IPO预披露显示，邯郸汉光科技股份有限公司拟公开发行3500万股，实现募集资金超4.2亿元，完成公司对OPC有机光导鼓和墨粉扩能增产的需要。 

　　汉光科技主要产品是OPC有机光导鼓和墨粉，招股书显示，2011—2013年，应收账款净额分别为6270.36万元、7990.14万元和9692.51万元，占当期流动资产的比例为31.01%、39.46%和39.33%。

 　　时代周报记者发现，汉光科技应收账款账龄不长，账龄一年以内部分占总额的比例均在99%以上，但如若应收账款无法及时回收，将对公司经营业绩造成不利影响。

 　　此外，公司存货一直处于上升趋势。数据显示，2011年末至2013年末，发行人存货净额分别为5066.84万元、5055.23万元和9229.47万元，占当期流动资产比例分别为25.06%、24.97%和37.45%。 

　　这意味着，存货将直接影响公司的现金流和账款回收。 

　　但是，下游打印机和复印机市场对其的需求并不景气，导致主要产品销售价格下跌明显，招股书显示，2011—2013年度，有机光导鼓平均销售价格(不含税)分别为10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有机光导鼓平均销售价格较2011年下降36.31%；墨粉平均销售价格(不含税)为36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均销售价格较2011年度下降9.61%。 

　　汉光科技认为，公司目前是国内既能大规模生产有机光导鼓又能大规模生产墨粉的企业，资产规模偏小，资本投入不足，加上位于华北地区，未来难以改变其竞争劣势这一格局。  

　　汉光科技宣称为国内行业龙头和领先企业，在国内市场有着较大的话语权，但是目前面临的是有机光导鼓、墨粉销售单价的下跌趋势，在2011—2013年度，有机光导鼓平均销售价格(不含税)分别为10.64元/支、7.68元/支和6.77元/支，2013年度有机光导鼓平均销售价格较2011年下降36.31%；墨粉平均销售价格(不含税)为36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG，2013年度平均销售价格较2011年度下降9.61%。 

　　与汉光科技同期冲击IPO的对手苏州恒久数据显示，其主要产品激光有机光导鼓，2011年、2012年和2013年产品平均售价分别为12.40元、9.00元和7.41元，降幅分别为27.42%和17.67%。

 　　苏州恒久较汉光科技成立要晚，宣称是目前国内激光有机光导鼓生产制造行业内技术水平最高、自主创新能力最强的龙头企业，也是目前国内激光有机光导鼓生产制造行业内规模最大的企业，占据通用耗材市场12%以上的市场份额，并在国内的激光OPC鼓的市场占有率仅次于日本三菱影像之后，位居市场第二。

 　　汉光科技称，公司OPC鼓产品达到14大系列200多种，墨粉产品达到6大系列100多种，基本涵盖市场的主流机型，上述二者在全球市场份额约为3-6%。

 　　同时认为，公司拥有8项发明专利，实用新型专利3项，外观设计专利7项。不仅如此，主要产品OPC鼓和墨粉具有先天的匹配优势，公司作为国内产业的佼佼者。

　汉光科技由多家企业合资组建，一些企业具有国资背景，汉光科技在招股书中进步一放大自身业绩，公司宣称其产品核心技术已接近或达到国内货国际先进水平。

 　　中科院化学所是汉光科技长期依赖的技术来源之一，汉光科技2014年与其签订技术开发协议至2023年到期。

 　　实际上，汉光科技成长性并非汉光科技在招股书渲染的那么华丽，从公司营收上来看，汉光科技2013年营收约3.81亿元，2012年营收约3.05亿元，2011年营收约2.92亿元，总体营收虽然呈现上涨趋势，但公司综合业务毛利率报告期内几乎持平。公司净利润2013年约0.38亿元，2012年约为0.29亿元，2011年约为0.32亿元。

 　　另外数据显示，报告期内，公司存货一直处于上升趋势，数据显示，2011年末至2013年末，发行人存货净额分别为5066.84万元、5055.23万元和9229.47万元，占当期流动资产比例分别为25.06%、24.97%、37.45%。

