航天211厂3D打印设备调试到位 将研新型号动力部件

　　近日，中国航天科技(行情 股吧 买卖点)集团公司一院211厂引进的首台高精度“3D打印”设备安装调试到位。今年，该厂将运用该设备，研制某型号发动机叶轮和某型号翼轴组合件，并经受飞行试验考核。

自2010年起，该厂就开始关注先进的高精度激光“3D打印”技术，其中激光选区熔化成形是技术的精髓所在，能够实现按零件三维模型分层切片的复杂轨迹，完成复杂结构件的高精度整体制造，最高成形精度可达0.05毫米。该厂经过多次试验，已于2013年实现了某型号五通试验件等产品的增材制造。

　　此次引进的激光选区熔化成形设备，集光电技术、材料(行情 专区)技术、数字化技术于一身，具有功率大、自动化程度高的特点。设计人员只需将所成形零件的三维模型输入专用软件中，通过一定的数据处理后，便可直接“打印”出所需的零件，适合难加工材料复杂结构件的高精度整体制造，尤其适合预研型号设计技术状态频繁变化部组件的快速研制。

　　目前，该设备已打印出型号发动机复杂关键构件试验件，初步验证了设备的先进性和可靠性。

　　大族激光(行情 股吧 买卖点)：激光龙头受益装备升级

　　大族激光 002008

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤 撰写日期：2014-03-12

　　投资建议

　　公司是国内激光行业龙头，传统以小功率激光打标机开创中国激光市场，后来激光焊接，激光切割，led设备，印刷设备，pcb设备等多领域发展。2013年小功率消费电子设备减速，但大功率切割设备增长高速，未来看苹果蓝宝石切割设备放量。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价。预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍；调高为“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　小功率消费电子产品有所减速：公司的小功率设备包括：激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。小功率设备广泛应用各行业如：电子、轻工、五金、皮革等。2012年来自苹果的小功率产品创新高达到14-15亿，毛利率较高例如标记等设备都在50%以上。但2013年来自苹果的消费电子设备订单的有所减速，预计下降50%左右。公司也在加大开拓包括三星等其他公订单，与三星相关的订单超过1亿元。随着苹果资产开支加大，2014年预计小功率消费电子设备会有所恢复。

　　大功率切割加速发展，PCB、印刷、Led设备等多线发展：2013年大功率激光切割设备收入有望达到8亿多，同比增长70-80%。大功率切割设备单价在100-300万左右，大族激光经过几年的努力，目前在国内占据龙头地位。高功率焊接设备有望实现6000-7000万元的收入。预计高功率切割设备未来数年都会增长不错。公司目前是国内大功率切割设备的龙头，经过几年的发展超过了原来国内华工等厂商。我们看好该产品在国内市场的发展，全球范围看其他发达国家单个国家的激光切割设备在万台，中国只有3000多台，未来空间广阔。另外公司的也在CNC、PCB、印刷和Led设备等领域开拓发展。

　　未来几年看蓝宝石切割：蓝宝石切割设备是下一代iphone所需要的设备。目前公司已经在蓝宝石切割设备上成功推进，未来可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场，后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高，低至200-300万，高至500-800万，而切割效率一般，因此采购量较大，如果放量将对公司的业绩造成较大影响。我们目前判断蓝宝石切割设备主要放量期更可能在2015年，具体要看苹果各新产品的推进进度和市场响应情况。我们将持续跟踪。

　　管理能力不断优化：公司上市以来高速发展，激光行业也属于新兴行业，对于技术研发的投入以及技术服务点和渠道的布局需要较高的费用。经过2008年的经济危机后，公司加强了内部管理，费用控制加强，对各部门按照产业进行了更细致的划分规划。未来几年的管理费用和销售费用将得以控制。2013年由于股权激励因素增加了部分管理费用。

　　一次性收益情况：公司具有一次性受益的情况。2012年度，公司出售丰盛大族、宁波德润、大族数码影像股权增加公司2012年度归属于母公司的净利润约1.13亿元；2013年度，公司处置了持有的IPG公司股权，扣除相关费用增加公司本年度利润约2.13亿元；扣除上述转让股权事项的影响，公司2013年度经营业绩较上年同期下降约28.48%。

