在石油和黄金的引领下，大宗商品市场又开始“蠢蠢欲动”。受到西亚北非地区局势动荡以及美元走低等因素影响，国际油价近日持续刷新两年半高点，最 高突破108美元。另一方面，地缘政治风险和欧债危机等风险触发的避险买盘，则推动国际金价在本周站上1460美元的高点，再创历史新高。

　　分析人士指出，以原油为首的大宗商品价格的持续高涨，可能进一步增大全球通胀压力，危及世界经济复苏。为了应对通胀威胁，欧洲央行等货币当局已在积极考虑收紧货币政策。

　　三位数油价或成为常态

　　截至北京时间6日20时，纽约5月原油期货基本持平，报108.3美元，接近本月1日创下的两年半高点。而对中东局势更敏感的伦敦布伦特原油合约则上涨0.7%，至121.8美元附近，盘中一度达到122.22美元，再创两年半新高。

　　分析人士认为，近期油价连续走强，很大程度上与中东局势不稳有关。欧佩克成员国、非洲第三大产油国利比亚的炮火仍在持续，也门和巴林等国的动荡局面也无改观。对油价带来支撑的还有经济基本面，尽管不确定性因素不断，但美国等发达经济体仍保持了复苏态势。

　　科威特石油集团首席执行官法赞基认为，近期国际油价高涨，有20%的涨幅要归功于西亚北非局势不稳，特别是利比亚因局势动荡而暂停原油出口。

　　一些分析师认为，随着中东局势动荡持续，加上生产成本上升和经济复苏，油价的底部区间可能上升至100美元。法国兴业银行的报告指出，欧佩克最大成员沙特似乎已接受90到105美元的油价新区间，只要该组织认为新兴经济体仍将引领世界经济持续复苏。

　　黄金或将挑战1500美元

　　和原油同步走强的还有黄金。由于地缘政治风险频发，加上欧债危机死灰复燃，而通胀预期又持续升温，黄金成为投资人追捧的避风港。国际金价过去几天连续刷新历史高点，现货银近日则屡创31年新高。

　　截至北京时间6日20时，纽约黄金期货涨0.5%，至1458.6美元，此前一度达到1461.1美元，再创历史新高。本月以来，金价已涨了近2%。

　　业内人士表示，金价的再度走强，与多方面因素有关。首先是利比亚的局势，地区局势的不稳带来了更大的黄金避险需求。同时，近期葡萄牙等国频频遭 到评级机构降级，勾起了投资人对欧债危机可能恶化的担忧。另外，油价高涨引发的全球通胀忧虑，也对金价构成支撑。而作为大宗商品计价货币的美元的连续下 跌，也推高了黄金和原油价格。

　　一些分析师认为，考虑到支持金价的很多因素短期内可能难以改观，后市黄金价格依旧看好。瑞银财富管理的商品研究主管多米尼克表示，金价今年可能 达到1500美元。巴黎银行百富勤的金属分析师特雷姆利也持类似观点，他预计，今年全年金价平均可能达到1500美元，高点可能在1600美元左右。特雷 姆利认为，低利率、高通胀预期等因素都对黄金构成强力支持。

　　西方加息周期开启在即

　　美国全球投资人公司的CEO霍尔姆斯认为，未来5年，原油和黄金价格可能翻倍，因为货币供应大幅增加，同时经济在持续增长。

　　原油和黄金的上涨，也带动大宗商品价格整体出现上扬。大宗商品价格3月初曾出现回落，但之后再度走高，过去几周以来，国际大宗商品价格指数累计上涨近7%。

　　分析人士注意到，原油等大宗商品价格的大涨，正在给世界经济带来通胀的威胁。在很多新兴经济体甚至是英国、欧元区等发达经济体，通胀率连续突破了官方设定的警戒线。

　　经合组织本周发布的中期经济评估报告指出，除受地震冲击的日本外，该组织成员的经济增长势头都更趋强劲。但其同时警告称，大宗商品价格的上涨可能推升通货膨胀预期。报告特别指出，中东局势的不稳定以及由此可能引发的油价进一步上涨，是最可能对经济活动构成拖累的因素。

