收入规模迅速增长，存货跌价稀释扣非利润

2017年公司实现营业总收入7.28亿元，YOY74.86%；实现归母净利润8612万元，YOY25.34%；实现扣非净利润6747万元，YOY2.35%。扣非净利润增速较低，主要由于部分定制化订单后期修改，而订单价格不易修改，导致成本上升，存货跌价准备大幅增加；未来公司将尽量减少此类情况。公司2017年继续保持激光焊接在动力电池领域的领先优势，动力电池行业收入4.69亿元，YOY76%，占总收入比64.43%；主要系国家政策大力扶持新能源产业，动力电池生产商产能扩张迅速，设备需求旺盛所致。公司本年度不进行利润分配。

大功率光纤激光器采购增加，成本结构性上升导致毛利率下降

盈利能力方面，2017年公司毛利率为44.33%，同比下降4pct。主要原因是1）产品成本结构中，成本较高的进口大功率光纤激光器比例增加；2）产能扩张导致租金、薪酬增加。费用方面，2017年总费用率为33.54%，同比增长1.92pct。销售费用率为10.71%，同比下降26bp。管理费用率22.27%，同比增长1.38pct，主要由于业务扩张相关费用增加，研发投入加大。财务费用率为0.57%，同比增长80bp。研发和技术方面，2017年公司在各类激光器、焊接系统、焊接工艺等方面投入研发，研发总费用为4196万元，YOY33.80%，占营业收入比5.77%。2017年公司净利率为11.83%，同比下降4.67pct。

成立新能源车事业部，生产基地年内建成

2018年公司将1）成立新能源车事业部，紧跟产业发展步伐，前瞻性的进行研发和市场推广。2） 解决生产场地问题，扩大生产能力：2018上半年，启动江苏公司生产基地建设，力争在年内完工；2018下半年启动惠州生产基地建设。

下游需求进展低于预期。

动力电池激光焊接龙头企业，维持“买入”评级

公司在激光焊接的动力电池领域拥有完整的产品线，保持龙头地位。生产基地2018年内建成解决产能问题，定增扩充运营资金，迎合快速增长的市场需求。同时开拓消费电子行业应用，丰富业务结构。预计公司18/19/20年每股收益分别为0.53/0.69/0.99元，维持“买入”评级。