后端技术支持与前端渠道拓展，并统筹管理。盐城基地、南通基地分别主打农药、医药产品，太仓基地基本保持原有项目，并作为中试孵化基地。

 

面对机遇，陶剑虹表示，对于我国企业而言，当下最主要的任务是尽快建立健全注册渠道与专业队伍，提高生产工艺、质量控制、临床研究和药物警戒等方面的水平，并与国际标准全面接轨，争取在生物仿制药领域抓住机遇，取得比较优势。

 

而从压力方面看，蔡彤认为药品降价始终是抗肿瘤药物面临的重大压力。尽管抗肿瘤市场的刚需较大，但也无法对冲价格下降带来的增长压制。此外，医保总额控费制度向全国普及，也会影响医疗终端的扩容速度。

 

需强化投资新思维

 

关于投资市场，蔡彤指出，2013年的增长点主要是老龄化的加剧的大趋势。老年人患肿瘤的几率比较高，市场需求大，抗肿瘤药物是老年人最为需求的几类药品之一。同时，人民收入提高，医保比例提高，对于先进的治疗方法需求增加，新的靶向药物的使用将是趋势。

 

而风险点主要是医保控费，药品降价，对企业的毛利率产生影响。同时，国外大药厂新型靶向抗肿瘤药物，大分子的抗体药物投放国内市场会给国内的传统的抗肿瘤市场带来冲击。

 

国金证券医药行业首席分析师李敬雷认为，决定行业规模的变量是销量和价格。以前医药行业发展一直处在顺风顺水的自然成长期，尤其是2006-2009由于政府大规模的财政补贴注入造就了黄金增长期。这个过程中，我们更多的享受到了需求释放带来的销量增长，反而选择性忽视了价格因素的干扰。而实际上药品作为普通商品的一种，降价一直在发生，只不过这种自然降价的幅度，在需求大量释放面前、在相对较高的毛利率面前，不足以产生改变趋势的力量。

 

“转折点在2010年，基本药物政策的推广改变了政策的属性，由投入性为主的政策转为控制性为主的政策。我们陆续看到了药价可以超过我们预期的幅度下降、看到了某一品类的药物可以被限制使用，后续可能会有流通领域的改革，也会有医保支付制度的改革。总之这些种种之前没有经历过的政策，让企业不适应，更让投资者不适应。但这就是行业发展的趋势，也是我们判断未来医药投资必须要接受的前提，我们相信在控制性政策为主的环境下，未来的医药投资思维是需要改变的。”李敬雷告诉记者。

 

李敬雷还表示，认清这一点政策趋势，我们就可以理解这两年行业投资变化的原因，但需要提醒，我们不能因此走向另一个极端，即产生过度负面的判断。放量与降价是矛盾体的两方面，但是在老龄化的大背景下，放量一定是主要的、降价是次要的。如果仅仅因为降价而忽略或者否定行业的长期投资价值，这会犯更大的错误。我们可以回顾日本在老龄化开始、政府深度管控医药行业的过程中，医药板块依然为投资者带来了丰厚的回报。只不过这种回报是需要耐心、需要信心、需要能够穿透迷雾的投资眼光。

 

那该如何挑选？李敬雷说：“减少降价冲击、寻找放量刺激，这是最简单的思路。以量补价或许不是投资的最优选择，但面临我们的行业现实，尤其是医药行业有相对较高的存量毛利率、未来可能还有创新带来的溢价，能够做到以量补价也算是相对较优选择，如果能够做到不降价又放量，可谓是更佳投资方向。”

 

李敬雷表示，对于非医药专业人士而言，紧盯疾病谱的变化无疑是评判哪些领域的销量最有前景最简单的方法。人口在老龄化、人口在城镇化，这个过程中肿瘤、心血管、神经系统、肾透析等，这些都是必然会持续放量的疾病品类。身处这些领域的药品、公司，自然不需要担心行业需求量的增长。尤其是随着国家对民生关怀力度持续加大，即便是在政策紧缩的2012年，对大病医保的制度性建设快速推进。我们相信有政策保驾护航、有行业发展的内生性诉求为支持，这些大病领域一定会产生优秀的投资标的。#p#分页标题#e#

 

“改革的浪潮我们已经经受，未来行业发展依然澎湃。2013，我们需要继续改变，适应行业发展新趋势，强化医药投资新思维。”李敬雷对2013年的预见信心满满。

 

产业总撰述/谢达斐、实习生戴建敏

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/陶剑虹（SFDA南方医药经济研究所副所长）、吴一龙（中山大学肿瘤学教授）、徐瑞华（中山大学附属肿瘤医院副院长、广东省抗癌协会秘书长）、蔡彤（苏州雅本化学（300261）股份有限公司董事长）、李敬雷（国金证券医药行业首席分析师）

 

==汽车业：个位数微增长 结构性调整展开==

 

玛雅人预测中的世界末日并没有如期到来，2012年的中国车市却已经在忧喜交加中蹒跚前行到了2013年。

 

在逝去的2012年，中国汽车市场可谓既五彩缤纷又五味杂陈。在这一年里，高企的库存、广州的限购、豪车价格的跳水、跨国车企高管的变动都在一一挑战着汽车人的神经；而同样在这一年里，广汽三菱的成立、日系车的危机及东风并购福汽的传言也让行业的竞争进入到了更为激烈的模式中。

 

中国汽车工业协会预计，2012年全年汽车销量有望突破1900万辆，将继续蝉联世界第一。但是，在经过几年爆发式增长之后，2012年的车市却俨然步入了一个低速增长期，销量整体增长平缓，预计将以5％左右收官。多数业内人士预测，这样的“微增长”时代可能会成为今后一段时间内车市的主流。为此2013年，各大车企都在纷纷调整在华策略，而中国汽车市场的格局和发展方向也正暗流涌动。

 

行业预警

 

继2011年以后，2012年的年终节点再度未能成为汽车厂商的狂欢。统计数据显示，在16家主流乘用车企中，仅有上海通用、上海大众等6家车企有望完成今年的年度销售目标，其他绝大多数企业的销量完成率均低于预期。

 

这其中，2012年的中国汽车行业，有两个对立的现象特别明显：一是汽车企业的扩张热情不减，比如奇瑞捷豹路虎、广汽三菱的宣告成立及长安福特、东风悦达起亚、东风本田等企业的纷纷扩产；另一方面，则是汽车流通业开始面临生死考验。根据中国汽车流通协会发布的数据，今年以来，我国汽车经销商的生存状况进一步恶化，平均库存超过1.5个月的经销商经销店超过85％，近半数经销商的平均库存则已超过2.5个月。（按照国际汽车行业的惯例，如果库存在0.8-1.2个月，说明库存处在合理范围；库存大于1.5个月，反映库存过高，危险信号出现。）

 

销售的低迷也让整个车市陷入价格拼杀的混战，从自主品牌到合资品牌，市面上几乎所有的车型都在降价促销，企业的盈利能力被大大减弱。来自资本市场的数据显示，目前A股市场的多家上市车企处于亏损局面。比如一汽轿车（000800）三季度亏损额达2.5亿元，亏损额同比增长了400％，前三季累计亏损3.11亿元。而东风汽车（600006）的三季报也表示前三季度公司实现营业收入139.74亿元，同比下降13.27％；实现净利润0.18亿元，同比下降94.16％。并且东风汽车在三季度报中预测2012年全年亏损。

 

在国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲看来，这些问题的出现均与国内经济发展的大势有关。“我们汽车具有这样的问题，前几年快速增长，透支了我们的消费，还有很多的政策刺激作用，现在退出以后，问题出现了。更重要的问题在于，还有国际形势的不乐观，像三大经济体：美国、欧洲、日本都有这样的问题，所以整体上来看我们处在国际国内的经济大调整的周期当中。”任兴洲称：“而由此，今年的汽车市场也并不乐观。我们可以看到，今年上半年的乘用车销售比较好，但是下半年乘用车的需求就有所回落。而且一季度和三季度厂商的供求压力也非常突出。另外在价格方面，在这样不太好的市场下，市场价格也在不断持续下跌。总体来看，中国汽车以前超高速增长的形势已经发生了重要的变化。”

 

2013年或整体好于2012

 

伴随着车市下行，每个汽车企业的思维都在发生着变化。越来越多的车企已在差异化的细分市场上开垦以谋求市场积弱之下的新蓝海。比如上汽集团执行副总裁、上海汽车乘用车总经理陈志鑫表示：“上汽会坚定不移地走差异化品牌路线。”

 

陈志鑫称，2012年上汽自主品牌虽然面临市场竞争加剧、合资品牌下探、成长空间受挤压等众多挑战，但依然完成了20万辆的销售任务，至此，上汽集团乘用车公司的累计用户已接近70万。这一成绩与上汽坚持“高起点、国际化、跨越式”的差异化发展道路息息相关，目前上汽旗下的第二代产品布局已经拉开序幕，未来上汽将打造7个平台，实现十几个新车型的投放，并成立研究院，专门进行自主品牌汽车的研究和开发。

 

而事实上，在面对2013年车市的时候，一份来自盖世汽车研究院针对汽车行业内人士的调查报告则显示，已有超过八成的参与者认为明年车市增幅相较于今年不会有太大的波动，将维持在0-10％，但认为增长将超过5％的人士更多。另外有10％的人士认为明年车市的增幅可能超过10％，7％认为可能出现负增长。

 

对此，盖世汽车CEO陈文凯表示：“宏观经济的企稳回升及鼓励内需的主旋律都将刺激汽车的消费需求，同时，中国消费环境的不断改善，竞争带来的新车增多及汽车价格的下探，这对明年的车市都是利好因素。但油价的上涨、交通拥堵以及停车位短缺也是不可忽视的阻碍因素。过去两年内数个城市推出的汽车限购政策，明年进一步蔓延的可能性并未减小。此外今年酝酿出台的拥堵费与排污费亦有可能在明年出台。这些因素的相互作用将左右明年车市的走势。”

 

“明年销量怎么样，这涉及到上海通用对于明年市场的预判。”上海通用汽车总经理叶永明称，“主要还是从宏观经济来看，第一个是我们从全球经济、全球市场和发达国家的新兴市场这三个方面来看，明年的预期都比今年要好。但是从明年不利的情况来看，美国经济在三季度和四季度的走势已经有回升的趋势，这种回升的持续力究竟如何，有待于我们进一步观察。然后欧债危机是不是会进一步的恶化，现在仍是一个问题，我们预判明年的整个经济总体会好于今年。我们对GDP的判断，是明年GDP增加8％。具体到我们对明年整个乘用车行业的预判，我们觉得有正向的因素和负向的因素。明年消费环境，特别是主要的沿海城市，一线城市的限购，我们认为这些是负向的。还有一些行业的环境，我们认为可能也会是负向的。综合这些因素，我们预计明年的乘用车市场总量是1520万-1540万辆，总的来说是增长8％左右。这是我们关于宏观环境和整个汽车行业走势的解读。”

 

叶永明介绍，明年上海通用凯迪拉克品牌将会发力，XTS车型将于一季度登陆中国市场，别克品牌旗下的新凯越以及雪佛兰旗下的科鲁兹两厢也将于明年发布。“明年上海通用的销售目标是145万辆。到2015年，200万辆是我们的目标。”叶永明称。#p#分页标题#e#

 

同叶永明一样，在东风标致总经理吕海涛看来，明年的市场预期也不会低于今年。“首先今年大家都知道增长率在7％左右，明年从目前看到的预测来讲，没有更乐观的情况出现。但是不管怎么来说，大家对明年的宏观实际上都有预期。因为新的一届班子，新一届的政府，一定也会有新的举措来拉动整个经济的发展。而在这种拉动经济的过程中，房地产被限制的信号没有取消，所以我们推断汽车将是推动明年经济发展的重要元素。在这种情况下，明年车市7％-10％的增长应该是做tj 到的。”吕海涛称。吕海涛透露，目前神龙公司正在建设一个二手车中心，当前的工作正在进行商业注册的一系列安排，业务会从局部推广到全国。这也将成为未来神龙公司的一个重要业务增长点。

 

值得关注的是，同各大合资品牌对整体车市场的预估相比，豪华车企显然对2013年的车市更为乐观，一汽-大众奥迪销售事业部总经理薄石向理财周报表示：“目前豪华车市场增速有放缓的现象，这和当今的经济聚焦点有关，不过对中国豪华车市场未来的发展，我还是很有信心的。从中国豪华车市场现在的规模和潜在客户的情况来看，中国消费者对豪华车的刚性需求很大，尤其是近几年二三线城市市场潜力不断释放，对于豪华车市场的发展是一个很好的推动。另外，中国豪华车市场的发展速度和水平，较欧美等地依然存在较大差距，未来，中国豪华车市场的增速将继续明显高于整体市场的增速，但市场竞争将达到空前激烈的程度。”

 

在预测2013年车市的时候，独立汽车分析师贺球辉表示，2013年对汽车行业来说也是一个不确定的年份。焦点有五个：第一自主品牌腾飞的机会是否来临。第二个问题是2013年中日关系不够明朗，日系车型能否在华复苏迷雾重重。第三则是大众汽车在华发展的强劲势头2013年能否延续，问题的焦点集中在同样走技术路线的福特2013年能否凭借新车型对大众形成有效市场攻势。第四则是随着比亚迪（002594）打开全球新能源车型市场以及2012年11月“零元购车·零成本·零排放比亚迪电动出租车解决方案”的出台，国内新能源汽车尤其是电动大巴和电动出租车能否在2013年先行普及和推广成为热点。第五个问题则是车企兼并重组，2013年应该会有比较大的动作。对于没有实力或者实力不强的车企来说，未来的日子好坏更多的要取决于其是否参与兼并重组以及参与兼并重组的对象。

 

城镇化及SUV热潮带来投资机遇

 

由于多数业内人士认为2013年的车市将好于今年，因此在汽车行业投资领域内，2013年的结构性机会或也正在被各大证券公司所关注。

 

“我们判断，2013年汽车整体将好于2012年，预计2013年销量增速为8.7％左右，看好的子行业包括SUV、轿车、大中客车及轻卡。”东方证券股份有限公司研究员姜雪晴称，“目前汽车整体估值处于历史低位，若未来经济复苏，汽车的需求好转幅度有望好于预期。因此投资策略上，我们认为2013年关键词为：成长+优质+重组。”

 

在姜雪晴看来，目前我国的城镇化进程正在刺激微型乘用车和商用车的需求。“现阶段是轿车进入家庭的第2阶段，随着人均收入不断提高，车价逐年下降，中西部城市及四、五、线城市R值将逐渐达到需求释放的临界值，这将导致自主品牌市场份额提升。此外，城镇化进程也将加速轻型车需求的区域转移，加速轻卡、微卡需求的释放。预计2013年大中客车销量增速在8％左右。而重卡行业的需求预计将实现恢复性增长。”

 

而中投证券分析师张镭也认为，从千人保有量、人均收入等指标看，二三线地区正处于汽车快速普及阶段，将是我国汽车销量增长的主要来源。此外，新政府城镇化思路将加快二三线地区需求释放，自主品牌及微车企业将有望凭借价廉的产品和下沉的渠道充分受益。“SUV分享汽车消费升级与换车需求释放，增速长期高于行业，拥有优质产品深挖该领域者将长期受益。”张镭表示。

 

数据显示，从2005至2012年，SUV占狭义乘用车的比例从5.6％提升至了15％，销量增速相当于乘用车行业的2倍，是乘用车中增长最快的分支。而且虽然SUV发展快速，但至今依然处于产品供不应求的阶段，据悉至少2013年年初，便将会有包括东风标致3008、长安福特翼虎、长安福特翼博等在内的多款SUV产品上市。借助新品效应及SUV的热潮，这些产品的推出或将为其所属企业带来结构性机会。

 

产业总撰述/高薇

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/任兴洲（国务院发展研究中心市场经济研究所所长）、陈志鑫（上汽集团（600104）执行副总裁、上海汽车乘用车总经理）、陈文凯（盖世汽车CEO）、叶永明（上海通用汽车总经理）、吕海涛（东风标致总经理）、薄石（一汽-大众奥迪销售事业部总经理）、贺球辉（独立汽车分析师）、姜雪晴（东方证券股份有限公司研究员）、张镭（中投证券分析师）

 

==全球各种复杂因素下的新一年黄金趋势==

 

这是一个“资源为王”的时代。尤其是黄金和金矿集万千专宠于一身。

 

争鸣2013金价：看高1900美元

 

2013年的黄金价格走势，仍然是黄金行业的头号问题。

 

中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南在接受采访时表示（个人观点，不代表供职机构意见），对2013年的黄金价格充满着期待。

 

他的想法基于四个判断。第一，2013年是全球试图解决主权信用危机的一个年份，公私债务的叠加让黄金的避险功能得到充分的发挥。

 

第二是各大经济体货币政策竞相宽松的趋势，在2013年有望得到延续。

 

第三是各国对黄金的认识进入一个新的阶段。各国央行从1990年到2009年这20年连续对黄金净卖出，2010年转为净买入，2012年维持净买入，这从一个侧面反映了黄金不可能退出人类历史舞台。

 

第四，等国际金融危机在未来几年慢慢消减后，人类将进入国际货币体系改革的时代。要改变现在单一依靠美元的畸形国际货币体系，则需要增加黄金的因素。

 

豫光金铅（600531）董事长杨安国也表示2013年看好黄金的走势。美国量化宽松政策的实施效果、新兴经济体经济的快速发展、中国经济持续增长等因素将带动黄金的投资和保值需求，势必能黄金价格的上涨。

 

广州摩金投资管理有限公司首席分析师李永红持类似观点。在他看来，QE、欧元、日元、原油等关键词将影响2013年金价走势，延续大牛行情在望。

 

广东粤宝黄金投资有限公司总经理、广东省金银首饰商会主席甄伟钢也认为，2013年将是黄金市场第12年的牛市。2012年底，美国面临财政悬崖的挑战。在甄伟钢看来，黄金的全球避险需求已然大增：12月iShares黄金ETF不断增持，屡屡刷新持有量历史新高至217.12吨。

 