　　盈利预测与估值：预计2014-2015年收入为55.02亿和71.52亿；净利润6.61亿和8.45亿；EPS为0.63元和0.81元；对应PE为22.6倍和17.7倍。公司作为国内激光公司的绝对龙头，必将受益装备类升级，我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股，应该享受一定的成长溢价，调高“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济减速带来设备减速，蓝宝石设备放量滞后。

中航重机(行情 股吧 买卖点)：主营业务起稳回升，布局战略新型业务

　　中航重机 600765

　　研究机构：西南证券(行情 股吧 买卖点) 分析师：许维鸿 撰写日期：2013-12-24

　　调研情况

　　主营业务起稳回升：中航重机今年前三季度实现营业收入44.96亿元，同比增长27.85%；归属母公司净利润1.14亿元，同比降低49.13%；扣非后归属母公司净利润为1.02亿元，同比增长1209.31%；每股收益为0.15元。公司前三季度归属母公司净利润同比大幅降低-49.13%，主要由于去年同期公司控股子公司中国航空工业新能源投资有限公司处置深圳福田燃机电力(行情 专区)有限公司35%股权和中航龙腾风力发电有限公司90%股权形成39029万元投资收益所致。前三季度扣非后净利润大幅增加1209.31%，体现了公司主营业务起稳回升。预计公司全年将完成年初制定的营业收入61亿元的经营目标。

　　全产业链规划设计完成：公司通过投资战略金属再生项目和高端锻造制品，以及发展新型激光3D快速成型技术，从而设计完成锻造制品从高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆盖，完成整个产业链的规划设计，2013年正式进入实施阶段，为中长期持续增长提供坚实的基础。

　　积极布局战略新型业务：公司自2012年以来陆续投资建设中航激光、中航沈阳高新和中航上大三个子公司，三个公司分别承担公司积极布局的三项战略新型业务“3D激光打印”、“机器人(行情 股吧 买卖点)”、“战略金属再生”。沈阳高新于今年初开始推出定制产品，目前规模还较小，未来将主要集中于机器人技术研究和开发。再生战略金属及合金工程项目规划总投资32.7亿元，占地1080亩，总建筑面积约36.8万平方米。今年开展其中一期一阶段，总投资4.63亿元，建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力，预计建成后可实现销售收入29亿元，年利润3.1亿元。目前该项目进展顺利。中航激光是目前国内唯一生产激光喷粉成型设备公司。目前产房建设和设备安装已经完成，公司已取得保密资格证和质量证，还需取得军工科研生产证、武器装备生产证件。目前公司正在积极办理相关资格证件，预计明年将取得全部四个军工生产资质证书，为批量生产铺平道路。#p#分页标题#e#

　　盈利预测及评级：预计2013年EPS为0.26元，2014年EPS为0.32元，对应2013年动态PE46.65倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：民用产品受市场环境影响波动较大

　　银邦股份(行情 股吧 买卖点)：国内3D打印技术实践的引领者

　　银邦股份 300337

　　研究机构：招商证券(行情 股吧 买卖点) 分析师：张士宝，孙恒业 撰写日期：2014-02-11

　　银邦股份经营稳健。受大环境经济相对乏力等因素影响，预计公司2013年整体业绩增速相对平稳。公司各主要募投项目正在积极筹建中，预计2015年将会全面达产，规模跳升，业绩有望大涨；同时，公司参股子公司涉足3D打印等高科技领域，高端产品利润水平明显偏高，业务收入规模初显，未来前景向好，我们充分看好公司未来业绩增长驱动因素和发展前景，首次给予“强烈推荐-A”评级。

　　目前公司经营稳定，产销两旺。当前总产能约7.5万吨，2012年全年总产量7.1万吨，预计2013年全年产量可达8.5万吨，同比增长19.7%，产能利用率113%，当年业绩为拐点。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，主要产品包括铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料，应用于下游汽车(行情 专区)、电力、机械(行情 专区)和家电(行情 专区)领域热交换器制造。

