光伏电池减反镀膜大势所趋，市场需求量大

　　减反镀膜能够提高玻璃的光透过率2-3个百分点，进而提高光转换率，是未来晶硅电池封装玻璃的应用趋势。我国减反镀膜玻璃需求旺盛，光伏电池采用减反镀膜玻璃的比例有望从目前的35%到2015年提高到80%，预计国内2010-2013年需求量分别为1900、2962、4192、6867、10214万平米。此外，减反镀膜在太阳能集热器和BIPV等领域也有较广阔的应用空间。

　　减反镀膜企业集中，产品供不应求

　　目前，国内仅有亚玛顿、秀强股份达到规模化生产，南玻A、天津泰岳、ST安彩等处于预销售、在建等阶段。目前国内企业已知的产能有限，2011-2013年有效产能为1600、2700、3800、5400、6300万平米，小于同年的市场需求。这种供不应求状况至少可以持续到2013年。

　　着重推荐亚玛顿和秀强股份

　　目前，亚玛顿和秀强股份的规模优势非常明显，在减反镀膜领域已经占得先机。其中，亚玛顿规模优势更加明显，下游客户群体更大，毛利率更高，2010年镀膜加工和镀膜玻璃的营业收入占比分别为31.71%和67.95%，高于同时期秀强股份的25.58%。但亚玛顿产品结构相对单一，而秀强股份产品涵盖彩晶玻璃、家电层架盖板、LOW-E建筑玻璃等，产品结构更完善。同时TCO玻璃即将量产，利润增长点更多。

　　风险提示

　　1、市场竞争加剧，盈利能力下滑的风险。

　　2、平板玻璃价格上涨，毛利率下滑的风险。

　　3、光伏补贴政策退出，市场需求增幅低于预期。