并且，甄伟钢指出，美国财政悬崖问题无论解决与否，最终将利好金价。若成功解决，美国必将现行的QE3与QE4延续整个2013年，美元进一步泛滥，推高美国乃至全球的通胀水平，从而提升黄金对抗通胀的需求，利好金价；若未解决，将利空美国遍及全球，进而提升黄金的避险需求，利好金价。#p#分页标题#e#

 

加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家Patricia M.Mohr的想法则不同。她认为，自2003年股市活跃期后，金价已呈现出稳定的增长趋势。2013年的金价在1750美元/盎司，相比2012年的1670美元/盎司，只会有轻微上浮。

 

此外，在她看来，尽管未来美元可能因财政悬崖问题的解决而走强，但这不会成为影响2013年金价的主要因素。黄金市场稍显疲弱，加之欧元区域的大量的负面新闻，已经影响了黄金的价格，黄金的价格还会因为更加多的负面新闻而走高。美国与环球经济可能在2013年初会放缓的时间，但有望在2013年后期表现更好。

 

持有类似预判的还有原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授侯惠民。他对2013年金价的判断是1600—1800美元/盎司。

 

中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师赵昆则持另一种观点。他认为未来金价整体震荡下行的可能性较大，预计在1500-1600美元左右。

 

在他看来，这一轮金价暴涨行情源于美国的金融危机。然而，美国已经进入后金融危机时期，欧元区的危机会在一定范围内得到解决，随着经济状况好转美元将升值，地缘政治很可能酿不成大的冲突，新兴央行增持黄金储备只会产生阶段性影响，这些情况都不支持金价持续暴涨。

 

黄金投资策略网首席分析师吕超观念类似。他认为，黄金市场经过了连续大概11年的大单边上涨行情，2012年首次出现年度的区间震荡走势，2013年还会继续维持一个以震荡格局为主的行情。

 

央行买盘，黄金ETF的需求，以及来自印度的需求上的复苏，预计会为明年黄金价格保持强势提供一个有力的支持。而不利的因素主要还是在美元压力。这样一来，未来金价的波动幅度将会更大。2012年金价整体波幅在270美元左右，2013年预计会扩大到400美元。总体的震荡区间将在1500美元-1900美元区间。

 

无独有偶，豫光金铅董事长杨安国在接受记者采访时也指出，受国际地缘政治、欧洲部分国家财务主权危机的影响，2013年的黄金走势注定波动较大。

 

产量世界第一，海外并购是瓶颈

 

豫光金铅董事长杨安国指出，近几年来，黄金价格的剧烈波动，使企业的盈利能力与黄金价格走势密切相关，这对国内所有的黄金企业和有色企业是巨大的挑战，但同进也有利于相关企业提高经营水平，加快产业升级，优化产业结构，重视期货市场进行套期保值，锁定企业利润，降低企业风险。

 

机遇和挑战并行的黄金产业是否还处在春天？从国内外的产业供需关系中也许可见一斑。

 

原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授侯惠民表示，全球黄金需求快速增加，2011年需求量在4067.1吨，而产量还基本稳定在2400吨左右。

 

国内也存在类似供需缺口，尽管这并不会大幅影响金价。中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南告诉记者，中国在2007年超过南非成为世界第一产金大国。在此之前南非已连续109年蝉联世界第一。

 

据介绍，2011年中国黄金行业已进入黄金发展阶段，年产量达到360.96吨，预期2012年接近或达到400吨。至此中国黄金产量已连续六年保持世界第一。

 

而黄金消费量在2011年已高达761.05吨，首超印度成为世界第一。2012年1-9月这一数字大约在570吨，预期全年数值为700-800吨。

 

而在国内外黄金企业竞争实力方面，张炳南认为，中国黄金企业在劳动力成本、技术上具有国际竞争力，但国际化水平，即在全球范围内配置资源的能力，距国外黄金企业还有一定的差距。

 

侯惠民则道出国内黄金企业规模小的难题，带出并购扩张的话题。加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家Patricia M.Mohr认为，营运能力强与成本控制力好的公司将吞并表现软弱的公司。

 

对此，黄金投资策略网首席分析师吕超认为，国内并购没有大的挑战，而海外并购由于意在借鉴国外先进的生产、工艺、管理等，受到当地政府的干预比较大，审批难度大。

 

中国的黄金公司版图

 

公司层面，中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师赵昆向记者介绍，目前国内涉金上市公司有30多家。其中中金黄金（600489）、招金矿业、紫金矿业（601899）和山东黄金（600547）四大黄金集团在国内最有影响力。

 

中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南则明确，主要黄金上市公司只有10多家。前述四大集团已初步形成了具有一定国际竞争力的企业集团。

 

赵昆剖析了“黄金四杰”国内外扩张以及旗下矿山资源的现状。

 

中金黄金属于黄金行业的老大，国内规模较大，在国外也积极地扩张。在国内，它通过收购矿权、兼并企业把盘子做大，在国外的收购，主要有国家政策支持，包括各个层面的资金，例如银行信贷。另外，中金拥有矿山较多，国家支持它的开发，技术队伍和设备能力较强。

 

而招金矿业在香港上市以后已经变成全国性的矿业集团，但它的国外战略在逐渐收拢，因为毕竟影响力还有所欠缺。

 

紫金矿业，最早在福建起家，后来在全国扩张，也在海外并购。但它在海外收购的企业，还面临管理以及适应国外法律法规的挑战，加上没有国家背景扶持，它的海外并购也逐渐在收缩。从矿山权益上来讲，它以前的勘采量排名前一点，现在被中金赶超。

 

山东黄金可以说是山东省黄金整合的一个平台。但由于区域性，毕竟是省级企业，它相对于中金集团的海外并购能力要稍弱一些。矿山方面山东黄金在全国各地都有布局。

 

除“黄金四杰”外，另一只黄金股辰州矿业（002155）也被多次提及，尽管小金属品种锑占了它总收入较大的比重。诸如云南铜业（000878）、江西铜业（600362）等有色上市公司也采掘黄金，不过是伴生金。据赵昆透露，江西铜业产金量很大，在全国排名在前五。

 

豫光金铅董事长杨安国在接受采访时指出，豫光金铅黄金、白银的冶炼模式与纯黄金生产企业选择的生产工艺不同，因此成本可能会有一些差别。此外，公司回收的副产品硫酸、氧化锌、铜等是采购铅精矿时附带，通常购买时不计价，盈利能力较强。

 

根据战略规划，豫光金铅计划延长产业链，向上游、下游发展，形成探—采—选—冶—深加工的完整产业链。

 

当然，对黄金上市公司的关注最终还是落脚于金价走势判断。在杨安国看来，目前国际和国内黄金价格联动性很强。国内黄金企业的原料采购、成品销售都是以黄金市场价格为基础，国际黄金价格的波动直接关系到企业的经营水平。

 

交易指南：金矿资源为王

 

那么，2013年应该如何把握黄金的相关投资机会？

 

甄伟钢认为，技术面看2013年金价的强支撑在1500美元一线，较强的阻力位出现在1800美元一线。2012年金价2次挑战1800美元均以失败告终，新的一年内金价若能突破1800美元，将是金价大涨确立的兆头，之后目标是2000美元。#p#分页标题#e#

 

赵昆则指出，实物黄金的金价在2013年不可能出现一个大的涨幅行情。想通过持有实物黄金增值，有一定的难度。而虚拟产品、电子交易产品等，如银行的纸黄金、黄金期货，由于存在做空机制，专业炒家在2013年不妨一试，但要调整惯性形成做空思维。

 

对于黄金股票，赵昆认为，来年的金价不可能再持续创造高位，黄金板块明年很难出一个亮点。

 

张炳南持有不同观点。他认为，全球除去煤炭外的固体矿产，在风险勘探的投入里，很大的一块投入是黄金的投入。黄金矿业股票在全球资本市场备受资本关注。无论是在加拿大、澳大利亚，还是伦敦，在矿业里的股票里，纯黄金类的股票的市盈率大概是其它有色金属类股票的两倍。

 

赵昆认为，最具备投资价值的是金矿。有过相关经验的机构或个人可以把握这一机会和方向。黄金毕竟是贵金属，只要是资源可靠，它不会过剩，也易于变现。

 

而在地域分布上，赵昆指出，内蒙的地域辽阔，并且处在多个大产金带上，在黄金资源方面还有巨大的潜力，最近连年发现大金矿。另外，新疆也是地域辽阔，但历史开发程度较低，潜力不小。

 

产业总撰述/吴爱粧、骆轶琪

 

产业协调员/丁青云

 

专业支持/Patricia M.Mohr（加拿大丰业银行副总裁兼大宗商品市场专家）、张炳南（中国黄金协会副会长兼秘书长）、赵昆（中国黄金协会常务理事、广东省贵金属交易中心顾问、高级黄金投资分析师）、侯惠民（原中国黄金协会副会长、贵金属产业委员会主任、世界创新科学院院长教授）、吕超（黄金投资策略网首席分析师）、甄伟钢（广东省金银首饰商会主席、广东粤宝黄金投资有限公司总经理）、李永红（广州摩金投资管理有限公司首席分析师）

 

==石油化工回暖交响曲==

 

截至2012年12月22日，今年沪深300行业指数涨幅为4.41％，而同期申万化工行业指数涨幅为1.73％，略跑输行业指数。鉴于未来6个月美国对原油的需求将出现弱化，同时欧元区目前陷入的危机，进而影响全球油价持续走软。在这种需求增速较低的弱市背景中，原油以及各石油化工子行业面临供给冲击。

 

石油化工行业在经历了过去近一年半实际的低迷之后，在2013年将走向何方？之前越演越烈的页岩气革命到底对化工行业有怎样的影响？

 

煤化工技术先行

 

美国页岩气的成功开发成为全球能源行业的焦点，在全球崛起“页岩气革命”，除美国和加拿大以外，英国、法国、德国、波兰、奥地利、瑞士、澳大利亚、南非、中国等纷纷开展页岩气的研究、资源评价及勘探开发。

 

北美有天然气，但中国有煤。天然气提升了北美化工行业的竞争力，那煤化工在中国是否也会有异曲同工之妙？，

 

中国石油和化学工业联合会副秘书长胡迁林认为，目前中国的煤化工的迅速发展主要有这么几个方面的原因，第一就是中国经济的快速增长，对新材料的需求不断增加。第二是中国的自然条件，缺煤。第三方面就是国际油价的长期高位的运行。中国进口对外进口依存度也在逐渐增加，2011年达到了56.8％。再加上经过二三十年的技术积累，进入到了产业化的阶段，催生了煤化工快速的发展。但是大家别忘了，煤化工的项目有几个特点，一个是资源密集，特别是对水资源的要求比较高。第二是技术密集，第三就是资金密集，每万吨的产品投资需要一个亿左右。所以在这种情况下，煤化工的项目产能快速发展，各地做的规划就讲了，煤化工有点过热的势头。

 

在这个背景下，中国国家发改委以及制定产业政策的部门，不断出台了相应的政策文件，从2006年到2011年，几乎每年出台一个文件。国家能源局在总结“十一五”煤化工示范成功经验基础之上，经过了认真研究，制定了两个文件发布，一个是煤炭深加工的示范项目的发展规划，一个是煤炭深加工的产业政策。对于“十二五”期间的，中国煤化工如何从布局，从示范项目的示范，到煤化工的目标里规划得非常明确。

 

系统地回顾一下国家发改委出台的政策，胡迁林认为，这里面强调了针对煤化工发展出现过热这么一个情况，想发出一声音，想通过严格的审批的程序，通过提高门槛，加强管理，使得煤化工走上科学有序的发展轨道，这是政策的声音。

 

此外，胡迁林提到国家能源局发表的煤化工发展的规划当中，“十二五”期间，中国的煤化工不急于扩大规模，重点放在升级示范方面，从技术层面掌握一批产业化的技术。比如通过示范之后，能够掌握100万吨到180万吨的煤间接优化的工业化技术。再就是180万吨级别的煤制甲醇，还有煤制烯烃，还有20万亿立方米的煤制天然气的制造技术，通过示范以后掌握这一批技术，同时也探索出发展煤化工的流程，也为今后大的发展做一个很好的准备。

 

神华煤制油化工部总经理梁仕普也曾提到对煤化工的展望，他认为天然气化工可能对煤化工形成巨大的挑战，但即使页岩气能在中国形成上百亿立方米的产能，对中国的能源需求而言还是杯水车薪。中国应加强环境、水资源和矿产资源的立法与执行，使煤化工发展进入法制轨道。传统煤化工要加快整合与技术升级改造、完善环保设施、扩大规模、降低成本、提高竞争力。同时希望国家可以考虑在煤化工规划区内，按照既定的优选项目规则，批准两亿吨/年的煤制油项目，一方面可以给世界经济注入活力，另一方面可以降低世界各国对石油的敏感度，降低国际石油价格，从而降低石油进口国的运营成本，使国际政治格局从石油战争真正转向和平发展。

 

当然梁仕普也提到了中国煤化工行业所面临诸多问题，一是环境，二是水资源，三是技术，四是矿产资源。中国煤化工项目不能盲目冒进，不能为了GDP而上项目，要控制对环境的影响，要有大量的高素质技术人员，对矿产资源要有约束，要实行保护性开发。

 

页岩气前路漫漫

 

随着能源价格的上升，导致了在非常规油气开发领域范围逐渐扩大。特别是在北美页岩气开发的成功，导致了全世界对页岩气的重视。去年美国页岩气的产量已经达到了1700亿，超过了原来的煤层气，导致了美国天然气价格大幅度的下降，并在美国的东海岸建了大量的码头，准备出口欧洲，是页岩气造成了美国能源结构的改变。

 

陕西延长石油（集团）研究院院长高瑞民表示，作为中国来说，是一个能源消费的大国，我们在加紧天然气勘探开发的同时，需要进行页岩气前期技术储备和开采探索试验，特别是中国化石能源里面，煤的比重占了很大比例。随着国际减排的要求，对清洁页岩气的需求更为迅猛。

 

国内页岩气这块诱人的“大蛋糕”，被央企垄断的坚冰正在一步步打破，在第二轮招标启动前后，多个省市政府和地方国企动作频频，谋求在中石油、中石化等“国家队”能源大鳄的口中分一杯羹。素有“中国石油第四极”之称的陕西延长石油开始转攻页岩气，并获批“首个国家级示范区”。#p#分页标题#e#

 

那么，目前国内页岩气的开发又处于什么阶段呢？

 

高瑞民表示，中国的页岩气资源远景储量丰富，但面临的技术挑战非常多。包括我们的各大盆地里都有大量页岩的沉积，这些沉积给我们页岩气的后期开发奠定了坚实的资源基础，但是并不是我们有这个基础就能开采出来。前期页岩气勘探开发的初步成功，得到了中国政府的高度重视，温家宝多次指示国土资源部加快页岩气的开发。

 

延长石油在页岩气技术工作方面，拟定了大量技术标准，包括陆相页岩气气候选区标准，页岩气取心取样标准等。因为鄂尔多斯（600295）盆地地层非常特殊，为了降低成本，我们把页岩气和天然气石油的勘探开发，包括盐的开发放在一块，初步形成了常规油气与非常规油气综合勘探模式，实现了常规油气与页岩气目的层资料共享，节约了勘探开发投资，是一种有效的创新模式，把能源开发对环境的影响降低到了最低。

 

目前页岩气虽然是很好的资源，中国页岩气开发也看到了很好的希望，但是中国跟美国相比，资源落实程度还很低，已经实施的工作比较局限。还有，中国勘探开发技术有待突破。我们的页岩气钻井经验积累的非常少，尤其是水平井钻完井和大规模压裂等关键技术方面，需要不断地完善。页岩气单井产量相对天然气井很低，地面集输工艺难度大，经济性不如天然气，不利于页岩气的开发和开采。

 

通过页岩气的初步勘探开发实践，让我们看到了页岩气在中国的前景，相信通过大家共同的努力，页岩气的开发会有一个新的突破。

 

此外，信达证券化工行业首席分析师郭荆璞则从企业角度观察了页岩气2013年的发展。

 

美国页岩气的开发，催生了多家成功的企业的巨大发展，为此郭荆璞选择了8家北美独立能源生产商作为分析标的，这8家企业在过去的15年累计为投资创造了约25亿美元的分红。

 

但同时，他也在8家企业的报表中看到了巨大的疑问，即这8家企业账面利润丰厚的同时，却迟迟没有为股东创造正的自由现金流，每年40亿美元的净利润和150亿美元的经营性现金流，被超过300亿美元的资本开支所吞噬。正是丰厚的账面利润吸引下，投资者在过去的15年累计投入了超过200亿美元，却仅获得约25亿美元的分红回报，平均每年的股息回报率甚至不到1％。

 

因此郭荆璞对理财周报记者表示，页岩气将会对全球能源格局造成较大的冲击，但是也许在时间进度上并不会很快。

 

回暖为明年主旋律

 

“在展望2013年之前，先来回顾了2012年化工品的运行情况。”中化集团冠通期货总经理刘小红向理财周报表示，今年全球原油市场出现了一个比较大的改变，作为第一大经济体同时也是原油第一消费大国的美国，由于页岩油技术的发展，原油进口量大幅缩减，甚至发生逆转，由进口国成为出口国。反映到价格上，布伦特原油期货与WTI原油期货的价差呈现出不断扩大的走势。未来，随着美国原油产量的不断提升，很可能布伦特与纽约间原油价差还会继续扩大，这里就会存在一些投资机会。煤炭方面，由于国内的经济增长持续放缓以及沉重的库存压力，煤价全年基本保持下行走势。

 

首先来看产业链源头的原油和煤炭。2012年油价属于震荡走势而煤价属于下跌趋势。这一点也传导到了下游的产品上。在期货市场上市的化工品中，国内生产企业采用煤化工艺占比高的如PVC、甲醇、焦炭的价格走势相对要弱于LLDPE。

 

