投资要点:

激光设备制造可能复制中兴华为的故事。背靠华工激光技术国家重点实验室,且公司自身研发投入约占激光产品销售收入的5%-7%,保持技术领先优势。在激光设备制造领域,市场空间、公司策略(重研发与售后服务)和行业特点(技术密集)与通信设备制造企业相近,我们认为在激光设备制造领域有望复制中兴华为的故事。

光通信器件受益于3G与FTTX,产销两旺。公司是国内主要的光收发模块生产企业之一,华为、中兴和阿尔卡特是公司前三大客户,对其供货量占公司总出货量约40%-50%。年底专供华为生产线投产后产能提升50%,呈产销两旺局面。

其他产品增长稳定,增资华工创投。公司敏感元器件在空调领域,防伪产品在烟草防伪领域市场占有率高,毛利率均较为稳定,增长主要来自新产品和新市场开拓,比如汽车元件的开发和销售,药品防伪、RFID市场开拓等,预计敏感元器件增长15%-25%,防伪产品增长15%左右.

给予“推荐”评级,合理价格14.2-15.3元。我们预计09-11年每股收益分别为0.51元、0.52元和0.71元(其中09年包含出售长江证券取得的投资收益),以9月2日收盘价计,相当于市盈率20倍、20倍和14倍。给予“推荐”评级。