★近六个月著名证券研究机构的盈利预测与投资评级追踪
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评级日期 评级 上次评级 10APS 11EPS 12EPS 13EPS 研究机构
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2011-09-20 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申银万国
2011-08-09 增持 增持 0.32 0.28 0.38 0.46 申银万国
2011-05-24 谨慎推荐 -- 0.32 0.27 0.34 0.40 国联证券
2011-03-29 增持 -- 0.32 0.58 0.81 1.02 申银万国
2011-03-29 推荐 -- 0.32 0.60 0.87 -- 中金公司
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★盈利预测 10APS 11EPS 12EPS 13EPS
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每股收益(元) 0.3200 0.3833 0.5300 0.4300
一月前预测收益 0.3200 0.3900 0.5505 0.4300
净资产收益率 10.6400 14.0500 18.0600 14.1000
净利润(亿) 0.61 0.81 1.16 1.24
营业收入(亿) 1.86 2.30 3.13 3.21
预测机构数 -- 8 6 2
每股净资产(元) 3.0800
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★投资评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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一个月内 -- 1 -- -- -- 1
三个月内 -- -- -- -- -- --
六个月内 -- 2 -- -- -- 2
十二个月内 -- 5 1 -- -- 6
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★研报摘要
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[2011-09-20]福晶科技(002222):财务上强强联合产业链分羹,战略上有助于破产能
瓶颈难题
■申银万国
物构所技术入股,战略上或有助于公司破LED业务产能提升难题. 由于此次参
股比例少,因此短期内投资收益有限. 但在此次合资协议中,物构所以无形资产入
股占比5%,意味着物构所LED封装胶体材料技术或曲线在合资公司进行一定程度的
产业化应用.借用合资公司各合资方在规模化制造工艺上的经验积累,福晶科技LE
D封装胶体材料及封装工艺在量产稳定性技术上将更易成熟,从而有助于参股公司
万邦光电破产能提升瓶颈.
重新提示投资者密切关注万邦光电产能提升进展. 我们自去年11月首次提示
参股公司万邦光电的低成本优势投资价值以来,最关注的始终是其产能提升进展.
万邦光电与中科院先进制造所,ASM联合协作开发的首条自动化生产线预计将于10
月底投产, 若能产业化成功破产能瓶颈,则将对公司12年业绩带来约20%的上调空
间.
维持"增持"评级.由于此次参股比例小,我们暂时维持11-13年公司EPS0.28/0
. 38/0.46元.但若万邦光电自动化生产线产能提升成功,公司12年业绩存在约20%
的上调空间,建议投资者密切关注其产能进展. 同时,我们长期看好公司在激光晶
体领域的技术垄断优势及万邦光电LED产品的成本优势,维持"增持"评级.
[2011-08-09]福晶科技(002222): 中期业绩基本符合预期,但LED业务扩张进程低于
预期
■申银万国
海外经济低迷对公司影响不大,厂房搬迁会暂时性影响三季度产能.经历过08
年的金融危机后,海外的下游激光厂商在过去两年并未激进地大幅投资,因此未来
两年下游客户仍会缓步扩张, 同时公司产品大部分应用于科研,医疗等领域,因此
今年以来海外经济的低迷对公司订单并不会产生过多负面影响.
为了破除产能瓶颈,预计公司将在第三季度进行渐进式的厂房搬迁,这会对三
季度的产能构成短期影响.
上半年管理费用大幅增加,下半年随着厂房搬迁的开始,全年各项费用仍将维
持高位,但明年增幅将明显减少. 由于研发投入与人工成本的上升,公司上半年管
理费用同比增加46%,达到1822万元.我们认为下半年人工工资的上涨已告一段落,
但厂房搬迁预计将新增约400万元各项费用支出.我们认为公司员工人数及薪资涨
幅趋于平缓,预计明年管理费用增速仅为18%.
维持"增持"评级. 由于LED产能扩张低于预期及下半年厂房搬迁的影响,我们
下调11-13年公司EPS0. 28/0.38/0.46元,复合增速30%,但仍看好公司在激光晶体
领域的技术垄断优势及万邦光电LED产品的成本优势,维持"增持"评级.
[2011-05-24]福晶科技(002222):主营业务增长平稳,LED照明将成为新的增长点
■国联证券
公司从六月份开始逐渐搬入新厂区. 公司将从6月份开始搬迁工作,但是进展
不会很快,因为晶体的生长周期需要3-6个月,期间不能中断. 另外,晶体生长对电
力要求较高,新厂区的基础设施有待进一步完善.搬迁过程对公司产能的影响不大
.
万邦光电一季度净利润500多万.公司在2010年投资成立万邦光电,主要从事L
ED灯业务,公司位于莆田地区.万邦在LED照明领域具有很强的成本优势,公司的LE
D灯已经在日本,东南亚等地有销售,一季度形成净利润500多万.LED照明市场已经
开始起来,今年的渗透率在快速提高,未来的市场空间相当广阔,LED照明业务将成
为福晶新的增长点.
给予"谨慎推荐"评级.预测公司2011到2013年的EPS分别为0.27元,0.34元和0
.40元.投资风险在于:主营业务受宏观经济波动影响较大;万邦光电的发展速度不
达预期.目前给予公司"谨慎推荐"评级.
[2011-03-29]福晶科技(002222):10年业绩略超预期、静待半年报LED业务贡献业绩
■申银万国
一季度蛰伏,LED业务贡献利润预计将在半年报中显著体现. 由于春节长假与
产品线阶段性调整,参股公司万邦光电一季度产量维持低位,预计一季度产销量为
2500万. 随着3月底日光灯生产线的量产,二季度LED业务将开始贡献利润,并将在
半年报中得到体现,我们预计上半年万邦光电实现产销量1.5亿,对福晶EPS贡献为
0.05元.
维持增持评级,目标价23.2元.在不考虑外延增长的情况下,我们预计公司11-
13年EPS为0.58/0.81/1.02元,复合增速33%.作为在新兴行业拥有明显成本优势的
业内龙头,可合理享受11年40倍估值,给予目标价23.2元.
[2011-03-29]福晶科技(002222):业绩符合预期,静待下游产业需求爆发
■中金公司
万邦光电进入快速发展期.万邦光电2010年实现净利润151.91万元,
凭借LED
照明领域的技术优势以及在政府推动LED照明项目的春风下,
2011年公司将大幅
扩大产能,并在福建省内大力推广. 公司对LED行业
发展具有深刻和清晰的认识,
福晶科技的入股推升了万邦光电与物构所
的合作. 公司认为政策支持是LED发展
的最重要驱动力,公司将加大对
商业照明的推广. 我们预计11年万邦光电销售收
入将达到5亿元.

海西研究院的发展将对公司未来产生深远影响. 海西研究院是以物构所
为
基础, 中科院和福建省共同推动成立的,以整合,经,产,学,研,
用各方的力量,迅
速推动福建产业的提升和优化,推动海峡两岸经济深#p#分页标题#e#
层次的融合. 公司有望成为
海西研究院部分研究成果转化的平台.

投资建议:
考虑到万邦光电积极拓展市场,我们上调公司11-12年EPS为0.6,
0.87,
对应市盈率为28.8和20.1.公司下游继续处于复苏阶段,LED照明市场
即将
启动, 激光显示行业有快速扩张的机会,同时公司凭借行业内的领
先地位在积极
寻找扩张机会,我们维持"推荐"评级.
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