未来公司往机器人平台的发展，市场空间相比激光行业更大，估值也相应更高。公司去年已向苹果实现自动化设备供货。另外公司投资了一创大族、国信大族机器人产业基金，作为机器人项目储备，通过产业链整合提升公司竞争力，预期未来也可能会外延式发展机器人相关业务。我们预计2015-2016年收入为60.11亿和76.34亿；净利润7.08亿和10.16亿；EPS为0.67元和0.96元；对应PE为36.8倍和25.7倍；维持“推荐”评级。
收入和利润增长良好。公司公布2014年度年报，实现营业收入55.66亿元，比上年增长28.41%；实现净利润7.08亿元，比上年增长29.55%；实现扣非后近利润6.41亿，同比增长105.63%；实现每股收益为0.67元；同时公司经营活动现金流9.58亿，同比去年的6.63亿增长44.55%，其中出售海南颐和、大族元亨股权等收回现金净额1.54亿元，现金流情况改善明显；公司整体情况基本符合我们预期。
小功率激光设备高速增长。小功率激光设备及自动化配套收入29.15亿元，同比增长71.13%；毛利率为44.07%，同比提高3.75个百分点。其中，激光标记及配套13.1亿元，增长66.81%；激光切割及配套6.65亿元，增长94.85%。受益于消费电子产品逐渐采用金属外壳趋势，公司2的CNC高速钻铣攻牙中心数控机床，成功获得三星、小米、华为等品牌代工厂认可，发机近8000万元；公司激光蓝宝石切割设备，打破国外供应商垄断，成功应用于高端消费电子领域和LED领域，2014年收入4.4亿元。激光自动化设备受益制造业产业升级和人工短缺的背景。
大功率设备国内第一，稳定增长。大功率激光设备收入8.54亿元，同比增长14.59%；毛利率为31.41%，同比提高2.95个百分点。经过这几年积累，公司大功率激光切割、焊接设备的销售台数及销售收入位居全国第一，激光设备带动自动化配套系统协同销售势头已初步显现。大功率激光切割设备领域：光纤激光切割机装机量突破1500台，稳居全球第一；公司成功开发不锈钢车体未熔透焊工艺，在电梯、机车、柜体、客车等行业市场前景广阔。新型激光切割自动上下料系统进入明宇重工、星光农机等企业。
未来往机器人平台发展，空间更大估值更高。公司未来主要往机器人平台的方向发展，市场空间相比激光设备更为广阔，市场估值相应也更高。在制造业升级和人工短缺的背景下，公司通过在自动化系统集成、直线电机、视觉识别等领域的技术积累，逐渐向自动化配套系统领域渗透。公司去年已经实现向苹果公司自动化设备供货，实际上已经进入该行业。激光技术+自动化技术+资本平台是公司向机器人领域拓展的先天优势，公司已先后投资了一创大族、国信大族机器人产业基金，力求为公司带来投资收益，并作为机器人项目储备，通过产业链整合提升公司竞争力，预期未来公司可能会外延式发展机器人相关业务。
盈利预测与估值。我们预计2015-2016年收入为60.11亿和76.34亿；净利润7.08亿和10.16亿；EPS为0.67元和0.96元；对应PE为36.8倍和25.7倍；维持“推荐”评级。公司作为国内激光公司的绝对龙头，未来主要往机器人平台发展，空间更为广阔，应该享受成长行业的估值。
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