“这种格局会否延续到2013年？我认为 经济 会是一个比较根本的判断依据。”刘小红表示，首先是全球经济发展走势和格局——随着金融危机影响逐渐减退，通胀水平下降，明年全球经济复苏有可能好于今年，那么化工品需求将会随之上升，整体表现可能强于今年。如果经济发展出现一些区域性差异，比如欧洲继续衰退、继而拖累全球经济复苏，另一边中国经济反弹相对更强，那么国内煤炭价格回升幅度可能将强于油价，煤化工的相关品种涨幅也将相对较大。第二是行业经济发展和变化——中央将城镇化作为未来拉动内需的主要增长点，如果2013年大力推进城镇化建设，基建项目、固定投资相关的化工品种如焦炭、PVC、玻璃等将会更加受益；如果固定投资方面暂缓推进，而是主要通过收入分配改革等手段扩大居民消费能力，那么LLDPE、PTA等与终端消费品关联度更高的品种将会更强。

 

整体来看，2013年经济形势预计将出现一定回暖，在这样的背景下，不管原油还是煤炭都会受到一定支撑，化工品需求相对今年将小幅提升。同时，随着美国新的量化宽松政策规模不断扩大，通胀预期可能卷土重来，势必加剧商品动荡。因此，明年对化工品价格走势来说，有可能会是一个震荡加剧、同时重心缓慢向上的态势，化工品的投资价值将会好于2012年。

 

信达证券化工行业首席分析师郭荆璞认为，明年长期的投资机会来自对市场的错判，在现在需求增速较低的弱市背景中，原油以及各石油化工子行业面临的供给冲击，对于分析和发现投资机会就显得尤为重要，当供给端出现明显的下降，或者市场预期出现明显下降时，价格将有异常的表现。

 

所以投资石化行业则更关注原油价格的变化。从主要经济体的领先指标来看，美国经济温和复苏。而今年新兴经济体也难逃经济增速放缓和制造业增速下滑的局面。因此结合美国、欧洲以及新兴经济体的情况，郭荆璞看平未来三个月的油价，看多未来6个月到一年的油价。他的逻辑仍然是对油价的中期判断。

 

瀚信资产管理有限公司董事长蒋国云则认为，化工板块当前已经运行到一个相对健康的位置：盈利向上、投资向下，库存亦处于相当安全的低位。最近几个月受宏观数据开始企稳下游几大行业逐渐回暖因素影响，化工景气指数已持续几周转正，从历史的规律来看，随着下游需求持续好转，反弹趋势基本确立。

 

蒋国云认为，从2013年投资策略讲，行业新产能投放增速高峰已过，建议关注供求格局改善迹象明显，寻找需求端增长相对确定、拥有一定技术门槛或垄断资质的优质企业。可以对以下几个细分板块适当给予关注：农药、MDI、中间体、民爆和丙烷脱氢。

 

产业总撰述/郑鹏远

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/胡迁林（中国石油（601857）和化学工业联合会副秘书长）、刘小红（中化集团冠通期货公司总经理）、梁仕普（神华集团煤制油化工部总经理）、高瑞民（陕西延长石油集团有限责任公司研究院院长）、郭荆璞（信达证券化工行业首席研究员）、蒋国云（瀚信资产管理董事长）

 

==食品危与机==

 

民以食为天，食品饮料属于生活中必不可少的行业之一。2012年，食品饮料行业发生系列食品安全问题，让投资者更加关注着食品饮料行业。

 

10万亿产值还将继续膨胀

 

2012年，食品工业取得了非常大的发展。中国食品工业协会秘书长熊必琳在“2012中国食品产业发展论坛”上表示，2012年食品产业生产运行稳定，食品产业总产值快速增加，工业利润持续增长，受外部经济环境影响较小。2012年前三季度，食品工业增加值在工业大类中保持最快的增速，拉动整个工业增长1.3个百分点，上半年完成食品工业总产值41467亿元，同比增长22.2％，预计全年总产值接近10万亿元。#p#分页标题#e#

 

进入2013年，食品饮料的消费需求将会进一步提高。例如，在乳制品需求上，东北证券研究员朱承亮就指出，目前我国消费乳制品的人群约为3-4 亿，也就是乳制品消费的主力人群，但需求还远远未仅限于此，首先是此类消费人群的人均消费量还很低，约为世界平均水平的1/4 左右，在人均消费量上，还有很大的提升空间，其次我国还有9 亿左右未有消费乳制品习惯的人群，培养这部分人群食用乳制品将又是一块更大的提升空间。另外，他还表示，居民收入提高，生活质量改善，肉制品的消费升级明显，食用偏好逐步向冷鲜肉倾斜，同时伴随着食品安全的问题近几年越受重视，居民对品牌肉制品消费偏好不断增强，有利于行业集中度的提升。

 

食品安全问题是生存关键

 

梅花集团董事会秘书杨慧兴在接受采访时提到，在2013年，将强化食品质量安全，加快企业研发及自主创新能力，推进产业结构调整，引导健康消费，为百姓提供质优放心的食品。长城证券食品饮料研究小组在接受采访时也提到，近几年食品安全问题频频发生，去年肉制品瘦肉精事件，今年乳制品汞超标、黄酒致癌、红酒农残事件以及白酒塑化剂事件，基本上每个子行业都被轰炸过了。乳制品和肉制品是安全问题高发地带，明年经济企稳回升，关注热点转移，食品饮料子行业黑天鹅事件出现会减少，而且消费者敏感度会降低。

 

可见，食品安全是各界都十分关注的行业问题。

 

梅花集团董事会秘书杨慧兴表示，在2012年，国家针对食品行业发布了一系列政策，其中不少就是有关食品安全的。比如，2012年6月23日，国务院《国务院关于加强食品安全工作的决定》。《决定》紧紧抓住当前人民群众反映强烈的监管体制机制不完善、违法成本低、行业诚信缺失等问题，提出今后一段时期我国食品安全工作的指导思想和总体要求。《决定》的出台充分说明国家对食品安全工作的高度重视和常抓不懈的决心；这对提高行业违规违法成本，净化行业发展环境，促进行业发展构成重大利好。

 

克明面业董事会秘书杨忠明在谈及食品安全问题时说，一方面，随着国家食品安全监管的加强，日趋严格的行业监管体系将促使逐步淘汰实力弱、设备落后、产品质量稳定性差的中小企业，提高了挂面行业的进入门槛。另一方面，随着生活水平的不断提高，人们对日常必需食品的品质要求也越来越高，消费者不再满足于吃饱，更讲究食品的健康、营养、生态、美味、市场对优质粮食产品的需求也随着转旺。同时，随着微博、微信等新媒体的出现，食品安全问题传播影响的速度越来越快，范围越来越广。加之，目前我国食品安全面临的形势越来越严峻，食源性污染不断出现的情形下，如何确保食品安全已成为社会性、国际性的重大课题，并引起了政府和人民的高度重视。

 

立足于这样的背景，我们企业把食品安全问题视为生存和发展的头等大事，始终绷紧这根弦，采取一切措施保障食品安全；一方面与供应链上的合作伙伴互利共赢，合理分享利润价值，形成了一批有长期稳定合作关系的供应商，以期保证优质原辅材料的供应；另一方面加强产品安全检测能力的建设，从产品的原料、生产过程和成品的检测来保证产品的质量安全，保障产品的健康营养。并且未来在适当的时机还会考虑产业链延伸战略，打造从田园到餐桌的全产业链，以更加主动的方式来保障食品安全。

 

关注需求刚性，谨防借机做空

 

对于投资者来说，2013年哪些领域更加值得关注，可以如何布局。

 

梅花集团董事会秘书杨慧兴表示，十二五规划中共提及13个重点发展行业，除了传统的8个重点行业外，此次还新增了方便食品、发酵工业、酿酒工业、食品添加剂和配料工业、营养与保健食品5个行业。十二五规划中还提出重点发展冷冻冷藏、常温方便米面制品等主食食品，推进传统米面食品、杂粮和中餐菜肴的工业化。

 

而长城证券食品饮料小组则表示，2013年食品饮料行业，建议关注三个方面，一是需求刚性、成长确定的公司；二是受益于成本下降、业绩弹性大的公司，三是随着经济复苏业绩稳定增长的公司。

 

东北证券研究员朱承亮则提醒投资者，食品安全这几年是越来越重视，在二级市场上，食品安全也可能被人来利用，比如想做空的，利用食品安全问题来盈利，比如踏空的，又可以假报安全问题，等估值下行后回补筹码，然后再发公告澄清安全问题，等股价回升等。新的模式可能还会出来，要警惕，消费者和投资者也要会分辨。

 

产业总撰述/张星

 

产业协调员/丁青云

 

专业支持/杨慧兴（梅花集团（600873）董事会秘书）、杨忠明（克明面业（002661）董事会秘书）、朱承亮（东北证券（000686）研究员）、王萍等（长城证券食品饮料研究小组）

 

==水产暗涌==

 

山东、广东、辽宁、浙江、福建、海南是水产品生产养殖、捕捞、加工的重要分布区域。今年以来，水产行业受到整个宏观经济的影响，餐饮业行业的景气度下滑，部分产品需求减少。

 

但从多方业内人士的观点来看，未来一到两年，水产行业仍会向好，继续“缓步向前”的态势。

 

行业稳步增长，高端需求显现

 

最近20多年，全世界的水产总产量一直保持低速而持续的增长。中国的整个水产行业也呈现出相近的增长趋势，“行业未来1-2年会向好的方向迈进，但是进步的速度不一定很快，是一种缓步向前的态势”，浙江舟山出口水产行业协会秘书长周佳章表示。

 

上海水产行业协会秘书长范守霖认为其“覆盖”的上海市水产市场也符合类似的趋势：“200多年来，上海就是水产品大城市、集散地，其中上海产出的约1/3水产品会流向长三角或更远的地区，但从长期来看，上海的水产行业并没有出现过跳跃式的前进。”

 

水产行业的供给主要有三方面构成：养殖量、捕捞量，以及进口量。除此之外，范守霖还表示“天气的变化、交通的畅通与否也是影响供给的因素”。对于供给，周佳章认为虽然其有一定的可控性，但应提倡科学地捕捞，“资源大体上是越捕越少的，为了行业的可持续和稳定的发展，应该呼吁不能滥捕。另外，将来国内的水产进口量也可能会增加。”

 

山东好当家海洋发展股份有限公司董秘戚燕也认为供给资源存在有限性：“海域资源是有限的，不同生物物种对海水的纬度要求是不同的。比如像海参产品，虽然南方如福建地区也有养殖，但相对而言，北方在这方面会更有优势。”

 

需求面上，范守霖的观点是行业的需求与经济社会的发展程度还具有很大相关性的：“就拿上海地区来说，其需求的品种等一直引领着潮流，且需求量也一直保持强劲。关于细分产品的需求，未来应该仍然是以大宗产品为主，高端产品如鱼翅、海参、鲍鱼等的需求可能会增加，但突然放量增加可能不大。”#p#分页标题#e#

 

以帝王蟹、鱼翅等为例，范守霖说：“进口产品如帝王蟹、龙虾，近来销售较好；而鱼翅由于一些负面宣传的效果，销量达不到预期；鲍鱼、海参等也有所加温。”

 

水产企业拓宽产业链，重品牌

 

目前，水产行业的产业链可以分为养殖产业、捕捞产业、加工产业、物流产业、营销产业等几大环节。其中，加工产业，尤其是其中的深加工产业是几位业内人士所看好的产业方向，因为水产品越是精深地加工，其增值程度就越大，国内的出口能够做大做强很大程度上需要仰赖加工产业。

 

“加工产业是整个水产行业产业链上的重要中间环节，其可以起到提高产品经济性的作用”， 周佳章认为，“在加工产业上端是捕捞产业，这是整个产业链的一大基础，未来的发展方向有远洋渔业等等；在产业链下端的有物流产业，国内在这一方面还有进步空间，因为水产品的物流运输不似其他粮食产品等，对温度等需要较高要求和技术以及人力资源的保证。”

 

对于物流产业的下端，水产品的营销产业，范守霖以上海市场为例谈道：“国有企业在这个行业中并不多；以水产企业的业务类别来看，上海地区的经销单位比较多，经销单位讲究的是 渠道为王 ，也就是说渠道决定生存空间和发展方向；不同的流向，比如说流进菜市场、小餐厅、酒店、团购等发展模式会大相径庭。”

 

整个而言，水产行业目前有两股“暗流”正在涌动，一股是水产企业的产业链拓展，另一股则是品牌的打造。戚燕就表示好当家海洋发展股份有限公司目前就在走完善产业链的道路：“公司正在加大力量投入育苗；在加工领域，公司对海参加工的研发也走在行业前端；此外，公司也在品牌建设上花了很大功夫。”

 

周佳章接触的舟山水产企业不在少数，他也认可未来阶段品牌建设对一个水产企业的重要性，“有些大型的水产企业做品牌建设，就建了很多专卖店；中小型的水产企业，则会采取做精做强一个品种的战略，比如舟山一家水产企业就只做章鱼，主要出口到日本，目前就生存得很好，这是一种做拳头产品间接避开竞争的策略。”

 

健康意识增强，食品安全成焦点

 

由于近年来食品安全问题迭出，加之国民健康意识的增强，水产企业也把食品安全、质量问题当作了“头等大事”。范守霖就表示目前在上海水产圈里就在提倡做“诚信水产”的口号，周佳章对于此前水产业内的多宝鱼药物残留问题也做了一定研究并呼吁要“科学养殖”。

 

戚燕也向记者表示“食品安全”是好当家董事长每次开会必提的话题。据戚燕介绍，好当家目前还在研制由水产品加工而成的保健品，正在申请药号阶段：“公司会对国内销售的产品，与对外出口的产品一视同仁，因为一般来说像出口到日本的海参产品，日本方面的要求会比较严格。”

 

国金证券农牧渔行业分析师虞秀兰认为：“受海参苗种在2010、11 年产量大幅增长、适养新海域不断出现的影响，13 年为供给大年的概率很高，而在经济景气度持续保持低迷的情况下，高贝塔属性的海参需求也难以独善其身。相对看好2013 年上半年的表现，核心原因在于2013年上半年受南参的冲击将较2012 年明显下降。”

 

产业总撰述/金耀

 

产业协调员/丁青云

 

专业支持/范守霖（上海水产行业协会秘书长）、周佳章（舟山出口水产行业协会秘书长）、戚燕（山东好当家（600467）海洋发展股份有限公司董事会秘书）、虞秀兰（国金证券农牧渔行业分析师）

 

==水泥靠城镇化大项目==

 

2012年水泥行业跌入低谷。最危险的时刻是不是已经过去？

 

2013年，水泥行业将会面临怎样的困境和成长空间？本期理财周报，从宏观、微观以及投资的层面，邀请行业权威人士，把脉2013年水泥行业的重大动向。城镇化、产能过剩、联合并购、景气回升成为关键词。

 

银河证券分析师洪亮预测：“保守估计，2013年水泥需求增长5％以上，水泥行业逐步复苏。”

 

水泥行业受益城镇化机遇

 

2013年，水泥行业最关注的信息，是城镇化。

 

加快推进工业化、城镇化已在国家“十二五”规划纲要中明确提出。这意味着未来五年，建材行业总需求依然处于增长状态。作为基建及房地产的上游，水泥行业受益匪浅。

 

水泥行业的成长空间到底有多大？

 

中国社科院财经战略研究院副院长荆林波认为，目前统计的城镇化率为51.3％，其中1.8亿农民工去掉，真实的中国城市化率是35％左右。而发达国家城市化率一般在70％以上，还有极端的国家是90％多，比如新加坡。

 

“城镇化是水泥行业一个很好的机遇呀，中部地区，将会是城镇化受益最大的地区。”中国水泥协会名誉会长雷前治告诉理财周报记者。“我去过河南、浙江等地区实地调研过，发现我国目前主要存在三代农房：第一代农房以土胚房为主、两层平房为主，这代农房平均需要7至8吨水泥；第二代农房以二百平米、多层式房屋为主，一栋农房耗费水泥二十多吨；第三代农房以面积为二百五十平米的小洋房为主，这代农房需要水泥八十多吨。”

 

“现在全国都在进行新型城镇化的更新，东部地区正处于二代农房向三代农房的更新过程中，中部地区存量多为二代农房，西部地区则在处于二代农房取代一代农房的取代过程中。”雷前治说。

 

据国家统计局的调查数据，我国城镇化率每提升一个点，将会有1000万的人口转移到城市，如果按照每人住房面积30平米来算，每年需新增3亿平米的住宅，若按照每平米住房建设需要0.2吨水泥计算，也就是说，每提升一个百分点水泥需求是0.6亿吨。据此估算，中国城镇化率达到60％，以1.2亿人口城镇化计算，居民住宅建设需求水泥7.2亿吨。

 

近期，全国住房和城乡建设工作会议提到，2012年全国新开工保障性住房和棚户区改造住房770万套，基本建成550万套，超额完成了年初制定的任务目标。明年将继续大规模建设保障性安居工程，任务是基本建成460万套、新开工600万套，完成农村危房改造300万户左右。

 

“新型城镇化会带来大量对水泥的需求，这是水泥行业现在面临的一个很好的机遇。”雷前治表示。

 

不论是从我国城镇化的滞后程度、发展空间还是政策基调看，城镇化在今后很长一段时间都会加速深入地推进。随着中国城镇化推进，水泥行业有望持续受益。

 

2013年大企业联合，限产保价

 

城镇化进程带来乐观前景的同时，水泥行业面临产能过剩、行业结构调整等重大问题，新的市场格局正在形成。

 

“严格来讲，目前水泥的产能应该按照窑的产能统计，今年的总产能大概在22亿吨左右，过剩了15％，也就是大概3亿吨。”中国水泥协会名誉会长雷前治在接受理财周报记者采访时说，“过剩最严重的是西南地区，今年是最低点，明年需求增长可能是最快的。”#p#分页标题#e#

 

他表示，“今年产能过剩出现的原因，主要是前期4万亿的投资，把需求拉得很大，导致资金迅速地向水泥行业流动。我们近两年的投资超过“十一五”那五年计划的投资，“十一五”的五年投资又超过了新中国成立后五十年投资的总额。所以产能过剩是必然的。”

 

“各级地方政府还在扩大投资，以后产能过剩这个问题，就很难说了。对这个问题，我可是忧心忡忡啊。”雷前治坦言。

 

