迪威视讯近几年来收入规模维持2-3亿元,净利润水平维持2000-3000万,投资者普遍对其业绩增长缺乏信心。我们光大通信研究团队通过对公司的认真研究发现,近几年公司在专网视频通信业务面临激烈竞争的情况下,积极培育新业务--智慧城市和激光显示,特别是激光显示市场空间大,且技术水平处于全球领先地位。我们首次在业内对公司新业务做了系统的梳理和研究,认为公司市值有望突破100亿,股价仍有很大上升空间。

    智慧城市业务14年贡献至少1亿净利润

    公司致力于打造智慧城市综合服务商,专业承揽智慧城市的总包业务,截止到目前已签订约17亿智慧城市订单,暂不考虑扬州市智慧科技馆项目,以净利润率10%计算,2014年智慧城市业务将贡献至少1亿净利润。  为进一步提升公司在智慧城市综合信息化解决方案的核心竞争力,公司以3125万元收购专业数字城管系统厂商图元科技51%的股份。我们预计公司将继续开展外延式并购战略,进一步加强智慧城市综合信息化解决方案的能力

    激光投影成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一

    激光投影具有色域广、寿命长、亮度高等优势,特别是亮度方面,很轻松地达到50000流明以上,也适合强灯光场景。价格方面,每平米大约1.5万元左右,具有较大性价比优势。我们认为,激光投影将成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一,目前仅国内室内大屏幕解决方案市场空间高达100亿,未来激光投影市场空间巨大。

    未来3年激光显示业务净利润分别达1500万、7500万和1.8亿

    中视迪威激光显示产品目前已有两个落地项目,分别是激光电影放映机项目和军方激光显示系统项目,均为3年4亿订单。仅考虑上述两个项目和航天长峰激光显示项目,我们保守预计2014-2016年激光显示收入规模分别达到1亿、3亿和6亿,净利润分别达到1500万、7500万和1.8亿元。

    给予“买入”评级,目标价32.5元

    我们预计2014-2016年EPS分别0.65元、1.00元和1.52元,给予“买入”评级,考虑到激光显示市场空间巨大且技术水平处于全球领先地位,目标价32.5元,相当于2014年50倍PE。