　　国际能源署总干事田中伸男本周表示，如果油价维持在当前水平，对全球经济的影响令人担心。而太平洋投资管理公司CEO埃尔埃利安则认为，油价上涨将增加全球的生产成本，并起到像对消费者征税一样的作用。

　　各国央行已开始考虑通过收紧货币政策来应对通胀的威胁。欧洲央行今天将召开议息会议，且很可能宣布金融危机以来的首次加息。有分析认为，这可能是西方新一轮加息周期的开始。

　　清明节期间，外盘商品出现井喷行情，原油、黄金、白银持续攀高，相继刷新纪录。在外盘强劲的带动下，节后首个交易日国内商品市场也出现整体上 扬。专家表示，商品后市将处于外强内弱、高位震荡的格局。在国家有效的宏观调控下，国内物价将保持平稳，通胀压力仍在可控范围之内。

　　黄金原油走强带动商品上扬

　　国内清明休市期间，外盘期市走牛，原油、黄金、白银等商品相继创出新高。4月4日，纽约原油以108.78美元/桶的价格创下30个月新高。经记者统计，自2010年9月以来，原油步入上涨通道，迄今累计涨幅约51.8%。

　　不独原油，国际贵金属的表现也极为亮丽。从4月4日开始，纽约白银节节攀高，连续三日刷新纪录。4月5日，纽约黄金以1458.6美元/盎司的价格再度创下历史新高。

　　“最近两日外盘的强势主要是受利比亚紧张局势继续，以及欧债危机抬头的刺激。另外，欧洲央行可能在近期启动加息，这对美元走势造成压力，进一步促进贵金属的涨势。”时富金融商品研究经理邵涛表示。

　　南华期货何炜分析称，北非和中东的动荡局势继续推高油价，从而提升市场的通胀预期，黄金和白银的保值需求上升，因而价格持续攀升。另外，上周葡 萄牙等国公布的数据显示情况并不乐观，市场对欧债危机卷土重来的担忧加重。葡萄牙2010年赤字占GDP的比例高达8.6%，远远高于既定目标。与此同 时，各大评级机构也纷纷出手下调葡萄牙等国的评级。市场恐慌情绪再度上升，黄金和白银的避险需求也相应增加。

　　此外，疲软的美元也在一定程度上支撑商品价格。“市场普遍预期欧洲央行将于本周四的议息会议上决定加息25个基点，这将利好欧元，导致资金大量流入欧洲，美元则继续承压。”东亚期货分析师贾铮表示。

　　在外盘强势的带动下，国内商品在节后开市首日整体上扬。周三，金属全线上扬，沪铅、螺纹钢的涨幅较为明显；上海天胶领涨能源化工品种；农产品期货亦多数收涨。

　　业内人士认为，节后国内大宗商品整体走强，走势受外盘影响较为明显。特别是贵金属，其价格完全与国际接轨。另外，加息靴子落地也令市场担忧情绪有所缓解。

　　上海中期分析师方俊锋表示，对于通胀的担忧使得央行加快了流动性收紧步伐，4月5日晚间，中国央行宣布再度上调基准利率0.25个百分点。但正所谓“利空出尽是利多”，在央行加息靴子落地后，商品市场经过短暂的下挫后重归强势。

　　国内通胀压力仍可控

　　业内人士认为，目前大宗商品市场依然受到通胀预期的支撑，整体牛市基础并未改变；随着全球商品价格的高企，通胀压力亦需寻求释放方式。但在国家有力的宏观调控下，国内物价将保持平稳，通胀压力仍在可控范围内。#p#分页标题#e#

　　“3月CPI数据即将公布，市场普遍预计CPI将维持高位。由于当前中国的CPI已经远高于2%的国际公认警戒线，控制通胀的压力的确较大。”方俊锋表示。

　　邵涛告诉记者，商品价格后市或将维持稳中有涨的走势。大宗商品价格如果持续高企自然会加剧通胀压力，但相信在国家宏观调控措施下，CPI的走势将保持基本平稳。

　　贾铮认为，商品后市将处于外强内弱、高位震荡的格局。由于中国央行再度加息，显示其紧缩态度不变，市场资金依然偏紧。资金面的紧张令企业难以大量备货，需求难以大幅回升。整体来看，国内商品将稳步上行，难以出现暴涨行情。