“世界上的发达国家，比如美国、日本、新加坡，人均水泥消费量达到最大之后，都会达到拐点，消费量将往下跌。目前我国还没到这个拐点，但是局部地区浙江、江苏、上海、山东已经到了最高点，中部地区还有一定发展空间，西部地区发展空间还更大。据我判断，我国水泥行业这个拐点可能在未来3至5年内出现。”

 

至于未来一年，雷前治认为大企业联合重组趋势将会比较明显。

 

据雷前治介绍，去年我国大大小小的水泥企业共有4000多家，但实际上有核心工艺的企业只有200多家。相对国外来讲，我国的水泥企业比较分散。

 

“今年水泥企业打起了价格战，我认为它的的积极意义大于它的消极意义。消极方面，就是利润降下来。但是从行业管理的角度，我还是很欣慰的。第一，水泥价格暴跌，各地对水泥的盲目投资以及低水平重复建设，初步得到有效遏制，从宏观讲，这非常有利于今后水泥行业的可持续发展。第二，价格战让小企业的利润迅速降低，使大企业将其兼并扩张的成本降低，有利于行业重新洗牌。第三，价格战加快了落后产能退出市场的速度。”

 

“到了2013年，大企业间的联手合作是很值得期待的。”雷前治说，“比如中国建材和海螺水泥（600585）签订的战略协议，我认为这是水泥行业一个标志性的事件，它标志着水泥行业大企业新一轮重组联合的开始。大企业之间的联合，不会像小企业被暴风骤雨般地兼并，它肯定是非常理性的，而且利益机制的建立比小企业间的联合重组复杂得多，其形式也是多种多样的。对于门槛不高的传统产业，重组、联合是行业自救的唯一的办法。”

 

不过，雷前治认为目前的联合重组，从而限产保价的方式比较激进。“初级阶段的整合是这样的。实际上这是很大的社会浪费，国际上的通用做法，是我们对市场进行合理的分工， 更进一步的是区域性合作，降低成本，形成你中有我，我中有你的经营模式。”

 

他认为，水泥行业的市场销售半径比较短，联合起来相对容易，能够将价格和利润控制在合理的区间内。

 

“如果明年经济保持7.5％增长，明年水泥行业的需求保持2％-3％的增速肯定没问题。价格的问题就看限产保价，大企业联手到什么程度。现在的价格不取决于需求了，在于大企业联手，采取的措施到位，就能维持稳定的价格。”

 

雷前治坦言：“水泥行业，大家不要悲观。这个行业，不要期望它有多好的暴利，赚大钱的时候，我们也没赚多少钱；亏损的时候，我们不会全行业巨亏，让大家都很难受。这个行业就是好也好不到哪儿去，坏也坏不到哪儿去，我对这个行业还是很乐观的。”

 

盯住大型基建项目

 

“水泥行业现在到了最危险的时刻这种说法，我不认同。”亚泰集团董秘田奎武说，“北方的水泥，2012年特别不理想，和2011年相比是天壤之别。但是水泥产品具有不可替代性，随着国家固定资产投资拉动项目建设，水泥需求肯定也受到推动。

 

田奎武表示，水泥同质化程度较高，销售市场的区域特征突出，主要竞争方式是以区域价格竞争为主。所以扩大规模成为水泥企业获得竞争优势的主要手段。

 

近期，亚泰集团子公司吉林亚泰集团建材投资有限公司拟使用11.8亿元，收购辽宁省内三家水泥公司股权。

 

“我们主要立足于东北三省和内蒙古东部，现在扩张主要考虑到要进一步提升在辽宁的占有率，这有利于我们整个产业，包括水泥下游产业的扩张，把上游中游下游联动起来。”田奎武称，“前十大水泥公司的占有率跟五年前的占有率比，提升是很快的，但是还需要进一步提升。

 

实际上，近几年水泥企业间的兼并联合日趋激烈。水泥企业真正的联合在于股权的整合，如果只是签订合作协议，比如海螺水泥和中国建材，这种联合还是松散的，依然是竞争关系，并没实质性的意义。大企业联合起来，限产保价，从一定程度上，有垄断的嫌疑，这和市场经济相违背。

 

而对于未来一年的展望，田奎武表示：“为求生存，低价甩卖，是种恶性竞争。2013年，从企业的角度，应该是大家更注重从恶性竞争中走出来，在联手方面加强。我们经营的重心在于提升企业管理，提升对市场的应对能力。”

 

田奎武坦言，关于明年的管理，他关注最多的是国家投资状况。“我们一直在跟踪大型项目建设，比如高架桥、1号线地铁，通过提高水泥产品质量，参与重大工程来完成销售目标，解决目前的销售瓶颈。”

 

还有一个让水泥企业共同忧虑的问题：环保要求。据悉，环保部正在加紧研究制定水泥行业氮氧化合物排放新标准，这在水泥行业引起不少波澜。

 

氮氧化合物新标准的实施，将会吃掉水泥行业50％的利润。2012年，水泥市场中，平均利润保持30元/吨以上的地区，屈指可数，集中在东北三省和新疆地区，不少地区水泥价格接近成本线，甚至跌破成本线。

 

“新的环保要求，对大公司来说问题不大，但是肯定增加成本。” 田奎武坦言。

 

环保问题近几年一直是水泥企业关注焦点。随着我国水泥产业政策的调整，水泥生产工艺线日趋大型化，这些大型水泥生产线，每条线都有大量的除尘器，而窑尾除尘成为水泥行业环保技术的关键。

 

而行业实际也是不得不考虑的。业内共识是，过分要求是不合理的，要让企业够得着才有实际意义，而且环保投入也应该以渐进的方式。

 

明年水泥需求增长或超5％

 

2012年，尽管水泥上市公司业绩纷纷缩水，但整个市场并未因此明显萎缩。对于2013年的行业成长空间，分析师们多持乐观态度。

 

“水泥是个周期性行业。三年不开张，开张管三年。2011年全行业创纪录地盈利1000亿，所以尽管今年市场价格暴跌，但还有利润可以支撑下去。”银河证券建材行业分析师洪亮说道：“未来一年，水泥行业应该是景气度回升，特别是明年上半年。”

 

“关键在宏观政策，十八大提出建立新型城镇化，市场对城镇化的预期主要在基建方面，而水泥的消费峰值与城镇化水平有直接的相关性。经过研究，一般水泥的峰值均出现在城镇化率达到70％以上。我国目前的城镇化率仅51.27％，离达到水泥峰值还有一段距离。我们预计我国的水泥需求将在5-10年内见顶，但增速将逐渐趋缓，2020年以后，随着我国的城镇化逐步接近发达国家，水泥的需求将会逐渐回落，然后稳定在一定的水平。”#p#分页标题#e#

 

洪亮说：“明年水泥行业的需求，谈不上明显提升，但可以超过5％。”

 

湘财证券建材行业分析师许雯进一步解释：“从需求来看，新型城镇化概念的提出会让一线、二线乃至全国大部分地区增加对水泥的需求。而从供给看，目前一些水泥生产线开始受到审批限制，供给会减少。2012年已经走到了行业周期的底部，2013年的基本面应该会比2012年更好。”

 

洪亮表示，明年值得关注的水泥公司主要是处于国家战略区域。“因为这些区域资金有保障，而且建设持续时间比较长，至少跨越一个五年计划。比如安徽的巢东股份（600318）、西海战略里的福建水泥（600802）、中部经济里的同力水泥（000885），西北地区的天山股份（000877）、祁连山（600720）、秦岭水泥（600217）等。”

 

同时，分析师许雯从产能的角度，给予投资建议。“我们看好拥有较好基本面基础且明年新增产能较少的区域，主要有华东、华中和东北，其次是华南。

 

通过分析2012年七大区域的产能过剩比看到，东北、华东、华南以及华中区域的产能过剩情况相对较好，而西南、西北、华北区域产能过剩相对严重，也就是说2013年西南、西北、华北的水泥需求增量中有一部分将用来消化今年的过剩产能。”

 

“虽然西部地区基建投资较多，对销量拉动明显，但是在产能过剩较大的情况下，对价格上涨作用相对较小，需求何时对价格产生明显作用需要我们跟踪过剩产能情况，而华东、华中、东北和华南区域的需求弹性相对更大。”许雯表示。

 

行业总撰述/宋佳燕、黄杰

 

产业协调员/丁青云

 

专业支持/雷前治（中国水泥协会名誉会长）、田奎武（亚泰集团（600881）董事会秘书）、洪亮（银河证券建筑建材行业分析师）、许雯（湘财证券建材行业分析师）

 

==挖掘机寄望城镇化==

 

2012年11月前，中国工程机械工业协会挖掘机械分会曾对152位行内人士做过调查。其中，认为2013年挖掘机市场销量在12.5万至13万台的人最多，有34人，认为销量在12万至12.5万台的人次之，有31人。

 

事实上，多数接受记者采访或撰稿的行内人士对2013年的行情更加乐观。成吉思汗基金管理有限公司研究总监罗旭然认为，挖掘机2013年的增长率预计将达到15％。广州康融资产管理有限公司总裁徐胜广认为，明年挖掘机行业仍有一定增长空间。中国工程机械工业协会挖掘机械分会秘书长李宏宝在《2012年中国挖掘机械市场分析》报告中说，产品高端化和关键零部件国产化等六大因素将成为明年挖掘机行业的发展亮点。

 

2012销量低迷，2013有望井喷

 

据中国工程机械工业协会挖掘机械分会秘书处2012年1月至9月的行业数据，纳入统计的28家主机制造企业同期累计销售各类型液压挖掘机产品95978台，较去年同期下降36％。其中第一季度共销售44166台，较去年同期下降40.8％；第二季度共销售34526台，较去年同期下降32.6％；第三季度共销售17286台，较去年同期下降28.2％。从同比降幅来看，今年二、三季度的同比降幅已有所收窄。不过，收窄的主要原因在于挖掘机销量自2011年5月已经开始大幅下滑。

 

在品牌产地细分上，小型挖掘机械市场中今年1月至9月的日系品牌市场份额为19.8％，较2011年下降1.9％；韩系品牌市场份额为16.6％，下降2.8％；欧美品牌市场份额为7.3％，上升0.5％；国产品牌市场份额为56.3％，上升4.3％。

 

变化最大的是大型挖掘机械市场，今年同期日系品牌市场份额为32.8％，较2011年全年市场份额下降9.6％；韩系品牌市场份额为13.5％，下降4.3％；欧美品牌市场份额为25.5％，上升3.5％；国产品牌市场份额为28.2％，上升10.4％。

 

在挖掘机械吨位销量上，小于6t、6—10t、10—15t的挖掘机械销量同比降幅较小，约在25％，而20t、21t、22t、25t和30t的大型挖掘机械降幅相对较大，均在40％以上。

 

事实上，这与今年的经济走势有关。2009年，在四万亿的经济刺激下，挖掘机械行业曾有高速增长，但是，2012年的增速不但减缓，甚至录得了负增长。

 

不过，这一局面即将改观，罗旭然认为，新推出的城镇化政策将刺激国内市场对挖掘机械的需求。他表示，国内挖掘机械的销量已在第四季度企稳回升。

 

挖掘机械销量10年复合增长27％

 

罗旭然认为，即使是在市场低迷的今年，推动国内挖掘机械行业发展的动力也并未消失。2002年至2012年，挖掘机械销量的复合增长率约有27％，而保有量的增幅约有38％。“这是一个保有量从10万跃升至100万的过程。”在未来5年内，挖掘机械行业的销售增长率仍有可能维持在15％左右。

 

“这主要是由于挖掘机械行业的弹性很大，只要稍有经济刺激，行业就会恢复发展。” 罗旭然认为，决定这一行业前景的最大因素是中国的城镇化，按照国际惯例，一个国家的城镇化只有达到65％才会逐渐放缓。日本1985年进入高点，而我国的城镇化率目前仅有51％。而第二个决定因素是人工的替代，事实上，现在大型挖掘机械正在广泛地替代工人的劳动力。

 

“当然，挖掘机械的出口也是拉动因素之一，但是，这一影响并不大。”罗旭然说，国际市场上，中国的挖掘机械价格大约位于第二梯队，低于美国的卡特彼勒和日本的小松，但是高于韩国的大宇。以三一重工（600031）的大型挖掘机为例，它的价格比卡特彼勒的同类产品低20％，但比大宇的同类产品高5％。在这一领域，技术和价格基本成正比。

 

中国挖掘机有望进入高端领域

 

罗旭然说，挖掘机械的国产品牌与外国品牌对比，最大的优势是维修的成本低，而缺点是耐用性不够。但是，这一差距正在快速缩窄。在挖掘机中，液压系统的成本约占40％，国产品牌还未完全攻进去。现在国内公司只攻克了液压油缸的技术，譬如恒力，约占国内液压油缸市场份额的26％，难度最高的液压泵的核心技术，现在仍掌握在外资品牌手中。

 

目前，国内企业正通过收购外资品牌解决这一技术障碍。今年4月，三一重工完成了对德国普茨迈斯特的收购，可以逐渐解决技术上的难题。

 

不过，如何判断中国挖掘机械的未来发展，康融资产管理有限公司总裁徐胜广却有不同看法。从宏观角度看，中国经济近几年的高速发展与投资驱动密切相关，2010年，投资在GDP中所占比例达54.8％，2011年，这一比例也高达54.2％。但是，这并不是经济的常态，当未来政府投资在GDP的占比中逐渐下降时，如果消费和出口不能补充失去的份额，中国的经济将失去一部分动力。

 

中国的投资有个特点，一是“铁公机”，即铁路、公路和机场，一个是房地产，这两大领域，都与挖掘机械密切相关。大城市的房地产消费目前正受到抑制，挖掘机械的驱动力主要来源于城镇化。徐胜广强调，中国的城镇化率只有35％，离国际平均水平还有约15％的差距。#p#分页标题#e#

 

不过，徐胜广认为，挖掘机械有短期的投资价值，但是长线而言，并不乐观。“实际上，普茨迈斯特为什么愿意被三一收购与IBM为什么愿意把PC业务卖给联想有点类似。因为挖掘机长期而言并非朝阳产业。”

 

产业总撰述/ 张伟湘

 

产业协调员/ 江勋

 

专业支持/ 徐胜广（广州康融资产管理有限公司总裁）；罗旭然（成吉思汗基金管理有限公司研究总监）；李宏宝（中国工程机械工业协会挖掘机械分会秘书长 ）

 

==网络网购血战到底==

 

2012年，电子商务主要客户群体已经由年轻人为主导的小众市场转变成为了全民参与的主流市场。

 

平台扩张化、经营精细化、多渠道融合化

 

2012年8月18日，京东与苏宁的电商价格战就此打响。但是对于消费者和电商自身来说都出现了负面的影响，不但没有盈利且损坏了电商各自的信誉。

 

清华大学经济管理学院市场营销系副主任陈煜波教授告诉记者 “中国这个市场需要差异化，这样才能都赢。若是同质化，就只能打价格战，商家没有盈利，消费者买到的产品和感受到的服务也不尽人意。这就会形成不健康的市场。保持自身的特色，例如1号店的快销日用品销售，又如苏宁易购的家电销售，并且苏宁可利用线上线下的融合和整合优势，稳步发展，我还是很看好苏宁的。”

 

针对于2012年电商行业存在的问题，陈煜波教授也做出了分析，并且提出了电商行业该如何经营发展才能让消费者和电商经营者双赢，并且保证健康市场的良性竞争。

 

“首先，2013年，电商的平台化是一个中长期的发展趋势，但不排除自营电商。这个行业不可能支持无限多的平台进来，发展到一定程度后一定会有一个整合。由于网络效应的存在，平台的价值取决于用户群的多少，大的越来越大，小的越来越小，谁把平台建起来，并且拥有最庞大的客户群，谁就占了竞争的先机。其次是以大数据为代表的精细化经营方式。之前VC疯狂地在电商领域投钱，而电商就拼命烧钱，处于跑马圈地、粗放式的经营状态，因此导致很多像打价格战这种非理性的行为出现。2013年，要进行以大数据为代表的精细化经营方式转变，掌握消费者全天候的消费行为和习惯的数据。另外，还要考虑顾客全生命周期（购前、售后）全天候在不同渠道的行为，以手机、iPad为主导的移动互联网购物趋势逐步攀升。”

 

苏宁易购与1号店全品类发展

 

“如今电商运作环境极其恶劣，毛利率严重背离市场规律，现在能有5％就不错了，若要达到盈利，毛利率为10％是正常的。针对于单价比较低的产品，光配送费就很贵，10％都还远远不够。我们通过包销定制买断，形成经营的差异化，避免恶性竞争。流量、黏性、销售规模通过开放平台的方式来做。既没有高毛利率，也没有高成本，这样反而控制了毛利率稳定合理。” 苏宁电器股份有限公司副董事长孙为民告诉记者。

 

孙为民表示，2013年公司要进行全品类经营通过抓流量、转化、黏性、成交率、网络的全程体验（商品浏览、会员管理、智能推荐、售后服务）做专业级、专家级电商。除此之外，苏宁易购将打造开放网络信息平台，形成全品类开放。如此做的好处是，不同供应商对相同产品的价格定位，以及更好的满足更大区域消费者对易购的响应和需求。

 

孙为民告诉记者，2013年苏宁易购的工作方向是新品类拓展，目前的非电器、3C品类SKU已经占到整体SKU的90％以上。但是从结果上讲家电、3C类的销售占比应该还是占大部分。因为家电行业资源的充分整合是我们形成的行业积累，短期是不会轻易改变的。但这恰恰是苏宁易购想规避的东西，因为我们要做的是苏宁易购，而不是苏宁电器。”

 

此外，孙为民还保证，“2012年店面的商品数量、价格与电商是不一样的。在2013年逐步缩减差距。”

 

1号店董事长于刚也对2013年1号店的发展做出了简单的预测和规划，“2013年1号店会继续提升顾客体验。1号店还会将供应链运营进一步优化。提升运营效率、降低运营成本。在品类方面，要继续全品类扩充，大量创新项目的推出。现在1号店的品类已经有几十万种，在明年还要继续引进更多品类的同时保持我们在快消品尤其是食品饮料方面的优势。”

 

电子商务投资热

 

