随着IPO预披露逐日更新，越来越多曾折戟IPO的公司携着“老项目”又一次站在发审会的门口。

　　投资者容易产生的疑虑是：时隔多年，原先募投项目的前景是否依旧光明？这些带着“老项目”二次冲刺IPO的公司是否存在投行人士所言的“谁在乎募投项目成不成功，手里有钱才是最重要的”的情形？

　　携“老项目”再上路

　　据统计，目前已有崇达电路、苏州恒久光电、今天国际物流、普路通供应链、中矿资源勘探等公司的募投项目与几年前IPO被否时提交的项目几乎一致，甚至有的公司仅对文字表述略作调整后，募资额度近乎翻番。

　　苏州恒久是一家以留学归国博士为核心组建的高新技术企业，坐落于苏州国家高新技术产业开发区，专业研制及生产新一代激光打印机、数码复印机、激光传真机及多功能信息一体机等现代办公设备中最为核心的光电转换及成像器件——激光光导鼓(Organic Photo-Conductor Drum，简称OPC鼓)。

　　该公司经过自主研发和集成创新，掌握并拥有生产激光OPC鼓整套核心技术和装备集成能力，首次在国内建成了具有完全自主知识产权的高度自动化生产线及相关技术装备，实现了激光光导鼓的国产化与产业化。

　　如即将三度上会的H公司，其于2010年首次IPO获准后因核心专利失效被撤销了上市资格。而在本次发布的预披露文件中，虽然上述已经失效的各项核心专利均已不复存在，改用其他18个专利替代，但募投项目并未做重大调整，仍为“激光有机光导鼓扩建项目”(原为“激光有机光导鼓建设项目”)和“有机光电工程技术中心建设项目”，差别仅在于计划产能有所提高。最新的预披露显示，“激光有机光导鼓扩建项目”达产后，预计将形成年产各型激光OPC鼓2400万支，较2010年预披露中的1500万支提升了900万支。随着产能的提升，公司拟投入的募集资金额度也水涨船高，上述两项目的投资金额分别由2010年的1.54亿元和4000万元增至1.90亿元和5180万元。同时，此次拟发行3000万股其中老股转让股份数不超过2000万股。该公司此次拟登陆深圳证券交易所的中小板：募投项目拟投入募集资金2.42亿元。

　　还有C公司，其在2012年被否的IPO申报中，拟用4.74亿元募资投“小批量PCB生产基地建设项目”，用于生产小批量多层PCB和小批量HDI产品。当时，该募投项目的设计规模为年产36万平方米小批量多层PCB和4万平方米小批量HDI产品。而在最新的预披露中，C公司拟用7.79亿元募资全部投向“小批量PCB生产基地(二期)建设项目”，预计建成后将年产小批量高层板(8层以上)24万平方米、小批量HDI线路板24万平方米。

　　值得注意的是，虽然二期项目的投资增加了六成多，产能也放大很多，但是经济效益却未有增长。C公司预计二期项目“达产后可实现年销售收入8.77亿元，年均净利润为1.08亿元”，与2012年预披露时的预测丝毫不差。

　　曾于2010年上会被否的Z公司，当年两个主要的募投项目“勘探主辅设备购置及补充营运资金项目”、“组建公司实验研发中心项目”分别拟使用募集资金1.62亿元和1910万元。而在最新的预披露文件中，前述两个项目的名称略有修改，变为“勘探主辅设备购置及配套营运资金项目”和“公司实验研发中心建设项目”，其计划募投资金则分别增至2.94亿元和5529.86万元，合计募投资金从1.81亿元升至3.49亿元，涨幅逾九成。

　　虽然上述募投项目并非当年导致IPO被否的直接原因，但是携“老项目”再申请IPO的公司不免要面临几个问题：其一，时隔多年外部环境多有改变，原先募投项目的投资价值是否要打折扣？其二，这些年“老项目”的投资进展如何，如果已自筹资金几近竣工，是否代表公司并不缺钱？如果一直拖着没有开工，又是否表示项目必要性有所欠缺？

　　记者发现，多家公司在最新预披露中并未明确“老项目”的建设进度。对此，有私募人士表示，“律师都会要求公司写募投项目的建设进度，但很多时候律师也不知道真正的进度，都是听公司的。”

　醉翁之意不在酒？

　　今年以来，已有超过180家已上市公司用募集资金永久补充流动资金，其中IPO募投项目节余最为常见，终止或缩减募投项目而套现也不鲜见。那么，那些携“老项目”重新冲刺IPO的公司是否会“学样”，颇令人生疑。

　　“有些公司并不在乎募投项目成不成功，流动资金才是最主要的。”有投行人士直言，诚然，很多公司终止或缩减募投项目是因外界不可抗力，但也不排除有些公司在规划募投项目时已经“醉翁之意不在酒”。

　　“除此之外，一般公司在IPO的时候，都希望把计划募集资金额度设高点，为了将来节余补充流动资金。”上述投行人士称，“募集资金都要存放于资金专户，使用受到严格监管，但是补充流动资金后，做什么就很自由，很难被监管了。”