　　在新建投资项目全面投产后，公司总生产能力将增至20万吨，为原有产能的2.7倍。公司规模与下游汽车家电等行业巨头共同成长，轧制产能爆发在即。其中铝合金复合材料产能从3.5万吨增至10万吨，铝合金非复合材料产能从2万吨增至5万吨，铝钢复合材料产能维持2万吨，轴瓦材料产能新增2万吨，铝不锈钢复合材料新增1万吨，合计20万吨。预计热轧产线在2014年达产，而冷轧产线将在2015年达产。

　　3D打印蓝海市场广阔，上升空间巨大，参股子公司飞而康是国内3D打印产业的引领者，一旦公司经营完全步入正轨，3D打印业务将成为公司业绩弹性的重要驱动力。1)已具备规模化冶金粉末的能力，目前年产冶金粉末90吨，其中细粉约占45%，毛利率较高，已开始出口。2)3D打印：目前主要从事航空领域小结构件和功能件的研制试生产。预计未来公司步入规模化生产行列，高利润水平的3D业务将再度大幅提升公司业绩。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。近两年公司主要看点：未来轧制产能爆发在即，3D打印技术应用或将实现突破。预计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元，对应PE为40X、23X和16X，强烈推荐-A.

　　风险提示：新增产能投放和3D打印进展不及预期，或下游需求放缓。

光韵达(行情 股吧 买卖点)：A股首家3D打印产业化公司浮出水面

　　光韵达 300227

　　研究机构：国泰君安证券分析师：毛平，熊俊

　　本报告导读：

　　3D打印完美演绎颠覆的力量，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。公司，成为首家汽车3D打印盈利的公司，具备成为本土细分应用龙头的潜力；空间60%。

　　投资要点：

　　首次覆盖给予增持评级，市值空间60%。稀缺性3D打印标的，基于谨慎角度给予公司A股市场最低概念股市值目标45亿。预期公司13-15年收入分别为1.99亿、3.64亿、5.81亿；净利润分别为0.29亿、0.57亿、1.00亿；对应EPS分别为0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演绎颠覆的力量，具备彻底颠覆传统制造方式的能力。

　　目前已在工业产业化中得到应用，随成本、材料、技术解决，规模将从现有的几十亿美金爆发式带来万亿、十万亿乃至全打印市场规模。

　　而最近一次催化剂将是14年2月激光烧结专利到期，引领成本革命。

　　3D打印产业链中，中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。

　　设备公司未来将倾向于专注上游设备与配套材料生产，下游庞大而繁杂的细分领域将交由具备地域优势的有潜质厂商来开拓。预计中国将在16年成为全球最大3D打印市场(100亿规模是12年的10倍)，本土企业有望受益本土市场的爆发，在下游细分领域孕育龙头公司。

　　光韵达将成为A股首家具备盈利能力的汽车3D打印公司，有望拥有整车打印能力。公司即是具备3D打印本土细分应用龙头的潜力公司：1)传统精密激光制造细分行业龙头，已具备3D打印产业化技术；2)借助全球最大激光3D打印设备商切入，现有客户转单有望取得快速盈利；3)EOS在汽车等工业领域已有成熟经验，公司通过引入相关核心团队直接获得应用经验，有望具备整车打印能力。

　　股价催化因素：3D打印合资公司获得转单并盈利；打印出具备标志性技术门槛的产品；在汽车外其他领域成功拓展；行业获得革命性技术拉动。

　　南风股份(行情 股吧 买卖点)公告点评：3d技术产业化在即，全国首家

　　南风股份 300004

　　研究机构：民生证券分析师：袁瑶，龙雷撰写日期：2013-11-12

　　3D技术加速产业化，公司质变在即

　　公司公告重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目一期生产基地建设和设备部件采购工作已完成，电熔精密成型成套工程专用设备的安装调试工作已开始，并将于2014年2 月底完成，随后将进入试生产状态。我们的观点：公司三季报披露已经完成等比例缩小件检测，此次公告设备安装，证明3D打印技术已经度过可行性论证阶段，全面替代传统铸锻件加工工艺的革命性技术已经进入产业化冲刺阶段，破冰在即，目前仍是中长线布局最佳时点。