“未来4到5年，消费升级所带来的电商大发展是一个很重要的趋势，一些线下运营成本很高的消费品，都会逐渐转到电商这个领域来做，这会对传统的消费品企业产生一定的冲击。明年我们在电商领域的投资会继续加大，看好这个领域潜在投资机会。”天图资本投资总监冯卫东对明年的消费品市场尤其电商领域充满信心。

 

苏宁副董事长孙为民也有相似见解，“2013年会有大量的线下传统企业电商化，电子商务的投资总额会进一步加大，但是专门做机构投资的投资额，PE和VC投资会下降。投资的主体发生变化。在过去都是基金在投资，用自己线下的钱投资线上的企业。”

 

陈煜波教授则认为“物流服务的全方位提升会有很大的空间和机会。物流人员在一定程度上相当于店里的售货员和银行的理财顾问一样，影响着客户体验、是商家收集市场讯息的重要窗口。消费者唯一面对面接触的就是物流人员，我认为投资高品质、精细化经营的物流会对电商发展更有促进作用，也会在中长期带动整个零售业业态的变革。另外随着物流业的发展，现在电商已经从一二线城市迈向了三四线城市的发展，在2013年，三四线城市将成为主要的消费增长力量。”

 

产业总撰述/林盈盈

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/陈煜波（清华大学经济管理学院市场营销系副主任教授）、孙为民（苏宁电器股份有限公司副董事长）、于刚（1号店网上超市董事长）、冯卫东（深圳市天图创业投资有限公司高级合伙人、投资总监）

 

==稀土变局整合翻天覆地==

 

稀土行业在经历了过去近一年半实际的低迷之后，在2013年将走向何方？

 

是继续下行，还是强势反弹？中国稀土学会副秘书长张安文认为，这取决于明年稀土应用领域的发展。瑞银证券分析师林浩祥则预计2013年上半年稀土行业相对沪深300的估值溢价还会存在，下半年需要关注海外稀土的产出情况。

 

稀土供应格局将变

 

“稀土行业明年能否转好，很大程度上取决于明年整体经济形势的变化。”包钢稀土副总经理、董事会秘书张日晖表示，明年形势，目前并不太明朗，不好说。

 

不过，瑞银证券分析师林浩祥向理财周报介绍，根据瑞银宏观经济学家预计，2013年全球经济有望出现弱复苏的格局。

 

由此，林浩祥认为，中国稀土行业下游需求也将有所恢复，包括稀土永磁产业、发光材料、海外出口。尤其是稀土出口，考虑到中国对于稀土产品出口的配额限制遭遇了WTO其他成员国的申诉，2013年如果中国的出口配额放开，稀土产品的内外价格差将逐步消除。瑞银证券分析，这一过程是通过国内产品价格上行、海外稀土价格回落共同实现的，这将部分利好于国内的稀土生产企业。#p#分页标题#e#

 

而中国稀土学会副秘书长张安文则认为，2013年的稀土市场可能还会处于震荡起伏的局面，“有喜有忧”。

 

张安文分析，自“十八大”之后，整个国家都在做结构调整，重视高新产业、战略新兴产业的发展，这给稀土行业带来好的机遇。最近也有些反弹迹象。但如果价格过高，对整个稀土产业链伤害更大。

 

不过，张安文也表示，令人颇为担忧的是，在过去的很长一段时间，稀土下游市场受到了较大的影响，需要有些恢复和增长，否则，如果持续低迷，对整个稀土产业影响很大。

 

与此同时，下游风电行业一直处于亏损状态，包括华锐风电（601558）、金风科技（002202）、东方电气（600875）等今年产能下降，甚至亏损较多。“整个风电行业产能都在降，开工率严重不足，亏损都在增加。”

 

此外，稀土全球供应格局也在逐渐发生变化。美国Molycorp公司MountainPass矿山产能正在不断恢复，稀土年产能可达到1.9万吨，将逐步扩建到2万-3万吨的产能。印度、爱沙尼亚也有一些稀土冶炼厂已投产，而澳大利亚、南非、越南也在建设冶炼厂。在未来，国外新增稀土氧化物将陆续进入市场，“过去的格局，肯定会变，这对我们会有影响”。包钢稀土研究院顾问窦学宏认为。

 

稀土应用成趋势

 

“下游明年肯定会有一个调整，使上下游有一个良性互动。”张安文认为。

 

包钢稀土研究院顾问窦学宏表示，如果稀土下游市场发展萎缩，产量减少，那么对原料的需求也会下降，从而影响稀土氧化物和原料的效益。

 

“一旦下游需求减少，稀土价格就不能坚持，原料生产也会受到影响。”张安文认为，应该大力鼓励下游市场发展，加大政策支持力度，建立合理、稳定的价格体系。“下游起来了，上游才能赢得生存和发展的空间，否则发展空间很有限。”

 

目前国内稀土应用需求并不是很旺盛。一些行业原来采用稀土材料角度，但如今因为价格原因已较少采用。如国内原来主流家电企业70％以上的变频空调采用稀土永磁，但因为去年稀土价格暴涨，变频空调领域又重新采用原来老的电机，如硅钢片电机。

 

张安文认为，未来稀土行业随着国外对中国稀土原料依赖需求下降，需要靠内需拉动起来，发动下游产业。而这主要靠稀土应用。张安文称，随着整个宏观经济，高技术产业的发展，以及国家对产业结构调整的重视，高新产业所采用的新装备、新技术都离不开稀土，稀土新材料地位将提升。

 

而且稀土行业下游市场产值巨大。张安文表示，稀土开采、选矿和分离等产值，现在不过600亿元。但稀土材料产值可能是其8倍，而稀土相关零部件、元器件市场产值可能是其数十倍，整机产值则在百倍以上。如据悉，仅广东稀土相关下游产业链，应用到汽车、电机、整机、电池、发光、灯具和抛光等领域的采用稀土材料所产生的年产值已超过5000亿元。

 

“坦率地讲有点忧虑，如果明年不把应用搞起来，加上国外企业发展，即便我们不会大面积停产，在一定时间内限产还是必要的。”张安文表示。

 

包钢稀土副总经理、董事会秘书张日晖表示，今年下半年以来，包钢稀土等企业不少都停产。明年这种现象能否改变，“还不好说”。

 

关注应用发展与行业整合

 

窦学涛与张安文均认为，下游应用是稀土行业未来值得期待的领域。“尤其要瞄准中高端应用发展。”由此，稀土应用也是未来市场关注的重点。

 

林浩祥亦认为，2013年的稀土市场，可以关注稀土磁材公司的开工率情况。一旦开工率回升，稀土磁材公司将享受存货增值的利好。

 

张日晖表示，稀土行业整合已经按照国家相关要求逐步推进中。

 

“现在以包钢稀土为主导北方稀土整合已经比较明朗。”张安文介绍。明年，内蒙古地区其他12家稀土上游企业将逐步淘汰，只留包钢稀土一家。而南方地区稀土行业整合，尚难确定是否已有明确时间表。

 

林浩祥表示，2013年可关注稀土行业的兼并和重组整合。而稀土收储对于个别公司业绩也会有突出贡献。

 

产业总撰述/黄剑

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/窦学宏（中国稀土学会专家组成员、包钢稀土（600111）研究院顾问）、张安文（中国稀土学会副秘书长）、张日晖（包钢稀土副总经理、董事会秘书）、林浩祥（2012水晶球奖有色金属行业第一名、瑞银证券分析师）

 

==新材料的创新王道==

 

作为我国战略性新兴产业，新材料产业起步较晚，但近几年已得到不少发展。据工信部原材料工业司副司长高云虎介绍，“2010年新材料产业产值6500亿元，2011年已突破8000亿元。2012年的初步测算，增长率将在25％以上，产值突破万亿元。”

 

那么在国家推出《新材料产业“十二五”发展规划》的背景下，2013年的新材料产业前景如何？

 

政策扶持力度加大

 

在工信部原材料工业司副司长高云虎看来，2013年中国新材料产业发展潜力巨大。一方面，战略性新兴产业的快速发展将带动新材料产业的市场需求。另一方面，我国传统产业的结构调整，迫切需要以新材料来作为新的增长点。

 

政策方面，2013年国家和地方对战略性新兴产业的政策措施将逐步完善，北京、黑龙江、浙江等19个省市相继出台了地方性新材料产业专项规划政策。

 

“目前，中央财政已设立了战略性新兴产业发展专项资金。863、973等科技专项也将加大对重点新材料开发的投入力度。国家对新材料重点产业基地、公共服务平台等建设的投入力度也将加大。2013年，国家还将逐步开展新材料企业的认证工作，推进建立新材料产业联盟，完善新材料产业技术标准体系，引导和规范新材料产业有序发展。”高云虎介绍。

 

高云虎认为，2013年新材料产业的发展重点将主要体现在三个方面，“一是保障轨道交通、能源、航空航天等重大工程建设的关键材料，如高品质特殊钢、高强轻型合金及其复合材料等。二是符合节能、环保及民生等需求的材料。如稀土发光材料、水处理膜、储能材料等。三是能占领国际前沿领域的重大材料开发和应用。如新型纳米材料、生物功能材料等。” 新材料产业属于七大战略性新兴产业之一，将会是“十二五”及未来相当长一段时期内重点发展的产业。高云虎分析道。

 

亟待建立统计监测渠道

 

“政策无疑是利好的，新材料毕竟是高新科技的物质基础，但整个形势不是很好。”广东省材料研究学会理事长梁振锋认为，新材料产业的发展将会是一个长期过程，短期内并不会很理想。

 

梁振锋表示，传统材料涉及十大行业，新材料则是在传统材料上发展起来的，但新材料并不能算是一个行业，而应该称之为产业门类。新材料作为一个概念产业所涉及的具体材料十分繁杂。#p#分页标题#e#

 

“什么叫新材料？有两种解释。一个是，过去没有而现在正在发展中的材料；第二个是，传统材料通过改进具备新的性能。”梁振锋表示，一般材料企业中，这两种材料都有，但无法统计。“因为界定不明确，有的材料5年前是新材料，现在就已经旧了。”

 

“材料行业贡献国民经济的22.8％，而有数据显示新材料在材料行业中占到8％，但这个数据存疑。”梁振锋分析道，“国家公布的全国新材料产值是6500亿元，而广东省的数据就有4000亿元，江苏省则有7000亿元。这些数据都是下面报上来的，但没有一个统一的数据统计标准。存在数据夸大的现象。中国目前急需建立一个新材料产业数据统计渠道。”参与过广东省材料产业“十二五”规划的梁振锋告诉记者，广东省已经推进数据统计渠道的建立。

 

高云虎对此也表示，国内新材料产业在企业认证、统计监测等方面的工作起步较晚，行业管理工作还有待进一步完善。在管理体制没有健全的同时，各地发展新材料产业的热情高涨，这不可避免地带来一些盲目和重复建设问题。而这也将成为2013年新材料作为产业发展的一个不稳定因素。

 

技术创新将是大势所趋

 

“发达国家再工业化步伐的加快，国际新材料技术日新月异。如美国提出的材料基因组计划，将有望大幅缩短新材料研发和应用周期，使产品更新换代步伐加快。如果我国不能迎头赶上，那么与发达国家的差距可能会扩大。”高云虎认为技术创新将会是我国新材料产业发展所面临的巨大挑战。而这也已成为行业共识。

 

“但是就目前阶段，我们还没有掌握到核心技术，原创性不多。一般性能的新材料都能生产，但质量不稳定，高性能新材料主要仍靠进口。”梁振锋对行业表示担忧。

 

“我国新材料自主开发能力薄弱，大型材料企业创新动力不强，关键新材料保障能力不足。此外，产学研用相互脱节，产业链条短，新材料推广应用困难。” 深圳市新材料行业协会秘书长李音分析道，“新材料的研发投入高、周期长、产业化风险大，单就材料本身来看，从研发到量产的投入收益比、周期、风险综合考虑，不具备吸引社会资本的先天优势。”

 

李音和梁剑锋都认为，政府的支持力度是一个方面，但产业化发展更在于企业本身。 “就企业来说，一是需要企业家具有技术敏感度和创新意识，二是需要他们拨出资金投入研发，寻找新的增长点。但目前具备这两点素质的企业并不多。”梁剑锋表示。

 

银禧科技董事长谭颂斌认为，“我国新材料产业虽然总体而言，产业规模还不大，很多领域处于发展初期，但是通过自主创新，已经取得一些发展优势。如特种高分子材料、非线性光学晶体、高温合金和功能陶瓷等。”2013年，银禧科技仍将专注行业细分市场。

 

而安泰科技董秘张晋华表示，“明年将围绕国家战略规划，着重发展产业基础好、市场潜力大的关键新材料，加强新材料与下游产业的相互衔接。”

 

行业总撰述/潘青萍

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/高云虎（工信部原材料工业司副司长）、梁振锋（广东省材料研究学会理事长）、李音（深圳市新材料技术协会秘书长）、张晋华（安泰科技（000969）董事会秘书）、谭颂斌（银禧科技（300221）董事长）

 

==养殖业扩张：全产业链为王==

 

“近年来，随着散户加速退出以及产业资本的进入，肉鸡、生猪养殖规模化集中程度不断提升。但与欧美发达国家相比，中国畜禽养殖业规模化程度仍有很大上升空间。”申银万国证券研究所消费品研究部总监、农业行业首席分析师赵金厚表示。

 

在规模化提升的同时，一些养殖企业在向上游如饲料等延伸。“尤其产能放大以后，有了饲料我们从源头上也可以确保食品安全。而且某种意义上相应地降低了我们的成本。”湖南大康牧业股份有限公司董事长陈黎明表示。

 

猪价将长期保持稳定

 

陈黎明认为，2011年养猪业行情比较低迷，包括一些种群的减少，包括猪价连续一年的低迷，造成了整体存栏数的减少。2012年雪灾、冰灾以后，2013年整个猪价应该是持续向好的。

 

赵金厚则分析得更细致，他认为：“生猪价格更多地随消费的季节性波动而波动。短期看，元旦、春节前期需求季节性上升，猪价呈阶段性反弹，但节后（2013年2月以后），供给压力或导致猪价再次小幅回落。预计2013年上半年随着猪价和养殖利润的再次回落，补栏积极性进一步下降，二季度能繁母猪和生猪存栏量有望缓慢下降，猪价在三、四季度有望企稳回升。”

 

而据雏鹰农牧集团股份有限公司董事、董事会秘书、副总裁吴易得分析，除受疫病、规模化程度逐步提高、散户退出加快、猪周期等因素的影响外，生猪价格还受政府宏观调控、进口猪肉、食品安全事件等影响供求关系的因素制约，同时，作为生猪养殖主要成本的饲料原料——玉米，由于进口量逐年增加，使养殖成本变动受国际市场价格变动影响加大。上述诸多因素的影响使得明年生猪行情存在很大的不确定性，难以做出明确判断。

 

但是他进一步指出，2013年及以后的年份，猪周期会逐步延长，整个生猪产业将趋于平缓。“近5至10年，生猪产业中的规模化程度在不断提高，中小散户经营者年龄结构、知识结构发生了重大变化。”

 

一方面，由于政府部门的重视、网络平台等相关产业信息的深度传播，使规模企业对市场行情的判断和产业信息的关注度大大提高，在战略上更注重长远发展，不会因为行情变化随意改变经营发展目标，这在一定程度上使生猪供应量趋于稳定。

 

同时，中小散户的经营者由“50后、60后”转变为当今的“70后、80后”为主，这些群体更注重科学发展生猪养殖，一定程度上尝试依赖资本杠杆（例如银行贷款、私募股权等），更重视产业信息和科学技术，使这些中小散户在生产经营过程中比较注重长远发展，减少顺周期、快进快出的现象发生。

 

此外，陈黎明还注意到，十八大以后对农业的诠释跟往年不一样。在养殖业政策方面，陈黎明表示：“我们属于中央讲的现代农村经营体制改革的核心，围绕养殖、冷链、生猪良繁和减排的补贴等，明年将有大幅度的增长，但是你必须扎扎实实做。”

 

陈黎明介绍，在常德地区，大康牧业自去年从英国引种，新五丰（600975）的乔总加盟以后，进行了一系列的工作，重点是育种。“我们公司包括联合育种场在内的种猪场就有十几个。我们现在跟硅谷天堂做一个并购基金，都是围绕这一块的。”陈黎明说。

 

“速成鸡”影响短期鸡肉价

 

与养猪业相比，肉鸡产业在2013年受到的压力可能更大。其中一个因素就是近期沸沸扬扬的“速成鸡”。#p#分页标题#e#

 

赵金厚表示，近期，肉鸡产业链价格在“春节鸡”补栏效应、前期养殖疾病等因素的影响下有所上涨，加上饲料价格有所下降，养殖利润开始回升。但近年来肉鸡养殖、屠宰产能扩张较快，消费增长疲软，或导致2013年鸡价依然难振。进口种鸡仍在持续增加，主要是大企业希望借助行业低迷进行行业整合而持续扩大规模。

 

赵金厚分析，2012年1—8月进口白羽肉种鸡132万套（2011年进口111.38万套）；与引种规模对应的是，排除季节性因素看，肉鸡产品下游消费依然不旺，这或导致本轮鸡苗、肉鸡价格反弹只是季节性。2013年春节前后，鸡苗、肉鸡价格或将回落。

 

赵金厚表示，最近速成鸡、药残鸡的出现，对鸡的消费还是有些影响，但整个供应量还是增加的，2013年下半年会逐步缓慢回升，上半年还是有压力的。

 

规模化养殖提速

 

赵金厚说，近年来中国种猪、肉种鸡进口量持续增加，主要是规模化养殖企业扩张所致。这部分产能减少相对缓慢：一是资本投入主要是从做好规模养殖产业的，不会轻易退出，即使阶段性亏损。二是退出成本相对较高，毕竟投资规模也较大。

 

在规模不断增大同时，一些养殖企业开始向上游，如饲料等产业延伸。“尤其产能放大以后，有了饲料我们从源头上也可以确保食品安全。而且某种意义上相应地降低了我们的成本。”陈黎明表示，“我们和其他企业的路径不一样。我们从养殖开始，然后再慢慢过渡到深加工，再过渡到饲料。步子走起来比较稳一些。”

