四季度制造业开局趋弱生产受限环保清查

　“成本涨了很多，今年以来不仅包装纸价格翻倍，人工现在也在不断上涨！”广东东莞一家玩具外贸企业负责人对《中国经营报》记者感慨道。据他向记者介绍，今年纸张价格高峰时期翻了一倍还多，虽然现在降了一点，但相比年初仍上涨90%；同时，人力成本也不断上涨，下半年以来人工工资就上涨了10%。

　　类似中小型企业面临的成本压力在新近发布的制造业PMI指数中已经有所反映：10月31日，国家统计局发布的数据显示，10月份制造业PMI为51.6%。总体数据虽比9月回落0.8个百分点，但仍高于去年同期0.4个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为53.1%，比9月回落0.7个百分点，虽有放缓，也仍继续位于扩张区间。然而中、小型企业PMI为49.8%和49.0%，分别比9月下降1.3个和0.4个百分点，位于临界点以下。

　　受访经济界专家表示，大型企业较多受益于工业品价格上涨以及议价能力较强，因此依然维持较高的景气度；但中型和小型企业PMI指数都已经回落到50以下，考虑到中小企业大部分是民营企业并集中于中下游行业，因此面临生产成本和融资成本方面的困难不小。

　　景气转弱

　　10月制造业PMI为51.6%，较9月回落0.8个百分点，高于去年同期0.4个百分点，连续第15个月保持在荣枯线之上。

　　在构成PMI指数的五项指数中，生产、新订单、原材料库存指数出现不同程度的回落，就业指数与上个月持平，而供应商配送时间(逆指数)有所改善。受9月PMI基数较高、“十一”长假性因素等影响，生产指数和新订单指数在连续三个月上升后有所回落，分别为53.4%和52.9%，低于9月1.3个和1.9个百分点，但均高于去年同期。新出口订单指数和进口指数为50.1%和50.3%，分别比9月回落1.2个和0.8个百分点，维持在荣枯线之上。

　　“10月PMI指数小幅回落基本符合预期。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示，这主要源于一方面政府对环保治理力度没有下降，整治和关停高耗能、高污染企业的行动仍在进行中；另一方面工业品补库存以及海外需求进入第4季度后开始有所放缓。

　　考虑到PMI是一个环比景气调查指数，9月PMI指数出现大幅跳升对10月PMI会产生一定高基数效应 .

　　对于10月PMI的主要变化，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河也解读称，一是生产和市场需求增速有所放慢；二是高耗能、高污染行业生产经营活动趋缓；三是进出口仍保持扩张；四是高端制造业、消费品相关制造业增长动能持续释放。

　　生产高频数据显示，10月主要电厂煤耗同比增长减速。受环保政策收紧的影响，10月大中型钢厂的平均产能利用率大幅回落、低于9月和去年同期，粗钢产量同比增速也有所回落。

　　瑞银大中华区首席经济学家汪涛发给记者的分析称，10月统计局PMI显示制造业生产疲弱，可能是因为各地开始推进大气污染治理，抑制了企业新订单、并造成企业限产。四季度初的工业生产活动可能有所走弱，符合前三季度的季节性趋势，她预估10月工业生产同比增速可能放缓至6.2%。

　　从企业规模看，大型企业PMI为53.1%，比9月回落0.7个百分点，虽有放缓，但仍继续位于扩张区间。然而中、小型企业PMI为49.8%和49.0%，分别比9月下降1.3和0.4个百分点，位于临界点以下。可以看出，大型企业的运行情况明显好于中小企业。

　　华鑫证券分析师曹愻川表示，从今年以来公布的规模以上工业企业经营数据中可以发现，大中型企业的利润总额累计同比增速及亏损企业家数表现均好于总体平均水平。显示伴随着产业集中度的不断提升，大中型尤其是大型企业的经营效益不断提升，发展状况好于行业平均。

　　同期，渣打中国中小企业信心指数(SMEI)显示，10月数据显示中小企业经营活动连续第二个月放缓，SMEI指数由9月的56.2下滑至55.2。同时，中小企业投资意愿稳定在相对较低水平。10月投资现状指标较9月下降0.8个百分点，而预期指标与上月持平。

　　不过，银行对中小企业放贷意愿正在迎来改善。渣打报告显示， 10月银行对中小企业放贷意愿指标较9月上升1.2个百分点至51.2，表明中小企业银行贷款环境略有改善。“9月底国务院决定将通过减税和定向降准支持中小企业发展，有望为改善中小企业融资环境提供一定的支撑。”渣打预计。

　　近两月，部分大宗商品期货价格出现了明显的回落，但传导至实体经济仍需要一段时间，对于制造业企业来说成本压力有望得到逐步缓解。

　　环保清查

　　除技术和季节性的因素，正在进行的大气污染治理行动也对工业生产形成了一定的影响。

　　在全国范围内启动的第二轮环保督察为2016年11月下旬至12月下旬，第三轮环保督察为2017年4月下旬至5月下旬，第四轮环保督察为8月中上旬至9月中上旬。与之对应的是今年生产数据存在季末冲高、季初回落的异常现象。来自方正证券统计，今年以来制造业PMI呈现出季末(3、6、9月)偏高，季初(4、7、10月)回落的异常特征(工业生产数据也存在同样的异常波动现象)，分项中的新订单指数、生产指数和原材料库存指数均存在同样的异常波动现象。

　　方正证券首席经济学家任泽平指出，这可能跟环保督察影响企业生产节奏有关，这也就意味着对单月数据的波动不宜过度解读，采取季度平滑处理后的数据经济景气较强

　　眼下进入11月，又要开始采暖季环保限产，“2+26”城市10月底前要完成违法“小散乱污”企业依法取缔工作和“禁煤区”建设任务等。

　　所谓“2+26”城市是指京津冀大气污染传输通道，包括北京，天津，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、沧州、衡水、邢台、邯郸，山西省太原、阳泉、长治、晋城，山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳。

　　“环保限产较大地影响了企业的生产经营节奏，从而导致了季初回落、季末冲高的异常现象。制造业PMI生产指数和原材料库存指数、规模以上工业增加值同比增速以及工业企业利润总额同比增速都呈现出这一特点间接上也验证了这一解释的一致性。” 任泽平指出。

　　不过值得注意的是，尽管有环保限产的影响，今年工业企业利润整体依然保持较高增速：国家统计局发布的最新数据显示，2017 年1~9月全国规模以上工业企业实现利润同比增长22.8%，比1~8 月加快1.2 个百分点。其中9 月单月同比增长27.7%，比8 月加快3.7 个百分点。

　　而这一增速的取得，还是在高耗能、高污染行业生产经营活动趋缓的背景下实现的。据统计，高耗能行业PMI为49.2%，比9月下降2.1个百分点，落至临界点以下。其中，非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI降幅明显。

　　“10月北方省份开始推进京津冀秋冬大气污染治理，方案所涉及的‘2+26’城市的工业生产和建筑活动可能受到一定拖累，不过其他地区工业活动或有所提速，可以部分抵消上述拖累。”汪涛表示。

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