　　全面替代传统铸锻件加工工艺，革命性技术

　　传统铸锻件加工需经过铸锭熔铸-锻胚加工-模具制造-毛坯模锻-数控加工等复杂程序，需15-20万吨重型锻造装备，工序多、周期长、成本高且材料利用率低。公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，一次成型，技术优势明显：(1)制造周期缩短70%以上；(2)制造费用降低50%以上；(3)适应于加工各种形状零件，不需模具；(4)所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。

　　最大可加工300吨重铸锻件，全面进军高端大型铸锻件领域

　　设备搭建完后，公司将拥有目前全球最大的重型金属“3D打印”成套工程专用设备，能够生产中碳钢、低合金钢、不锈钢等多种材料，最大直径为6米，重量达300吨的重型金属构件。300吨规模已经能够涵盖核电、水电、火电、冶金等行业用大型高端铸锻件，我们测算这几个行业年需求大型铸锻件近20万吨，需毛坯锻件35万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此，我们测算下游市场空间至少在600-800亿元。

　　依靠传统业务积累，核电有望成新技术突破口

　　公司在核岛HAVC系统领域的市场占有率接近70%，在中广核所建核电站中占有率100%，我们认为公司在核电领域有多年积累，核电有望成为公司新技术突破口。核电站核岛部分的压力壳、蒸汽发生器、稳压器的壳体和管板普遍采用低合金钢锻件。在百万千瓦级核电机组中，无论是二代加，还是三代AP1000、EPR，都含有大量技术要求高、规格大、形状复杂的铸锻件。由于南风3D技术不需磨具，可加工各种形状铸锻件，在生产压力容器顶盖、筒体蒸汽发生发器管板、主泵泵壳、主管道等加工难度较大的铸锻件时优势更为明显。我们测算，一个百万千瓦核电机组所需高端铸锻件数千吨，货值20亿元左右，公司技术一旦产业化，爆发性增长将开始。#p#分页标题#e#

　　风险提示

　　产业化进程低于预期。

高乐股份(行情 股吧 买卖点)：内销转型成果丰硕

　　高乐股份 002348

　　研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-02-28

　　投资要点

　　业绩快报：收入增8%净利润增长21%

　　公司公告2013年业绩快报：收入增长8.55%至4.25亿元，营业利润下降14.58%至6584万元，净利润增长21.19%至7808万元，eps0.16元，符合3季报公开预期。

　　内销发力带来收入增长费用亦随之上升

　　收入增长8%的情况下营业利润下降14.58%，从3季度的毛利率情况来推测，更多原因可能费用的上升。公司内销快速转型，不可避免的带来了营销和管理费用的大幅上升，同时财务费用也因利息收入减少而有上升，但我们认为费用的上升与收入是匹配的，且费用的增长有一定的阶梯性，2014年费用吃掉利润的情况会有所缓解。

　　转型成果丰硕渠道+模式双发力

　　公司从2010年开始切入内销市场，11-12年实现内销收入翻番，预计13年内销增长也在80%以上，内销占比升至25%附近。从前期客户及渠道情况来看，公司积极切入大卖场、各级经销商及赠品等各种渠道，同时开拓了电商、卡通频道合作等多种模式，未来随着渠道的渗透和成熟，内销仍有望保持50%以上增速。

　　盈利预测及估值

　　高乐作为国内最大的电子电动玩具生产商，未来的看点一定是在国内市场。内销收入在传统渠道的逐步铺设和渗透发酵中还会继续上升，我们对此持续看好。待年报详细数据公布后再调整盈利预测，维持14-15年eps0.24元和0.28元的判断，维持增持评级。

　　美亚光电(行情 股吧 买卖点)：符合预期，继续推荐

　　美亚光电 002690

　　研究机构：平安证券 分析师：牟卿 撰写日期：2014-02-26

　　事项：

　　公司公布2013年业绩快报：营业收入5.68亿(我们预期5.80亿)，同比增长9.5%，归属于母公司的净利润2.08亿(我们预期2.11亿)，同比增长23.4%。同时公司公布2013年利润分配方案，每10股派3元(含税)，每10股转增3股。

