我们预计2017、2018年分别实现净利润11.7亿元和13.6亿元,同比分别增长55%和16%,EPS分别为1.1元和1.28元。目前股价对应2017-2018年PE分别为29倍和25倍,估值偏低,给予买入的投资建议。

　　大功率设备增长迅速、小功率稳定:得益于航空、船舶重工、新能源汽车激光设备需求持续增长、PCB行业份额的进一步提升,2016公司实现营收69.6亿元,同比增长24.6%;实现净利润7.5亿元,同比增长1%,扣非后净利润增长6.7%。受到新业务拓展、研发投入加大的影响,2016年公司期间费用率较上年上升0.7个百分点,另外退税及政府补贴较上年减少,公司营业外收入同比减少21%,致使公司净利润增速落后与营收增长。分业务来看,小功率激光业务稳定快速增长,2016年收入37亿元,同比增16%,显示消费电子为代表的精细加工行业需求较为旺盛;大功率激光业务实收入14.6亿元,同比增47.7%,公司成功打入中航工业、中国船舶重工、等知名企业;PCB设备业务收入8.9亿元,同比增25.8%,公司在PCB行业的市场份额进一步提升。从毛利率来看,2016年公司综合毛利率38.2%,较上年微增0.4个百分点。

　　2Q17指引正面积极:1Q17公司实现营收15.2亿元,同比增长28.8%;实现净利润1.5亿元,同比增长31.5%。公司预计1H17实现净利润6.39亿元-7.59亿元,较上年同期增长60%-90%。相应的,2Q17净利润规模4.88亿元-6.08亿元,同比增长72%-114%,增速进一步加快,显示消费电子领域需求旺盛。展望全年,预计在消费电子产品创新带动下公司小功率激光设备收入增长3成,大功率激光设备将保持5成以上的增速,将带动公司业绩有效释放。

　　激光行业需求不断被挖掘:消费电子轻薄、美观要求与时俱进,激光切割、清洗、检测设备在精密度方面具备天然优势,预计未来两年小功率激光设备行业增速要快于消费电子需求的增长,另外高功率激光设备在生产效率、精度方面将会对传统切割及焊接设备进行替代,因此我们认为激光恒业整体增长空间较大,预计全球激光设备需求到2022年复合增速约6%,中国则是最主要的增长地区,预计增速将保持在两位数的水平。

　　盈利预测:综合判断,我们预计2017、2018年分别实现净利润11.7亿元和13.6亿元,同比分别增长55%和16%,EPS分别为1.1元和1.28元。目前股价对应2017-2018年PE分别为29倍和25倍,估值偏低,给予买入的投资建议。