公司2015年营收保持稳定,符合预期。2015年,公司实现营业收入8.93亿元,同比增长-0.03%;利润总额8,468万元,同比增长-13.54%;归属于母公司股东的净利润7,357万元,同比增长-13.07%;扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润6,175万元,同比增长-21.71%。受制于宏观经济增速放缓,2015年机床行业市场需求持续低迷,行业产能严重过剩,公司主营业务业绩受到较大影响。
盈利能力保持稳健,销售费用增加削减净利润。公司2015年毛利率为25.91%,与近八年平均毛利率26.53%相比持平。公司从2015年起开始实施“销售拉动”战略,保障成熟产品稳步扩张的同时,拉动新兴业务渗透扩张,瞄准高端、智能、自动化市场,在电梯、电器柜等自动化需求较为突出的行业实现了销量突破,全年订单同比增长近50%。但新战略的实施不可避免地提高了销售支出,2015年度产生销售费用6,659.7万元,同比增加918.5万元,增加16.00%,是公司报告期内净利润负增长的主要原因。
激光切割机业务成为亮点,机器人板块协同创新,前景可期。公司数控二维激光切割机业务规模快速成长,报告期内销售订单同比增长3.5倍,并成功完成了创科源并购事项,初步进行双方资源整合,充分发挥母公司优势资源,推动双方协同互补效能提升,为三维激光切割系统业务的成长奠定了基础;线型机器人本体上半年成功完成样机试制,下半年便获国内外订单1,200万元,为线性机器人业务的快速成长奠定了坚实基础。公司还将提高线性机器人消化吸收再创新能力,完成与公司数控金属成形机床主机配套使用的专用机器人的创新研发试制,创新开发应用于其他目标行业的线性机器人及系统。
先进制造和系统集成是公司未来的发展方向。公司将加大对创科源的整合力度,发挥双方在产品、市场、技术、采购等方面的协同互补优势,把握市场机遇,推动激光产品业务板块迅速成长为公司的主流业务。
同时公司将推动钣金自动化成套生产线设备形成系列化、标准化,研发制造适应下游行业高端客户需求的更智能化、柔性化的金属板材加工自动化生产线,为国内外中高端客户提供更多更优的个性化解决方案。
此外,系统集成将是下阶段工业机器人业务布局重要一环。通过与德国徕斯的合作,公司已掌握工业机器人本体(直线机器人)技术,同时公司将关注和抢抓机器人系统集成业务的发展机遇,加快机器人业务板块规模效益的成长速度。
投资建议:我们看好公司在工业机器人系统集成领域的进展,同时考虑创科源整合完毕对公司未来业绩带来的提升,预测公司2016、2017年EPS分别为0.23元及0.25元,对应市盈率61倍及56倍,目标价14元,维持“增持”评级。
风险提示:金属成形机床业务超预期下滑;无锡创科源业绩未达到承诺;工业机器人战略推进进度低于预期。
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