 

产业总撰述/杨流茂

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/陈黎明（湖南大康牧业（002505）股份有限公司董事长）、赵金厚（申银万国证券研究所消费品研究部总监、农业行业首席分析师）、吴易得（雏鹰农牧（002477）集团股份有限公司董事、董事会秘书、副总裁）、刘石（北京中农国欣投资管理中心董事总经理）

 

==页岩气改变能源格局==

 

1988年，一位名叫乔治·米歇尔的房地产老板，回到老家德克萨斯州巴奈特地区，创立了米歇尔能源开发公司，将所有利润都投入到一种鲜为人知的能源勘探中。

 

他几乎把自家的大牧场都打遍，一边打井一边改进技术，不管身边的石油工程师们如何沮丧甚至要放弃，他都始终坚持自己最初的想法。

 

2002年，倾尽身家的米歇尔无奈将公司卖给了德文能源公司，自那年起，在融合米歇尔经验和德文先进技术后，这种激动人心的能源随即实现量产商业化。

 

这种能源就是页岩气，2012年最为激动人心的话题，吸引着全球无数产业资本和金融资本进驻。

 

1988年，就在乔治·米歇尔打下第一口井的同时，名片上印有“大庆市石油管理局”的4名中国人也来到了米歇尔的办公室，他们是来自大庆油田所在地黑龙江大庆市的3名地质学家和技术人员。

 

然而，24年过去了，美国人已经在本土打下了超过60万口井，然而，中国人只打了63口。

 

如今，美国已经开始宣告，未来不久将会实现能源独立，更意味深远的是，这有可能彻底改变全球能源格局、碳排放政治博弈力量对比和地缘政治力量对比。

 

2013年，乃至未来5年，页岩气将对全球格局产生何种影响，中国应该如何应对；页岩气革命是否是资本蓄谋已久的一个惊天阴谋；页岩气在中国的发展遇到哪些问题应该如何破题？

 

页岩气革命改变全球能源格局

 

毋庸置疑，美国页岩气革命正在改变着国际能源版图和地缘政治格局。

 

2006年起，美国页岩气技术获得重大突破，页岩气从摸索阶段转向了大规模开发，2007年页岩气产量为366亿立方米，2011年达1800亿立方米。2011年，美国能源自给率已经达到了81％，未来还会继续上升，而预计2035年美国页岩气产量将占到本土天然气总产量45％。目前页岩气技术最成熟的国家还是美国。

 

中国农业银行首席经济学家、人大国际货币研究所理事兼副所长向松祚（微博）对理财周报记者表示，到2016年，美国将有能力向其盟国大规模出口页岩气，美国风能装机容量今年也大幅度增长，能源自给能力极大提升。

 

页岩气和清洁能源将彻底改变全球能源格局、碳排放政治博弈力量对比和地缘政治力量对比，严重依靠煤炭的中国和印度可能陷入劣势和困境。

 

目前，页岩气革命导致美国天然气价格走低，单位价格几乎是中国的三分之一、日本的六分之一。这在相当程度上，改变了美国的能源结构和提高了其在全球能源体系的话语权。

 

能源多元化PK资本阴谋论

 

随着美国页岩气革命席卷全球，我国在政策上也开始向页岩气倾斜。

 

今年3月份，国土资源部通报关于将页岩气作为独立矿种的申请得到国务院正式批准，页岩气成为中国第172个矿种。而最近第二轮页岩气招标工作也已经完成，相关补贴政策已逐步落地。

 

中国能源网首席信息官韩晓平表示，中国能源的最大问题在于过度依赖煤，造成一系列环境污染、能源安全的问题，未来中国需要能源结构的多元化。显然，页岩气作为一种清洁能源，肯定是我们未来一个重要的选择。

 

不过，谷儒金融研究所所长李晨却告诉理财周报记者，国内不具备页岩气的生存土壤。

 

李晨表示，从页岩气的商业模式来看，它是一个高投入快周转的模式，从前期打井到后期运营，都需要非常高的投入；美国能够做到很快的周转，拿地很快，手续简单，融资成本低，有投行服务，拥有很多专业施工队和油服公司，打出气后，通过市场化的管网可以快速变现。而在国内每个环节都需要审批，缺少专业的油服公司，不具备市场化管网优势。

 

他表示，页岩气只是美国2006年、2007年油气高价格的背景下催生的一个产业，不是新兴产业。页岩气绝不是未来美国能源的主流，未来一定是可控核聚变的天下。可控核聚变为氢原子如氘氚发生聚变反应，生成无污染的氦气，太阳的原理就是核聚变反应。

 

美国NIF数据显示，今年已经实现了阶段性成果，预计2020年进行试点商业化，到2025年左右建第一座电厂，2030年即可实现商业化。

 

“页岩气有可能会是美国产业资本和金融资本的一场阴谋，美国向中国兜售页岩气是为了能够让资本解套，也使得我们国家的转型资金都沉淀在页岩气上，遏制我国的发展，对新兴产业转型有明显的挤出效应。”

 

而纽约时报曾发表《资产泡沫之美国页岩气狂潮》一文，认为美国每年有上千亿资本投入页岩气勘探开发，每年打井10万多口，当天然气热潮让大部分美国人受益时，许多天然气勘探公司和数以万计的投资者至今依然亏钱。

 

不过，韩晓平告诉记者，页岩气革命谈不上是一场阴谋，可控核聚变是很遥远的事。未来也不一定能够实现技术上的突破。目前在我们能源急需多元化的时候，更需要利用好当前已有的能源，调整能源结构，没有一种能源是没有代价的，可控核聚变也有，只是我们现在不知道而已。#p#分页标题#e#

 

民营资本布局页岩气破题

 

近期，国土资源局公布页岩气第二轮招标结果，央企中得9个区域，地方国企亦中得8个区域，而民企则只中得2个区域。

 

海默科技董事长窦剑文表示，从结果来看，国企凭借其强大的财力、影响力以及与政府之间的天然裙带关系，在此轮招标中不惜代价圈占资源，未来有可能形成新的资源垄断，这对于民企和中小企业参与市场竞争的积极性，以及对于国内页岩气的长远发展都是十分不利的。

 

神开股份董秘顾冰表示，页岩气是一个高投入、高产出的行业，前期投入非常大，打一口井就要上千万。如果井里没油，上千万就打水漂了。下游的储存运输也需要资质，一般企业没法做。国家对资质要求比较高，高门槛也使得很多民营企业无法进入。

 

在新能源领域，民营公司比亚迪则面临另一种考验，不过压力不在于国企主导，而在前无模式。

 

比亚迪公司董事长王传福对理财周报记者表示：“通过在新能源汽车研发、制造、商业化运营以及汽车金融模式创新方面进行不懈的探索，目前比亚迪汽车形成了几个较好的发展模式。”

 

第一个模式是公共交通先行。我国机动车保有量约1亿台，其中公交大巴和出租车合计170万台，占比为1.7％，但这1.7％的耗油量和排污量是27％，甚至是大于27％。“在我们目前财政、资源有限的情况下，集中力量在这1.7％的领域做一些政策和努力，这应该是完全可行的也是很现实的。但实际我们得到的收益和效果不仅是1.7％，而可能是减少30％甚至40％的耗油量和排污量。”王传福认为。

 

第二个模式是金融创新。比亚迪推出了融资性租赁、经营性租赁和买方信贷三种操作模式，不仅可以个性化的解决公交公司一次购买的资金压力，还能使公交公司享受由运营带来的油电差价部分的利润。

 

窦剑文认为，中美无论从地理条件还是从技术上都存在较大差距，我国页岩气商业化之路还很漫长。他表示，一是美国的页岩油气资源埋藏较浅，通常在几百至两三千米之间，而中国的多在两千至五千米，最深可达八千米；二是美国页岩层的岩石脆性较高，易于压裂，而中国很多页岩层的岩性尚不明朗，压裂后的增产效果如何还不得而知；三是美国页岩油气的主要产区地势平坦，道路条件好，地下水资源丰富，便于钻完井设备的搬迁和钻井及压裂作业的实施，而中国许多页岩气储量丰富的地区要么缺水，要么是山区，未来在作业效率和开发成本等方面将面临较大的挑战；四是美国已建成40 万公里的天然气管网，使得页岩气从生产到运销都十分便捷；而在中国，目前只建成了4 万公里的骨干网络，一些人建议的小型移动式LNG 装置并不适合于未来页岩气的大规模开发。

 

虽然页岩气商业化之路漫漫，但市场已对页岩气概念进行多番炒作。

 

圆融方德董事长冉兰告诉理财周报记者，目前资本市场对新能源有着过高的期望，从二级市场看，页岩气未来不具有确定性。页岩气作为一个题材的炒作，与太阳能是一样的，企业盈利还远远看不到，投资者可以适度介入，但必须非常谨慎和及时离场。

 

行业总撰述/钱文俊

 

专业协调员/丁青云

 

专业支持/向松祚（中国农业银行（601288）首席经济学家、人大国际货币研究所理事兼副所长）、王传福（比亚迪董事长）、窦剑文（海默科技（300084）董事长）、顾冰（神开股份（002278）董事会秘书）、李晨（谷儒金融研究所所长，原国信证券研究所副所长、首届新财富最佳分析师石化和采掘行业第一名）、韩晓平（中国能源网首席信息官）、冉兰（圆融方德董事长）

 

==移动信息技术朝阳博弈==

 

随着现代人生活习惯和消费娱乐方式的变化，信息技术行业也在发生剧烈的变化。行业瞬息万变，机遇与风险同在。

 

多数行业人士认为移动互联网、云计算和物联网是当前信息技术发展的趋势，相关细分行业公司会存在机会，而一些公司则面临行业发展。

 

内部利好，外部严峻

 

在网秦董事长林宇看来，从中国内部来看，无论是产业界还是国家，对于信息技术的重要性已经形成了共识。国家层面，新一代信息技术被明确地列入国家七大战略新兴产业规划之中，是未来中国重点发展的支撑性产业之一；产业层面，越来越多的传统IT公司已经或正要转型，谋求向产业链上游过渡。这些因素，必然会推动我国信息技术的发展。

 

中国移动互联网行业联盟秘书长李易认为，城镇化会带动内需型的投资，信息化成为新城城镇化的重要支撑。他强调，“基础设施做了之后，才发现App才有价值，没有基础设施都是浮云。”戈壁投资合伙人徐晨和李易的观点不谋而合，当基础设施铺下去以后，分析数据的准确度才会提高。

 

在政策推动上，各方观点稍有差异。

 

在林宇看来，2013年信息技术产业的发展政策会进一步强化监管职能。“近期，有消息称工信部可能会实施App备案制，这意味着随着手机应用的快速发展，之前游离于工信部监管范围之外的App行业，已经引起了政府主管部门的重视。这或许是一个信号，通过规范化运行来推动整个产业的有序发展。”

 

徐晨说道，政府政策支持在长期会帮助很大，但从商业行为角度来说，短期内效果不会太显著。

 

同方股份董事长荣泳霖认为，国家主管部门相继推出了许多十二五规划的文件，细分到信息行业的各个子行业。但信息产业毕竟是充分竞争的行业，其竞争的特点依靠创新和人才，简单的政策扶持是不起作用的。

 

“行业的政策更多是在应用方面下功夫，也就是说通过政府推动，来扩大新技术在行业中的应用，比如国家推广的身份证IC卡就是一个明显的例子，强制换身份证卡同时也带动了集成电路IC业的发展，这是政府推动的，又比如最近开的物联网大会等等。”他说道。

 

整体来说，2013年我国内部信息技术发展行业面临很大机会，外部环境依然是形势严峻。

 

在林宇看来，在短时间内，全球信息技术创新的源头依然会是美国。几十年的发展，使得美国对基础性信息技术的控制程度很高，这是中国信息技术无法跨越的门槛。从这点来看，我们的信息技术的未来发展，不得不在“落后的起跑线”上追赶，而且可能随时会碰到“专利陷阱”。

 

移动互联网、云计算成大趋势

 

物联网、大数据相对滞后

 

对整个信息技术行业的发展，移动互联网、云计算、物联网和大数据被公认为产业的发展大趋势。

 

荣泳霖表示，当前全球IT产业正处剧烈变革时期，呈现消费化、移动化、云计算化和服务化的特点。

 

“简单说就是IT产品无论从定价和应用更倾向消费化；终端更趋向移动化，摆脱固定PC和有线的束缚；云计算提供更多的IT资源、虚拟存储空间；服务化是实现按需服务、按需付费。这种发展趋势，让大家对行业发展看越来越清晰。”#p#分页标题#e#

 

“现在已经进入移动互联网时代，有研究机构认为移动互联网是继大型机、小型机、个人电脑、传统互联网之后的第五个技术发展周期。移动互联网的发展速度明显快于传统互联网，其规模更大并正在逐渐渗透到人们的生活之中，意味着移动互联网产业也将重塑全球IT产业的竞争格局。移动互联网有三个要素，即移动网络、移动终端及应用服务，其中移动互联网还涉及大数据，云计算，终端则包括手机和平板电脑这一块，而应用服务涉及面更广，可以说是方方面面。也就是说，这一趋势给信息产业界揭示了全新的、更大的机会——包括硬件、软件、内容和服务。”

 

移动互联网概念从美国兴起，2009年逐渐到中国来，2011年到达顶点，李易认为，2012年逐渐趋向理性回归。

 

“这部分争议很大，一部分人认为没什么，不就是原来互联网的终端板吗？最后发现，移动互联网媒体不也是新浪的吗，社交网络不也是用我们腾讯的，但搜索引擎有些差别，发生了变化。从桌面到手机，有个很大的变化，一个是芯片，一个是操作系统，因为操作系统可以捆绑操作引擎。”李易告诉记者。

 

李易认为移动互联网继承了一部分桌面互联网，但有些创新的地方。“移动互联网和桌面互联网的本质区别是，桌面互联网更多在进行计算、搜索、娱乐、消费。而移动互联网或者我们每个人手上智能移动终端本身就能产生数据，某种意义上，它是整个内容的提供方，这个意义是非常重大的。”

 

“但移动互联网是个药引子，本身不能治病，它必须要和一些药材结合才能变成各种各样的药，我现在看到的就是物联网的技术、云计算的计算和大数据处理的技术，结合之后，才能发挥巨大作用。”

 

其它三位采访人士则表达了相同的看法，信息技术的关联性和融合性将会越来越高。

 

“物联网不会作为一个单独的行业出现，云计算和移动互联网起来之后才能加速物联网的崛起，物联网的发展可能会滞后些。”徐晨说道。

 

基础设施、移动终端

 

信息安全为新增长点

 

移动互联网、云计算、物联网和大数据作为行业的主要发展方向之一，一些相关的细分行业将会受益。

 

在徐晨看来，基础设施和移动终端将会是2013年主要的增长点，尤其是硬件设备。

 

在基础设施上，细分到行业相关公司，徐晨认为不同类型的芯片公司会有很多机会，包括做比较核心的计算芯片，或者一些垂直类的应用芯片等。

 

“另外针对云计算，很多是把虚拟化的软件和硬件结合起来，软件+硬件的趋势可能是国内比较大的机会。现在，国外很多厂商也在做。但是我们觉得中国市场比较特殊，可能很多机构或者客户不会选择国外的设备。国内公司会有一个比较好的发展机会。”

 

另外的行业和公司的增长点，徐晨认为在移动终端上。

 

“从移动终端发展变化来看，量已经很大了，同时终端的价钱也在不断走低，可能会带来终端更新换代一个比较明显的趋势。另外，原来非智能机，比较传统的特色的机型可能慢慢被取代掉，移动终端可能也是个比较大的机会。”

 

从细分行业上，徐晨认为主要看移动应用端，比较大的机会是基础工具的应用在明年会有一个大的发展，比如手机拍照、信息查询等。除了偏工具类应用、比较基础类应用，第二类就是游戏类、纯娱乐的应用。

 

基础设施和移动应用作为行业的增长点，但仍面临一些挑战。

 

“需求肯定存在，主要是商业模式的问题。广告模式可以赚钱，但它仅是渠道，核心价值不明显。除了广告模式，怎么创造更好的盈利模式很重要，特别对一定规模的公司来说是个比较大的挑战。其次还有产品同质化和销售回款问题。”徐晨说道。

 

“另外，国外厂商，虽然产品价格高，服务不是很完善。但当国内市场足够大时，它们也会做出调整，国外公司在技术上和经验上还是有很多优势的，这时候国内公司应如何调整，是个问题。”

 

林宇则认为，伴随着移动互联网发展，信息安全问题将会日益突出。

 

他表示，就移动安全行业来说，2013年市场的整体增长空间依然是巨大的。赛诺《2012年第三季度手机安全报告》，2012年Q3，中国大陆手机安全市场注册用户数达到1.67 亿，这个数量只占中国十几亿手机用户的二成不到。

 

在行业增长点上，他看好图片搜索、移动支付、桌面和企业移动安全管理等。

 

电商、传统软件迎挑战

 

新格局加速塑形

 

在行业竞争格局下，当一些细分行业迎来发展机会时，一些行业公司可能遭遇风险。

 

李易说道，“没有跟上的公司肯定会有问题。百度没有跟上移动互联网，它的收入主要靠桌面互联网竞价排名，这么多年来，没有多大变化。当越来越多的人习惯在手机上搜索时，悔之晚矣。而腾讯就转得非常快。另外，运营商会面临较大压力，不过这在体制内没办法。”

 

徐晨同时也提到运营商面临的问题，“智能终端越来越多，网络运营商对移动终端控制会越来越低，附加值越来越低，谈判能力越来越弱，逐渐被第三方的平台比如安卓取代。原来像紧靠运营商的这些提供服务和提供内容的厂商来说，还是比较大的挑战。”

 

除了运营商，徐晨还提到目前潜在风险较大的行业还包括电子商务、传统软件和终端厂商。

 

“电子商务明年挑战还是比较多。这块投资投得过多了，把用户的消费习惯变得不是特别好，大家在网上对价格特别敏感。”

 

