光纤激光器成为工业领域激光应用主流,高功率加工需求强劲。光纤激光器在工业领域用途可以分为打标、微材料加工、宏观材料(大于1000W)加工三大类。光纤激光器在工业激光器中的市场份额从2013年的33.82%增加至2017年的47.26%,占据主导地位。由于工业制造业的加速升级,光纤激光器行业向更高功率方向发展。其中,宏观材料激光器应用市场,从2013年的5.12亿美元增加至2017年的12.68亿美元,其年复合增长率为25.42%。

    公司拥有国内一流的光纤激光器研发团队。公司技术团队由三位“千人计划”专家牵头,先后承担了国家科技支撑计划、863计划、国家重大专项等有关光纤激光器的研发项目。公司自主研发的25W脉冲光纤激光器,100W、1000W和4000W连续光纤激光器均荣获科技部“国家重点新产品”称号。

    公司已掌握光纤激光器及其核心器件和材料的关键技术,并实现了光纤激光器上游产业链的垂直整合。公司已经实现了半导体泵浦源、特种光纤、光纤耦合器等核心器件和材料的技术及规模化生产。通过垂直整合,公司研制能力得以大幅提高,并可自主研发更高功率和更好性能的产品;同时,生产成本将进一步下降,产品市场竞争力更强。

    募投项目将大幅提升公司产能,有效提升公司行业地位。本次IPO拟募11.2亿元,用于大功率光纤激光器开发及产业化、中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心建设的投资,中高与大功率激光器产能将大幅提升。

    盈利预测与估值。公司技术优势与垂直整合效应明显,产品竞争力与盈利能力显著提升。我们认为随着募投项目产能的释放,公司未来将继续快速增长。我们预计公司18/19/20三年的EPS分别为3.38/4.76/6.48元,给予30-35倍PE,估值区间为101.4-118.3元/每股。

    风险提示:下游需求放缓、技术研发不及预期、行业竞争加剧。