　　专家预测，为了应对通胀，中国央行或将在本月再度上调存款准备金率。兴业银行资深经济学家鲁政委向记者表示，“剔除本次加息后，未来还有2-3次加息；以四大国有银行计算的法定存款准备金率将提高至23%左右。其中，4月份仍将出现一次准备金率的上调。”

　　昨天，国家发改委宣布从4月7日零时起上调成品油最高零售价。业内认为，此次调价幅度虽大，却还不足以对冲国际油价近期的涨幅。

　　自上轮成品油调价以来，国际油价已累计上涨超过20%。其中，4月4日当天，北海布伦特原油期货价格大涨1.16美元，收于每桶122.22美元，再创2008年9月以来的收盘新高。

　　数据显示，截至4月5日，国内成品油参考的三地原油移动变化率已高达14.38%，远超定价机制所规定的4%调价“红线”。

　　在观察人士看来，正是由于国际油价持续“高烧”突破了价格主管部门为控制通胀而推迟调价的“心理底线”，才最终促使后者在清明节后第一天就宣布了调价决定。

　　事实上，早在3月22日，“22个工作日+4%”的调价条件满足之时，调价窗口就已开启。此后，市场上的调价预期不断增强，炒作之风也愈演愈烈。以有着全国汽柴油价格风向标之称的山东地炼为例，其在短短一个月时间内就将93号汽油批发价推涨了600多元。

　　“此次调价可说在意料之外，情理之中。选择在清明节后的第一个工作日调价，而且是在央行刚宣布加息之后，可以看出有关部门在调价时点的选择上煞 费苦心。”生意社分析师赵京敏表示，一方面，清明节出行高峰已过，此时调价可以减少油价上调对百姓出行的影响；另一方面，先加息也可令成品油价上调对通胀 的影响得到一定缓冲。

　　在他看来，加息之后紧跟着调价彰显了政府控制通胀的决心和信心。同时，调价也有利于稳定市场心态，及时释放资源并缓解汽柴油紧张局面。

　　分析师李倩则认为，央行此次上调存贷款基准利率，旨在通过收紧社会流通货币，从而提前消化由此次调价所带来的通胀压力，抑制由油价上调所带来的各行业成本的连锁上升。

　　“当前的成品油定价机制相对透明，在近期国际油价单方向上涨的情况下容易导致成品油供应商利用时间和政策套利，由此造成国内成品油市场供应人为 紧张，调幅也会被提前炒作的市场所消化。央行加息在一定程度上收紧了成品油市场炒作资金，有利于进一步理顺国内成品油供需结构，完善国内成品油市场机 制。”李倩说。

　　“从长期来看，调价尘埃落定后市场投机情绪将减弱，需求也会受到一定抑制，这也有助于国际油价的回落。”吕斌说。

　　值得注意的是，由于本次调价仍不足以对冲国际油价近期的涨幅，这使得炼厂利润仍只能维持在非常低的水平。

　　另有分析师告诉本报记者，以往国内每次调价时都是从平衡国内炼油盈利状况与国民经济状况之间的关系来确定调价幅度。但由于最近几次调价幅度的压 缩，炼油盈利已被压减至相当少的境地，因此，在未来国际油价继续高涨的前提下，如仍以炼油盈利作为调节油品经营者积极性的参考指标，则缓调、少调国内油价 的余地将非常有限。

　　“据估计，此次调价后国内炼油企业毛利基本为零，但以销售企业计算销售毛利却有900余元。对产销一体化的大型石油集团来说，产销企业之间的盈利分配完全可采用内部提高出厂价的办法来减少或消除炼油亏损，而不必再以炼油盈利状况作为定价参考。”钟健说。

　　在他看来，上轮调价时国家发改委关于“国家要求中石油、中石化充分发挥石油企业内部上下游利益调节机制作用，平衡内部各板块利益关系”的表态也暗示了这一趋势。