“另外，传统软件行业面临较大挑战。这个行业前两年比较热，但随着云计算起来以后，很多中小企业可能直接使用平台上的服务了，不再是软件厂商的客户了。将来这个随着企业基础设施起来，不管是软件开发商还是软件使用商，都会慢慢转到成本比较低的平台。”

 

还有是，随着移动终端的出现，非智能机生产较多企业是个巨大挑战。“诺基亚、摩托罗拉都已经有这样的问题存在了。中国厂商虽然比较小，但像小米和360等都在出手机。”

 

对此，荣泳霖总结道，旧的垄断格局和市场环境将被打破，新格局和市场正在成形。

 

产业总撰述/张慧宇

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/荣泳霖（同方股份（600100）董事长）、徐晨（戈壁投资 合伙人）、李易（中国移动互联网行业联盟秘书长）、林宇（网秦董事长兼联席CEO）

 

==疫苗主战场==

 

“预防大于治疗”——这一句常常在医疗领域被提及的话，牵扯出我们要重点关注的产业：疫苗。

 

两百多年前人类第一次发现了可以预防天花的牛痘疫苗，从此揭开了人类免疫学科的纪元。到两百多年后的今天，免疫规划成为一个国家疾病预防与控制的重要组成部分，也是关系人类健康、金融投资、资本逐利的重要领域。#p#分页标题#e#

 

主营疫苗公司的上市使得这个医药细分行业更加被关注。面对即将来临的2013年，我们应该知道些什么？

 

二类疫苗公司上市之初，市场对这个二类疫苗市场的认识刚开始。

 

从全球来看，2011年全球预防性疫苗规模超过280亿美元，预计2009-2014年全球疫苗市场复合增长率为9.7％，高于药品市场增速，2014年更将达到350亿的规模。

 

中国市场上，目前疫苗总市场规模在100亿左右。

 

2013年会有什么新变化？

 

一类疫苗和二类疫苗

 

迥然不同的市场格局

 

首先，当我们谈论疫苗的时候，一定要严格区分疫苗种类，这直接关系到此疫苗的接种率，对生产企业来说，就是市场大小的问题。

 

疫苗分为两类。第一类疫苗，是指政府免费或低价向公民提供，公民应当依照政府的规定受种的疫苗，包括国家免疫规划确定的疫苗，省、自治区、直辖市人民政府在执行国家免疫规划时增加的疫苗，以及县级以上人民政府或者其卫生主管部门组织的应急接种或者群体性预防接种所使用的疫苗。目前我国的免疫规划通过接种14种疫苗预防15种疾病，主要面向适龄儿童。

 

这14种分别是：卡介苗、乙肝、脊灰、百白破、白破、麻腮风（或者麻腮、麻风）、乙脑、流脑、甲肝、出血热、炭疽、钩体疫苗。

 

上述疫苗有免费品种，也有部分品种属于自费的二类。例如目前使用的脊灰疫苗有两种：一种是简称POV的脊髓灰质炎减毒活疫苗，另一种简称IPV的脊髓灰质炎病毒灭活疫苗。

 

前者是免费，而后者属于自费项目。IPV是唯一推荐用于免疫缺陷者及家庭接触者的疫苗。

 

第二类疫苗，是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。如流感疫苗、狂犬病疫苗、HPV、肺炎疫苗等。智飞生物（300122.SZ）刚自主生产并上市的HBV疫苗就属于第二类疫苗。事实上，疫苗行业的超额利润和竞争将主要体现在二类疫苗上。

 

目前一类跟二类疫苗的市场消费情况如何呢？根据统计，目前我国一类疫苗的批签发量约7.9亿支，数量占比74％；市场规模大约32亿元，销售占比36％。而二类疫苗批签发量约2.8亿支，数量占比26％；市场规模约58亿元，销售占比64％。

 

所谓批签发，是指国家对疫苗类制品、血液制品、用于血源筛查的体外生物诊断试剂，以及国家食品药品监督管理局规定的其他生物制品，每批制品出厂上市或者进口时进行强制性检验、审核的制度。检验不合格或者审核不被批准者，不得上市或者进口。

 

在疫苗领域，已经实行了全部“批签发”的管理方式。每个批次的疫苗产品都必须经过国家食品药品监督管理局的直属单位——中国药品生物制品鉴定所（下简称中检所）来检验。而中检所也会每过半个月披露通过检验并签发的产品情况。

 

二类疫苗竞争格局

 

由于一类疫苗与二类疫苗免费与自费的区别，也造成了市场逻辑的不同。

 

一类疫苗属于国家计划调配，由各地的疾控中心组织进行专家论证，决定采用哪些厂商生产的疫苗，然后由代理公司进行采购。而采购价格由发改委进行价格指导。

 

一类疫苗市场的逻辑也比较简单。

 

国信证券医药分析师贺平鸽研究认为“由于一类疫苗接种对象固定，接种率高，所以市场容量稳定，其盈利能力与发改委制定的采购价格高度相关。在一类疫苗的价格调控史上，2005年我国对麻疹等一类疫苗价格进行过一次上调，企业的盈利水平大幅提高。而2009年7月《关于制定重组乙肝疫苗等14种国家免疫规划疫苗出厂价格的通知》中，绝大多数一类疫苗的价格被大幅下调。以天坛生物（600161）为例的企业盈利能力不断降低，2011年天坛生物母公司剔除甲流疫苗的贡献后呈现亏损。”

 

而资本市场关注更多的领域在于二类疫苗市场。

 

以沃森生物（300142）（300142.SZ）、智飞生物这两家前后脚上市的民营疫苗公司正在以各自的方式在改变这个行业的格局。两家都是带着研发项目上市的。

 

沃森生物目前已经上市的产品有两种：Hib疫苗（侵袭性b型流感嗜血杆菌，Hib已成为中国儿童呼吸道的首位致病菌，主要引起下呼吸道感染，以肺炎为主，2岁以下幼儿感染率较高），AC多糖结合疫苗。

 

智飞生物目前上市的产品则包括：AC流脑多糖结合疫苗、ACYW四价流脑疫苗、徽卡以及新上市的Hib疫苗。

 

你可以看到，就目前的销售产品线来说，沃森生物有的，智飞生物都有。沃森生物没有的，智飞生物也有。

 

然而你还应该看到未上市产品研发与临床申请的竞争。

 

二类疫苗的研发在中国的竞争格局，基本可以从这两家公司说开来。

 

以沃森和智飞为线索的竞争路径

 

结合我国疫苗代表性企业的产品周期图，首先是乙肝HBV疫苗，据中检所信息，目前市场主要由深圳康泰、天坛生物、大连汉信和金坦生物4家公司供应，合计占比超90％。

 

沃森生物申报临床的乙肝（汉逊酵母）疫苗属于其中一种。

 

流脑疫苗是另一个竞争非常激烈的领域。无论是沃森生物、智飞生物还是华兰生物（002007）都有生产流脑疫苗。总体来说，贺平鸽认为“结合疫苗代替多糖疫苗是长期趋势，多价疫苗代替单价或二价疫苗是长期趋势，但是这种转换需要企业推广、政策扶持、经济条件改善等多个因素配合， 尚需一定的时间才能完成。”

 

而Hib疫苗，是目前自费疫苗中普及得相对比较广的。而Hib疫苗被纳入一类疫苗的预测也不断，万联证券的医药分析师李守峰“估计3-4年的时间会将Hib纳入一类”。

 

智飞生物董秘余农也相对谨慎，“3-4年成一类疫苗的说法一半对一半错。一半对是长期来看会成为一类疫苗，一半错是3-4年的预测，我们不会去预测是多少年。这种预测没有意义，我们也预测不准。我们能做的就是做好准备，保证有新的产品，不能只靠一种产品吃一生。有新的二类疫苗上市就行了，这也是我们不断更新产品线的原因。”

 

从中检所公布的批签发量来看，从2009年到2012年行业整体的批签发量相对稳定，需求变化不大。“供给方却越来越多，竞争会越来越激烈。”李守峰对此也持相同意见。

 

“最有看点的可能数智飞生物的AC-Hib联合疫苗肯定能在2013年有进展。”李守峰表示目前已经是III期临上市前。

 

最后一个要提到的必然是资源争夺厉害的HPV疫苗。沃森生物在12月18日晚，公告了收购惠生集团旗下的泽润生物——国内研发HPV疫苗进展最快的一家。

 

然而智飞生物此前联手默沙东进军HPV疫苗领域，已经进入临床III期。预计2013年可上市。智飞生物的股价也一直稳定在32-34元之间。

 

2013年的疫苗行业

#p#分页标题#e#

 

还会面临哪些问题？

 

作为在一线从事免疫规划的上海疾控中心免疫规划的主管医师陶黎纳表示，“现在我国疫苗行业面临竞争白热化的情况。尤其是一类疫苗，有多个厂家生产，都是一样的。疾控中心一般不会全部厂家的产品都采购，只会选择其中一两种，选择太多，来接种疫苗的也不知道该怎么选择。”

 

“一方面是相同产品扎堆，另一种就是创新不足。虽然好像很多公司都在做研发，但是很多又都研发一样的东西。”陶黎纳表示。

 

这一点可以在流脑疫苗领域得到充分的体现。

 

“而国内的一类苗大多数是单价苗，联合疫苗较少，使得进口疫苗更有竞争力。”陶黎纳道。

 

例如进口的五联疫苗，一苗防五病，五联疫苗，可以预防五种疾病：百日咳、白喉、破伤风、脊髓灰质炎和Hib引起的侵入性感染。陶黎纳表示进口疫苗的优势有部分就在于其联合疫苗。例如五联疫苗可以使接种针次由12针变成4针。

 

以上就是行业整体而言。

 

而到投资的二级市场来看，以沃森生物、智飞生物作为样本调查，处在医药这个大行业的两家公司并没有被太多卖方分析师看好。

 

在记者调查的包括国泰君安、中信等12家主流券商2013年医药策略中，有7家从头到尾都没有提及疫苗行业，即使最乐观的广发证券，也只是给与了智飞生物和沃森生物谨慎增持的评级。

 

而对于这两家公司的看法上的分歧，长江证券推荐智飞生物，申银万国则选择“增持”沃森。总体看来，经过2012年行业的下跌，卖方分析师普遍显得谨慎。而对疫苗行业由陌生到熟悉认识的过程，对故事的追求被对利润的要求取代。

 

而新成立了自己公司的医药行业投资人姜广策，在自己新成立的德传基金推广之时提到目标追求的是超额收益。姜广策认为“整个医药行业2010年、2011年行业政策比较趋近，2012年没有太大的动作，因此经过这一年的下跌之后，现在成立基金的确是个比较好的时机。”而在他的值得长期投资的医药股里面，暂时没有提及疫苗行业。

 

对2013年疫苗行业的看法，姜广策也认为“接下来就是企业按部就班推进自己的战略。像智飞生物与默沙东合作HPV疫苗这样的事件性驱动已经在公司股价中体现。是否对公司的价值有所提升，还要看产品出来是不是能够顺利铺开。”

 

而二类疫苗重要的两家公司沃森和智飞，两者衡量来看，目前智飞的产品相对较多，在疫苗领域比较专注。而沃森的步子迈得更宽，涉及的领域更广，收益不在当下，“2013年并没有太多的亮点”，李守峰表示，而两家民企之外，他更看好目前的华兰生物。

 

产业总撰述/张静

 

产业协调员/汪江涛

 

专业支持/陶黎纳（上海疾控中心免疫规划的主管医师）、余农（重庆智飞生物（300122）制品股份有限公司董秘）、姜广策（德传医疗基金董事长）、李守峰（万联证券医药行业分析师）、贺平鸽（国信证券医药分析师）

 

==银行业盈利增速向下，不良贷款向上==

 

2012年，由于经济增速放缓、利率市场化实质性推动、金融脱媒持续深化和监管规范严格等因素的影响，银行盈利增速明显放缓，板块整体估值已低于净资产。

 

然而，今年银行股的走势可谓跌宕起伏，整个板块在经历长期低迷后，却于12月份成为引领市场绝地反攻的主力军，在15个交易日内银行股指数上涨20.87％，A股机构投资者猝不及防。

 

跨越2013，这股强劲的上涨之风能否继续，时至年底大关，如何对明年的银行业进行判断？为此，理财周报寻找各方声音一起畅谈对2013年银行业的展望，从不同维度为您呈现最新鲜的观点。

 

2013年基本判断：盈利增速放缓

 

“伴随着经济的减速和利率市场化改革的推进，银行业过去几年盈利高增长的局面可能会成为往事，人们关于银行暴利的争论或将成为过往云烟。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇（微博）说道。

 

银行盈利高增长时代不再已成业内共识，具体到2013年银行盈利增长预期，以下各家的看法略有不同：

 

华夏银行股份有限公司行长樊大志认为，2013年，随着我国经济增长趋缓，金融脱媒和技术脱媒加速，监管政策趋严，利率市场化进程加快等因素影响，我们的基本判断是商业银行利润增速放缓，商业银行体系将加快步入特色化发展、差异化经营的经营转型期。原来统一体制、统一市场、统一模式的经营格局将发生改变，那些专业化服务、特色化经营和精细化管理能力强的商业银行有望在竞争中成功突围。

 

交通银行首席经济学家、中国银行业协会行业发展研究委员会副主任连平（微博）认为，净利润增速可能下降到7％-8％。2013年，受实体经济运行、货币政策调控和金融脱媒发展等因素的综合影响和滞后作用，预计商业银行仍将面临多方面的较大经营压力，整体景气度继续有所下行。生息资产增势平稳，预计2013年人民币新增贷款的目标值在9万亿左右，但实际新增贷款可能会略超出目标值，预计增幅14.5％，净息差收窄约15个基点。

 

郭田勇认为，银行业的发展预期已是老生常谈的问题了，我还是保持我之前的观点，面对经济减速和利率市场化改革的双重压力，加上中间业务增长乏力，之前银行业动不动盈利增长达到40％-60％的情况已经一去不复返了。我预计明年会在10％-17％的盈利增长。

 

银行业分析师对明年净利润增速的判断也多在8％左右。

 

广发证券银行业研究员沐华预计，上市银行2013年业绩增速放缓，同比增速处于8-10％。

 

中国中投证券银行业研究员张中阳分析，由于贷款重定价的集中体现和存款成本上行的压力，2013年上市银行的业绩将降至个位数8.07％。

 

2013年银行资产质量判断

 

2012年，由于整体经济下滑影响，银行不良贷款明显增加。明年是否会出现不良贷款进一步恶化的情况成为投资者非常关注的问题。

 

上海浦东发展银行副行长刘信义表示，“2012年，银行业不良贷款受到社会各界的高度关注。但必须看到，中国银行业的不良贷款率仍处在国际较低水平，强有力的拨备覆盖能够确保我们抵御可以预见的危机。2013年，宏观经济将进一步向好，我们对银行业的发展前景充满自信，我们也将严守风险底线，在支持和服务实体经济的同时，加强风险防控，使发展的步伐更加健康稳健。”

 

华夏银行樊大志：“总体来看，随着我国经济企稳回升，未来银行总体经营环境将有所改善。但由于整体经济形势未见明显好转，企业经营仍较困难，信用风险不容忽视。预计银行资产管理压力会持续到2013年上半年，总体不良贷款率将略有回升。”

 

连平预计，“不良贷款明年仍可能有所反弹但不会显著恶化，预计2013年全年不良贷款余额增长700亿-900亿元，不良贷款率将保持2012年末的水平，全年维持 一升一平 的格局。”#p#分页标题#e#

 

连平告诉理财周报记者，“未来房地产贷款、政府融资平台和小微企业等特定领域贷款的走势仍是决定商业银行资产质量的关键因素，而其中小微企业等特定领域贷款未来面临的不确定性因素最多，可能推动不良贷款余额的继续反弹。总体来看，控制特定领域贷款风险将成为商业银行短期风险管理的重中之重，而房地产和平台贷款则是决定商业银行中长期资产质量走势的关键因素。”

 

郭田勇则预测未来银行不良贷款将进一步出现恶化。“我们注意到，中国银行业不良率的情况，每年都说双降，到今年变了，双降这个词以后可能很难见到了，现在已经变成了单降，或者一降一升了，未来我们判断很有可能出现双升的情况。”郭田勇分析表示，全球经济的不景气，给我国东部的中小制造业企业造成了较大的的冲击，东部沿海地区的省市的一些银行不良率上升比较快一些。

 

利率市场化、金融脱媒的持续挑战

 

2012年，银行业面临金融脱媒、利率市场化步伐加快等一系列外在挑战，步入2013年，商业银行又将面临怎样的机遇与挑战？各银行该如何应对？先让我们来看看银行家们的观点：

 

刘信义认为，2012年，金融脱媒和利率市场化的加速，使银行市场环境发生了新的变化，不可否认这一趋势将在2013年继续挑战银行的经营管理。

 

樊大志认为，2013年商业银行将面临更大的挑战。主要体现在：商业银行信贷总量将略有增长，但增速将继续放缓；受存贷款重定价影响，净息差面临下降压力；不良贷款余额会有所反弹；商业银行总体融资压力仍然不小；受银行卡刷卡手续费收费标准下调及第三方支付快速发展影响，中间业务收入增速将有所放缓；净利润增速将有所放缓；非银行金融机构加速发展，民营资本进入银行领域，市场竞争将进一步加剧。

 

对于明年银行业面临的挑战，沐华在其《银行业2013年投资策略》中做了简单明了的总结，银行业面临的挑战主要有： 1.宏观经济增速放缓，面临不确定性增加；2.利率市场化，加剧行业变革；3.直接融资加速发展，金融脱媒现象日渐突出；4.金融自由化和管制的放松，同业竞争加剧；5.日益严格的资本管制，业务转型压力增大；6.第三方支付崛起，加速银行技术脱媒化。

 

其中，利率市场化已喊了多年，终于在2012年有了突破性的进展。作为接下来几年的一种趋势，利率市场化的确对银行业提出了挑战。“我想这种趋势恐怕很难挡住，趋势是朝着这个方向走，恐怕不会再有什么大的变数了。”郭田勇表示，银行业，现在两大挑战是非常重要的，一个是经济出现下滑，下滑以后银行业的生存环境，所处的生态比以前要恶劣；一个是利率市场化压缩传统盈利空间，也使得你可以双重挤压。所以，未来这些年银行业会面临双重挤压的格局。