　　平安观点：

　　业绩完全符合预期，2013年稳步前行：

　　我们认为这份业绩快报完全符合我们的预期，公司在2013年取得了稳健的成长。

　　公司在2013年加大了对牙科市场的投入，同时国内种植牙面临井喷态势，公司的牙科CBCT 机销售预计取得高速增长；新兴工业检测机方面，公司的轮胎检测仪在轮胎行业景气向上的周期下快速放量，成为了另一增长点。与此同时，传统的粮食色选机呈现结构性成长格局，杂粮产品是其中亮点。

　　2014年色选机受益国家粮食安全政策增速回升：

　　政府将粮食安全定为2014年经济工作第一要务，而公司的色选机及未来重金属检测仪都应用于粮食加工领域，对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。国内麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)检测率较低，杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)将持续兑现；同时公司产品的检测能力不断提升，黄曲霉素色选机、重金属检测仪有望今年上市，持续改善色选机类产品结构。

　　牙科市场景气度高，业务板块高增长料将持续：

　　我们认为随人均收入及医疗保障支出提升，牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间，2012年全国种植牙共28万颗，而台湾地区人口2400万，种植25万颗，韩国人口5000万，种植125万颗，我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR。牙科行业景气度高，今年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕；各牙科展遍布全国，较往年有明显提升。作为上市公司，美亚光电拥有平台、资金优势，可充分吸纳人才拓展业务；公司牙科业务板块高增长预料持续。

　　维持“推荐”评级：基于色选机新品发售、国家加大投入、下游整合等预期，我们上调色选机部分的业绩预测；上调14、15年收入至7.1、9.1亿，净利润2.76、3.66亿，EPS1.06、1.41元，当前PE 为44X、33X；我们认为公司在粮食和牙科产业占据战略要地，业绩稳健快速增长，维持“推荐”评级。

　　风险提示：粮食大幅减产的风险，新产品开拓进度低于预期的风险。

　华工科技(行情 股吧 买卖点)：中国先进制造的希望之星

　　华工科技 000988

　　研究机构：国金证券(行情 股吧 买卖点) 分析师：贺国文 撰写日期：2014-03-13

　　投资逻辑

　　华工有希望成为一家先进制造平台型公司：公司是以激光制造为主的多元化先进制造龙头公司，旗下5家子公司涵盖激光制造服务、传感器、激光防伪、光通信及物联网等业务。公司依靠激光、传感器及光通信的技术优势，打造出智能装备加工、精密制造加工、激光加工服务等板块并持续向纵横发展，有希望成为先进制造的平台型公司。

　　技术实力首屈一指：公司背靠五大国家重点实验室，公司在激光领域拥有闫大鹏、徐进林等国家千人计划；汽车传感器领域拥有十文字裕司(日本)等国家千人计划，在职国家千人计划共7人，代表了国内激光领域和汽车电子领域的最高水平。

　　管理和激励机制改善：管理和激励机制的改善有望使得校办企业重技术、轻市场的通病有望得以克服。

　　激光业务和传感器业务迎来爆发式增长：随着我国制造业产业升级，激光制造逐渐替代原有加工方式，在传统制造和精密制造中渗透率持续走高。

　　智能家居和汽车电子产业转移使得传感器行业景气度高涨。公司掌握激光和传感器核心技术，成功突破外资封锁，并在汽车自动化生产线、再制造机器人、消费电子激光加工、汽车传感器等领域取得骄人成绩，我们判断2014年公司激光和传感器业务均将迎来爆发式增长。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司2014-2016年公司实现销售收入3320百万元、4270百万元与5350百万元，归属于母公司股东净利润393百万元、585百万元、785百万元。对应EPS 分别为0.44元、0.656元和0.881元，分别同比增长643.07%、48.92%和34.27%，对应2014-2016年PE 分别为21.14倍，14.19倍、10.57倍。

　　基于公司2014年业务有望大幅反转，同时考虑到2015-2016年的持续增长性，我们暂时给予公司35倍PE，对应12个月目标价15.4元，首次给予“买入”评级。

　　风险

　　校办企业激励机制不能贯彻落实对生产销售积极性构成负面影响。

　　公司多元化对管理者要求较高，公司管理能力提升与收入规模快速扩张存在不匹配的可能，从而带来的负面影响。#p#分页标题#e#