禾赛科技、速腾聚创上市之后，又一家激光雷达企业奔赴资本市场。

近日，港交所披露了Seyond图达通（下称：图达通）与香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation的并购交易申请，这也意味着图达通借壳上市迈出了关键一步。

若交易顺利完成，图达通将以117亿港元估值成为继禾赛科技、速腾聚创后第三家登陆资本市场的国内激光雷达企业。

2025年开年，长安汽车、比亚迪等相继发布智能化战略，全行业开启智能驾驶新一轮攻势，不得不说，这家企业选择了一个好的上市时机，当然，这个“好时机”是否真的好还需后续分析。

不过，和其他智驾产业链企业一般，图达通仍处于亏损状态，2022年至2024年前9个月累计亏损5.37亿美元。值得一提的是，图达通的发展成败与造车新势力蔚来息息相关，其不仅获得了蔚来的三轮注资，营收也有90%左右来自蔚来。

夸张点说，短时间内图达通的成败都系于蔚来。

从第一衰落 图达通“曲高和寡”？

图达通成立于2016年，算是比较资深的激光雷达企业，并且早期的发展也比较快。2023年，图达通交付总计超过147000台车规级激光雷达，2023年ADAS激光雷达解决方案销售收入全球排名第一。

但令人遗憾的是，图达通在今日已经失去了第一的位置。2024年前三季度，速腾聚创激光雷达总销量38.2万台，禾赛科技为27.9万台，同期，图达通激光雷达出货量只有15万台。但它还不是第三，因为它前面还有一个华为。

需要提到的是，图达通从第一衰落并不是因为它不好，更多可能是“曲高和寡”。图达通是首家实现量产的车规级高性能激光雷达解决方案供应商，且为全球唯一一家能够大规模量产车规级1550nm激光雷达的公司。

因此，图达通的激光雷达产品开始就定位于高端市场，而其他企业更善于做905nm波长的激光雷达，成本更低受众也更广，以这一点来看，其市场排位下滑并不值得意外。尽管其后来被迫推出905nm的灵雀系列，但目前来看并未取得较好的成果。

TechStar公告也指出，目标公司（图达通）将通过优化产品设计、提高生产能力并扩大产能，以期在增加规模经济的同时控制物资成本，继续提高毛利率。除了应对市场竞争外，图达通的上市或许也与其“缺钱”有关。

目前，图达通仍处于亏损状态，并且截至2024年9月30日，图达通持有的现金及现金等价物为3451万美元。作为对比，截至2024年9月30日，禾赛科技持有的现金及现金等价物、短期投资为25.31亿元（约3.61亿美元）。

根据招股书的信息，本次上市募资4.74亿港元，60%将投入新架构研发，20%扩产（平湖基地投产后年产能增加30万台），剩余资金用于全球化。

成败系于蔚来 图达通如何扩展客户？

图达通的收入来自销售猎鹰系列激光雷达解决方案、灵雀系列激光雷达解决方案、捷豹系列激光雷达解决方案及其他(主要包括软件销售、电子材料销售及工程服务)。从2024年前九个月的状况来看，猎鹰系列收入1.16亿美元，占比97.7%；来自灵雀系列收入225万美元，占比1.9%。

也就是说，图达通仍是以1550nm激光雷达为主要销售来源。这也反映了其905nm的灵雀系列尚未能在市场中取得成绩的现状。值得一提的是，图达通不仅产品类别市场表现相差较大，客户集中度也高得吓人。

蔚来是图达通于往绩记录期间各期间的最大客户。期内，公司来自蔚来的收入分别为5880万元、1.10亿元及1.10亿元，分别占同期公司总收入的88.7%、90.6%及92.4%。诚然，得益于蔚来的畅销，图达通2022年的市场占有率快速提升至15%，2023年市占率也高达19%。

但在智能驾驶普及甚至也打起价格战后，缺少其他客户也就成了图达通最大的痛苦。并且，来自蔚来的收入占比越来越高也表示该公司对蔚来的依赖程度加深，甚至成败系于蔚来。目前造车新势力排位变化不断，竞争也不断增强，造车新势力的销量波动常见，2025年1月，蔚来汽车的销量为13863辆‌，环比下滑55.48%，若蔚来在某个周期内销量持续低迷，图达通又该如何？

当然，2025年开年比亚迪、长安汽车等拉开智驾竞争新一轮序幕给图达通带来了机会。但国金证券的报告指出，905nm波长的激光雷达是大势所趋，因为发射905nm激光的砷化镓材料更便宜，而接收905nm激光只需要随处可见的硅。而这又带给了图达通更多不确定性，毕竟图达通玩高端更“6”。

目前图达通已经在奔赴资本市场，也将得到新一轮的资金支持。而接下来就看他如何找到更多客户，以及如何顺应智驾普及化的浪潮。