业绩很好，却大跌，究竟是行业的沦丧，还是A股的扭曲，今天就根据一个公司来展开讲讲这个是非。

01  设备企业的投资逻辑

此前后台很多小伙伴一直让leo覆盖一下海目星，其实这个公司在新能源大爆炸去年覆盖几个锂电池设备厂商的时候就大致扫描过，但当时主要集中于几个整线设备实力较强的行业龙头，就没有覆盖它。

从今年开始，就更不想覆盖锂电池设备厂商了。leo个人的投资体系是基本面叠加核心逻辑，而从逻辑看，今年锂电设备厂商很难有很好的表现，尤其是估值偏高的情况下。

设备厂商由于处于产业链的上游，它的成长性主要来自于行业刚开始爆发阶段，或者技术升级换代，二级市场也只会在行业大爆发，或者认为行业未来会有大爆发，或者行业未来面临技术更新换代的时候才会给予比较高的估值。

从去年底开始，市场其实就在担忧锂电池产能过剩的问题了，虽然行业大爆发初期的产能过剩都只是阶段性过剩，但市场预期一旦形成，上游的设备厂商就很难有很好的表现机会，锂电池设备厂商的走势也确实按照这样的逻辑演绎。

神奇的是，今年整体锂电池板块都不大行的情况下，海目星的走势是明显强于板块的，这背后，正是新能源大爆炸覆盖它的原因，它已经不是纯粹的的锂电池设备厂商了，接下来即将形成第二增长曲线。

02  优秀的海目星

海目星成立于2008年，一直专注于激光光学及与激光系统相配套的自动化技术，最开始是做通用激光设备的，也就是激光切割设备、普通激光打标设备等，下游应用很广泛，其中尤以消费电子为最主要应用方向。

激光设备虽然也属于高端制造范畴，但实际上，如果只是做激光切割、激光打标、钣金加工等通用激光设备技术含量并没有多高，属于竞争比较激烈的成熟市场，光是A股的上市公司都有十几家，比如大族激光、华工科技、金运激光等。

对于进入行业比较晚，又希望可以不断做大做强，只能往更高端的市场拓展，公司也是这么做的：从一开始做3C通用激光设备；2010 年切入激光钣金加工设备市场；2011 年，切入产线自动化领域；2014 年切入激光精密加工设备市场；2015 年，公司切入锂电新能源激光及自动化设备市场；2021 年新增光伏事业群，原“激光研发中心”归入新增的“光伏事业群”。

可以看到公司几乎是每一两年就进入一个专用激光市场的速度拓展公司的业务的。

其实也不奇怪，毕竟企业都有做大做强的强烈动机，摊子越铺越大是常态，关键是能否每进入一个新领域，就能做好？大部分公司只是浪费资源而已，只要少数公司可以在新领域取得成功，甚至后来居上。

海目星属于后者，新进入几个领域都做的不错，目前公司的产品主要应用于锂电池生产的前段、中段工艺，包括高速激光制片机、电芯装配线、电芯干燥线，覆盖了极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产工艺流程。 凭借产品优异的稳定性和质量，成功进入了特斯拉、宁德时代、中航锂电、长城汽车、蜂巢能源、亿纬锂能等一众下游巨头的供应链体系。

来自动力电池激光及自动化设备的收入也从2017年的2．24亿，飙升到2021年的11．12亿，复合年均增长速度近50％，2022年中报更是达到8．59亿，营收占比达到72％ 。

成功享受了过去几年这一波锂电池的大爆发，完成了从通用激光设备厂商向专用激光设备厂商的身份切换。

在光伏领域，公司也取得了非常大的进展，这也是今天咱们覆盖它的重要原因。

03  第二增长曲线

前几天追踪帝尔激光的时候说过，近期帝尔走势非常糟糕的原因之一是市场担忧它在TOPCon激光硼扩业务上遭到海目星的强力竞争，TOPCon激光硼扩的主要技术难点在于一次硼扩，专注于光伏激光设备的帝尔都还没有克服技术难点，但海目星却已经克服了这个技术，也因此在今年4月份拿到了晶科能源 10．67亿元中标通知。

参考公司此前进入锂电池激光设备领域并快速成长为行业前排公司的案例，有理由相信光伏激光设备业务接下来将成为公司的第二增长曲线。

之所以能进一行成一行，除了都是基于激光技术的业务拓展，也是公司一直以来持续不断的研发投入，公司的研发费率平均10％左右，而且研究成果非常凸出，目前拥有11 项与激光器光学及控制相关的核心技术，18 项与激光系统相配套的自动化技术，444项专利技术及软件著作权 。

虽然说市场基于锂电池接下来将面临产能过剩的问题，对它有所担忧，导致三季报业绩爆棚的情况下，依然跌跌不休。

2022年前三季度公司实现营收 23．7亿元，同比大增130．9％， 实现归母净利润 2．2 亿元，同比暴增507．7％，其中 Q3 单季度实现营收11．8 亿元，同比增长147．9％，实现归母净利润 1．3 亿元，增长幅度更是达到3269．0％。  

但从中长期而言，海目星却是比较值得期待的。

04  海目星长期值得期待

锂电池中短期有产能过剩风险，但如果放眼全球，新能源汽车已经成为全球大趋势的情况下，全球新能源汽车渗透率也才堪堪超过15％，未来还有足够的成长空间，此外，钠离子电池接下来有望成为补充技术路线，也是可以使用激光技术的，长期有望带来足够的成长空间。

光伏领域就更明确了，P型向N型电池切换的过程中，N型电池中激光设备的价值含量比P型电池还高，再加上N型的大趋势刚刚开始，未来的市场空间也足够庞大。

最主要的是，公司过往的成功证明了自己在激光领域具备足够强的竞争力，光伏激光设备可以成为公司第二增长曲线，其他领域，比如LCD、半导体等领域，同样可以成为第三增长曲线、第四增长曲线。 当下的海目星，不失为一个小而美的公司。