 

金融脱媒问题也不容忽视，据了解，今年以来企业债券净发行量大幅增长，已成为企业融资的重要渠道。前十月债券融资规模已达1.86万亿，比去年同期多增 8520亿，占社会融资比重14.3％，比去年同期高4.8个百分点。

 

国金证券银行业研究员陈建刚表示，“直接融资发展一方面是监管政策推动，另一方面是债券融资成本低廉，有资质的企业也倾向使用这一融资工具。2013年债券融资有望继续快速发展，占社会融资比重有望达到15％左右水平。”

 

除了金融脱媒，日益严格的资本管制也是明年各大商业银行必须面对的挑战，连平认为：“我国银行业尚未完全摆脱过度依赖信贷资产、资本消耗过大过快的外延式发展模式，经营管理和业务发展面临新的挑战。《资本办法》为我国银行业的发展带来了新的机遇和挑战。新的监管导向为我国银行业指出了一条重资本质量、控经营风险的低资本消耗发展道路。

 

差异化发展，寻找新的赢利点

 

面对上述挑战，不同类型的商业银行分别将如何应对，在这些重要因素的影响下，银行业的格局会有怎样的调整？

 

沐华认为，应对挑战关键是盈利模式的变革，“对于所有银行而言，对核心业务清晰定位是强化经营优势基础，走差异化与特色化道路是必然趋势。对于小型银行而言，将专注于发展中小企业业务和零售业务。对大型银行而言，将重点推进国际化、综合化经营。”

 

郭田勇则认为，“面对利率市场化、金融脱媒等挑战，除了需要巩固传统的业务领域，防止出现大面积的不良贷款反弹外，还需要寻找一些新的盈利点，比如说在公司业务领域，对中小企业，我们未来各个银行，以后从大到小，都要不约而同朝这个方向来转型，深挖中小企业。把这块作为未来的突破口，同时发展个人金融这一块的业务，包括消费信贷这个方面。这是一个方向。第二，中间业务和混业经营方面，包括银行理财、信用卡，包括新型的一些支付方式、电子银行、手机银行这些创新，与我们第三方支付进行对接。依靠这一块大量增加我们中间业务收入。

 

同时，还要在混业经营上，银行业可以朝着保险信托租赁这些行业进行渗透，通过混业经营获取更多的收入。所以，我们未来整个银行业面临的压力巨大，只有通过不断创新，不断扩大金融触角，增加它的盈利点，才能巩固住自己的核心竞争力，才能够不被未来的中国金融业，混业大潮，才能够不被这种大潮侵蚀掉。

 

面对挑战，走差异化路子、寻找新的赢利点，银行自身也充分认识到这一点的重要性。

 

樊大志认为，为了应对这些挑战，商业银行必须走差异化定位、特色化经营之路：加快发展模式转变，优化客户结构，服务实体经济发展，优化资产结构，具体到华夏银行，将会进一步加大科技投入，大力发展电子银行业务，围绕打造“中小企业金融服务商”的战略，进一步拓展中小企业客户，提高中小企业贷款占比，加强业务创新和产品创新，提高对市场和客户的服务能力。

 

同时樊大志认为，2013年，银行业将会发生较大的格局调整：一些大型国有商业银行将更加注重多元化经营、综合化服务和国际化拓展；一些小型城商行等地方金融机构将强化本土化发展，更加注重为本地企业和周边社区服务；一些中型股份制商业银行将更加注重差异化定位、特色化经营、专业化服务和精细化管理。

 

刘信义认为，从国际经验看，在直接融资和利率市场化的背景下，商业银行转型发展一是依靠客户下沉，二是依靠收入多元化。而国内商业银行大多早已预见到这一趋势，并提前布局。以浦发银行（600000）为例，近年来我们坚持创新驱动，不断谋求转型发展，加大了中小企业、投资银行、金融同业、移动金融、财富管理等业务的发展力度，并通过综合化、国际化经营，实现客户下沉和收入多样化。因此，我们对迎接市场环境变化所带来的挑战，充满自信。

 

另外，体量较小的城商行们又将如何做到差异化以应对挑战，银行业协会专职副会长杨再平认为：#p#分页标题#e#

 

第一，要认知自己的优势和劣势。城商行的优势在于它跟地方结合的紧密。城商行在跟地方经济共生共融方面有一定的优势，熟人经济，有千丝万缕的联系，这是它很重要的优势。它的决策机制灵活，没有那么多决策链条，真正的扁平化，这是非常重要的优势。它的激励机制灵活。当然它的劣势跟大行相比，规模没那么大。

 

第二，城商行要给自己有一个准确的定位。实际上城商行本身是多层级的，我们最大的城商行已经过万亿，最小的城商行只有30亿，30亿跟万亿资产的城商行能够同日而语吗？能够按照同一个模式吗？所以我觉得城商行首先要根据自身的规模、范围来给自己定位，城商行应该分成区域性的，省区的、地级的、县级的，当然有的是跨省区的。

 

第三，在已经确定的区域范围内，内向的深度、深化。比如现在是省区的，就安心做好省区的事，你是地区的就安心做好地区的，你是县里的就安心做好县里的事。

 

产业总撰述/陈虹霖

 

产业协调员/江勋

 

专业支持/杨再平（中国银行（601988）业协会专职副会长）、樊大志（华夏银行（600015）股份有限公司行长）、刘信义（上海浦东发展银行副行长）、连平（交通银行（601328）首席经济学家、中国银行业协会行业发展研究委员会副主任）、郭田勇（中央财经大学中国银行业研究中心主任 ）、沐华（广发证券银行业研究员）、陈建刚（国金证券银行业研究员）、张中阳（中国中投证券银行业研究员）

 

==有色金属集中度趋势下的竞争力秩序==

 

一场全球资源的争夺战还在上演。

 

过去十年，有色金属行业经历了高速增长的时期，消费和产量都以10％-15％的速度增长，而未来的增长速度面临放缓。同时，低端产品产能过剩、资源自给率低、研发投入不够、缺少技术人才，这是大部分国内有色金属企业需要面对的问题。

 

“提高产业集中度，走出去寻求海外矿山资源，”这是铜陵有色董事长韦江宏接受理财周报记者专访时的表态。“加大研发投入”则是韦江宏和格林美董事长许开华、厦门钨业总裁庄志刚三位高管心照不宣的共识。

 

未来，将有哪些因素影响有色金属的价格走势？哪些变化影响行业的发展进度？哪些公司将谋求怎样的发展路径？

 

产能过剩，上演优胜劣汰

 

受全球经济形势下行影响，有色金属的价格走势不佳。中国有色金属工业协会前任副会长、再生金属分会前任会长王恭敏表示：“国内有色金属行业的转型意识还转不过来，金属材料靠出口，一旦出口不行影响很大。作为轻工业、食品、制造业的原材料，这些行业的产量下降，有色金属的需求也下降。”

 

他指出，目前有色金属普遍存在产能过剩、开工率不足的情况。“21世纪的前十年是有色金属发展最快的十年，这段时间国内有色金属企业出现很多重复性建设，产能过剩比较明显，当全球经济下行，产能却还没来得及消化。光伏最为典型，像光伏板就要用到硅，还有架子涉及的有色金属需求量也受到牵连。”

 

安信证券有色金属行业首席分析师衡昆认为：“产能过剩是国内有色金属冶炼行业普遍存在的问题，包括有色金属行业的铜、铝、锌冶炼等，行业盈利的空间受到压缩。例如，铝冶炼今年面临全行业亏损。”

 

铜陵有色董事长韦江宏给记者举了一个例子：比如铜，国内的需求量是770万吨，矿山产能150万吨，冶炼产能是560万吨，那么冶炼用的矿砂410万吨就要依赖进口，相对矿山来说冶炼的产能过大了。

 

这样导致矿集中在矿业巨头手上，全球七八个跟铜相关的矿业公司控制了全球75％以上的矿产资源。产能多购买的矿砂就要多，导致冶炼没有效益。

 

其二，加工产能1100万吨，一年消费的铜就770万吨，加工产能相对铜的消费也过剩了。其他品种也有类似的情况，钢铁铁矿砂50％依赖进口。

 

“产能过剩是相对的，指的是低水平生产的大陆货，高品质产品还是靠进口。”韦江宏总结道，“这个行业存在3大问题，其中之一就是企业规模小、数量多、集约度不够。相当一部分企业工艺落后，环境污染大。”

 

重复性建设、企业规模小数量多、低端产品产能过剩，这是有色金属行业高速发展10年的结果。

 

厦门钨业总裁庄志刚则认为：“产能过剩的情况是无法控制的，只有交给市场竞争来淘汰，做不了高端材料的企业利润低，慢慢会难以存活，企业会逐渐集中。例如五矿，宣称未来3年要打造成有全国有竞争力的钨品牌。”

 

“短时间内是难以克服的，产能过剩、开工率不足的情况还会不断上演，钢铁、水泥、家电、有色金属等这些行业都存在类似情况，现阶段难以克服。这跟我们的GDP情结和所处的经济发展阶段有关。”韦江宏表示。

 

他认为，行业未来的发展重点之一是减少数量，提高产业的集中度，提高质量和效益。国家有色金属十二五规划提出，形成3-5家有国际竞争力的有色金属企业，前十位企业铜的集中度占产量的90％，铝、铅、锌要占产量的80％、60％。“我在行业干了30多年，深切感受到必须提高集中度、减少数量才能提高质量和效益。”

 

人才稀缺，加大研发投入

 

“难题是有的，但还谈不上瓶颈，”主要生产电解铜的铜陵有色董事长韦江宏对行业很乐观，“像铜加工基合金进口超过30万吨、锂电池用的电解铜铂基本上都依赖进口，IT行业的铜基合金等高性能的材料，包括其他的有色金属核心材料特别是合金材料多数都依靠进口。谈发展瓶颈还早得很，如果要做出这些核心材料取代进口，建立海外的矿山资源基地，再过十年都做不完，那我干到退休都干不完，瓶颈还没看到，应该说还有很大的发展前景。”电话那头，他笑了。

 

中国工业化、现代化、城镇化、农业现代化，十八大报告提出四化共进，未来十年GDP翻番，城乡居民收入要翻番，实际上为有色金属行业提供更广阔的空间。

 

“现在很多高性能材料的质量，比如飞机用的，还有高铁的铝合金材料需要进口，高铁的铝合金材料近几年有几家企业能生产出来，有色金属行业在材料方面大有作为，因为材料性能决定设备性能，材料的性能也决定了武器的性能。搞经济发展，卫星、航天飞机、高铁等等都需要高性能材料。”

 

对这位有色金属“老人”韦江宏来说，低端产品过剩，高端材料实际上还存在很大的市场需求，只是如何摆脱依赖国外进口的困境。他认为要做的是：“加大研发投入，持续培养人才，重点提高核心材料的品种和性能。”

 

安信证券有色金属行业首席分析师衡昆告诉记者：“矿山、冶炼、加工三个环节中，国内有色金属企业在深加工方面的技术积累非常薄弱，很多高端材料如稀土功能材料、稀有金属材料以及钛、镁等结构材料产品依赖进口，与国外先进的技术相差十年以上。中国是引进国，高端技术掌握在日本和欧洲人手里。企业得加大力度投资下游加工技术和培养人才，但这不是立竿见影的。”#p#分页标题#e#

 

通过回收提炼金属的格林美，没有技术就没有生命。格林美董事长许开华表示：“大宗金属与国民经济、消费的走势息息相关，但稀缺资源因为其稀缺性具有较强的抗风险能力和行业竞争力，而回收这些稀缺资源关键在于技术，怎么将含量很低的稀缺资源回收过来需要很高的技术。”

 

厦门钨业总裁庄志刚总结，他认为当前行业需要解决的两大问题是：

 

一个是存在人才瓶颈，国内深加工技术落后，缺乏高端核心材料的研发人才；最早做原料，后面做初加工，最后深加工遇到了技术问题，这就是人才难题，没有积累。研发投入也不足，而国外百年老店的人才、管理、技术都是有沉淀的。

 

二来专利难以突破，一些高端、前沿的技术都被国外抢先申请了专利保护，国内研发相对不足，很多设了门槛，就算我们再研发也只能模仿，这是很大的障碍。比如稀土永磁材料很多专利都在国外，大家比较看好的电池新材料的专利也在国外，自主创新偏少，我们处于跟随者而不是领先者。

 

增速放缓，钴镍或谷底反弹

 

格林美董事长许开华认为：“有色金属行业的矿石自给率越来越低。产量越来越大，自给率却越来越低，矿石的自给率超过50％的企业已经很少了。铜铝等主要有色金属资源严重依赖于进口，依赖度越来越高，这样必然出现企业利润被挤压等问题。第二是我国有色金属行业的劳动力成本、能耗成本和环保成本等三大成本持续走高。从宏观上讲的话，资源自给率低、三大成本的上升，这些都会对有色金属行业的发展产生不利影响。”

 

资源自给率低，“资源依赖进口，上游原料来源存在困难，对外依存度较高。国内铜、铅、铝、锌等矿山规模小、品质差，开采利用的难度也比较高。”铜陵有色董事长韦江宏对此表示担忧，他说：“实际上，铜的需求80％依赖进口，650万以电解铜、铜矿砂、废沙铜的方式进口的。”

 

不同于大宗金属，专注于钨生产的厦门钨业总裁庄志刚在资源方面就没那么忧虑。他说：“中国有两个品种在国际上占比较高，一个是钨，一个是稀土。看好钨未来发展势头，很多国外公司甚至在中国设厂，从资源的角度中国是有优势的。我过去五六年在全球寻找钨矿山的资源，上次兄弟公司发现钨矿，我们去过澳洲、泰国、俄罗斯等，但据我所知，澳大利亚一些钨矿的品位低，虽然量比较大，但品位不及国内。”

 

“到国外去收购矿山资源以解决资源的瓶颈是大势所趋，也是国家政策所鼓励的。充分利用国内外两个市场和两种资源，可以弥补国内资源和市场的不足，保障国内短缺资源的安全和稳定供应。”安信证券有色金属行业首席分析师衡昆表示，包括五矿、中铝、中色、江西铜业等国内主要有色金属公司基本都在海外有项目。

 

据了解，铜陵有色的资源自给率不足10％，其存在60多年的地质勘探队近些年将足迹扩大到新疆、内蒙古，但这还不够。“积极走出去，”铜陵有色董事长韦江宏认为，“生活水平提高，对有色金属的需求会更多，但中国人均资源匮乏，必须走出去。从事资源开采的人有责任到全球资源丰富的地区去开采，来支持中国经济的发展。”

 

资源代表财富。“从事稀缺资源的企业，掌握资源的能力，在市场上的话语权，定价能力都将越来越强。”格林美董事长许开华表示，“这些年，我们国家回收体系越来越完备，国家的环保政策也要越来越好，报废资源的定向配送也要越来越强，越来越多的稀缺资源向优势企业集中。”

 

价格波动，把握投资机会

 

“过去十年有色金属行业经历了高速增长的时期，消费和产量都以10％-15％的速度增长。但未来需求面临放缓，增长从两位数变成个位数，未来增长速度可能仅在5％-8％之间，不容易达到8％。”安信证券有色金属行业首席分析师衡昆如是说。

 

那么未来将有哪些因素将影响有色金属的价格走势呢？

 

衡昆认为：“最近有色金属的价格有小幅回升，2013年应该会比今年略高一些，总体来说未来一年有色金属是需求放缓、低水平复苏的状态。可能影响行业发展的因素主要是国家经济政策和产业政策等；以及欧洲债务危机和美国财政悬崖的变化等，总体要看全球经济复苏的步伐。”

 

“2013年钴和镍的价格持续下跌的可能性不大。它再跌的话，人家就不开矿了。”格林美董事长许开华表示，“国际钴和镍的价格已经很低了，已经到低谷了。另外我们很看好中国未来经济的形势以及中国未来战略新兴产业的发展，而稀缺资源很大一部分是用于战略新兴产业领域，战略新兴产业政策的出台将有利于拉动稀缺资源的市场增长。”

 

厦门钨业总裁庄志刚告诉记者：“未来钨的价格会比较平稳，不会有大起大落，去年钨相对其他金属价格掉得比较小，只有10月份掉得比较明显。钨资源总体在大公司手里面，而且深加工发展比较快，所以我的看法是不会有大起大落。”

 

2013年，这些有色金属企业的一把手会想些什么？

 

铜陵有色董事长韦江宏透露了两点规划：“在前端矿山资源投入更大的精力，寻求好的矿产资源。后端深加工加大研发，生产更多符合高端市场需求的核心材料。”他说，2013年公司发展重点是全产业链创新驱动，存在技术创新和管理创新的问题，相对规模较大的企业需提高效益，提高集约化程度，要与金融市场融合。

 

格林美董事长许开华很有信心：“稳定与增长是首要目标。我们要把第二期募投项目快速建设并释放产能，稳定每年的业绩增长。稳定大于一切，业绩不能下滑，毛利率要维持在20％以上，明年销售的增长目标是50％以上，这应该是没有问题的。当然利润增长就存在很多不确定性因素。”

 

他说：“从战略发展来讲，最近也签订了一些协议，比如在一些大城市进行了循环产业布局。我认为，在目前资本紧缺和良好的循环经济产业政策环境下，是格林美进行循环产业战略布局的最好时机。”

 

 

厦门钨业总裁庄志刚借鉴国外的经验：“未来要把硬质合金做好，硬质合金占钨的用量60％，像世界三大钨企，硬质合金做强了钨才能做强。通过硬质合金把厦钨做强，通过能源新材料把厦钨做大，这是两条投资主线。能源新材料指电池材料，剩下的就是稀土的磁性材料。未来3-5年将围绕硬质合金、磁性材料来做。”

 

产业总撰述/杨庆婉

产业协调员/丁青云

专业支持/王恭敏（中国有色金属工业协会前任副会长、再生金属分会前任会长）、韦江宏（铜陵有色（000630）董事长）、许开华（格林美（002340）董事长）、庄志刚（厦门钨业（600549）总裁）、衡昆（安信证券有色金属行业首席分析师）