 　　而相对应的应收账款呈现上升趋势，汉光科技招股书显示，2011年末至2013年末，公司应收账款净额分别为6270.36万元、7990.14万元、9692.51万元，占当期流动资产的比例分别为31.01%，39.46%和39.33%，由此可以看出，应收账款持续增长且占流动资产的比例居高。

 　　虽然上述应收账款账龄99%在一年左右，但如若不能及时回款，将会对公司产生重大影响。根据招股书显示，公司拟募集约4.2亿元中，将有0.5亿元拟被用来偿还借款。

 　　此外，汉光科技区位优势造成运输成本居高，公司所在地河北省邯郸市距离长三角地区核心城市上海陆路约1100公里，距离珠三角地区核心城市广州市陆路距离约1800公里，而汉光科技主要客户位于华南地区和俄罗斯等地，这或是导致产品直接成本居高不下的直接原因之一。

 　　数据显示，2011—2013年，运输费分别占比销售费用的73.38%、78.33%和83.93%。在报告期内，汉光科技营业成本中直接材料成本，其占营业成本的比例分别为81.20%，76.99% 和76.73%。

 　　汉光科技主要产品是OPC有机光导鼓和墨粉，受市场不景气影响，产品价格呈现下跌趋势，2011—2013年度，有机光导鼓平均销售价格(不含税)分别为10.64元/支、7.68元/支、6.77元/支，2013年度有机光导鼓平均销售价格较2011年下降36.31%；墨粉平均销售价格(不含税)为36.61元/KG、34.91元/KG、33.09元/KG.2013年度平均销售价格较2011年度下降9.61%。

　　OPC有机光导鼓和墨粉，是下游打印机和复印机厂商采购的通用部件，其中，有机光导鼓是鼓粉组件中的光电转换核心部件，其作用和重要性相当于电脑的CPU。上述两种产品的使用寿命直接影响打印机和复印机的使用寿命，因此在其稳定性和可靠性上，采购商的态度或多严苛。

 　　虽然，汉光科技的OPC有机光导鼓国内市场销售市场约在六成以上，但是在国内市场份额偏小，被日本三菱影像和苏州恒久远远甩在其后。

加上国内生产上述两种产品的厂家很多，汉光科技认为自身资产规模和资本投入不足的劣势明显，不排除在我国承接国际耗材产业转移的过程中，获得较大的成长空间。

 　　基于此，汉光科技拟募集资金约4.23亿元，用于扩大产能。其中，一是色粉生产线扩产改建项目投资14203.89万元，建设期3年；二是激光有机光导鼓扩产改造项目投资14125.63万元，建设期3年，电子信息材料工程技术中心建设项目投资4022.73万元，周期3年。 

　　募投扩产后，有机光导鼓的设计产能由现有的2400万支/年增至3510万支每年，增幅达46.25%，墨粉设计产能将由现有的6750吨/年增至11750吨/年，增幅达到74.07%。

 　　此外，募集资金内，还有与主营业务相关的营运资金1亿元，其中5000万元用于偿还借款。

 　　截至2013年12月31日，汉光科技借款余额为15096.13万元，占负债总额的比例高达67.65%。

 　　此外，所有有光导鼓厂商所要面临的市场格局是，电子介质对其产品销售下降的影响，下游打印机、复印机厂家对其采购减少，新兴市场开发乏力。

 　　尽管全球经济的复苏尚属起步阶段，一些新兴经济体进入相对平稳的增长阶段，汉光科技出口市场主要是美国和俄罗斯居多，从最近几年的销量来看，东南亚，俄罗斯和非洲等新兴市场需求量增长较快，出口数量基本占总销量的3成以上，汉光科技认为，对东南亚、非洲市场等新兴市场的开拓对公司未来经营具有重大影响。

 　　但是，对于新兴市场诸如东南亚和南非等市场，苏州恒久似乎比汉光科技更有信心。