我们于近期对迪威视讯进行了跟踪研究。

我们的分析与判断：

（一）党政公安专网视频通讯系统不断取得进展

       华光通信局“新一代广播级高清视频通讯系统”项目13年可能有望落地，值得期待。2008 年公司受长期合作伙伴、多年第一大客户“华光通信局”委托研发“新一代广播级高清视频通讯系统”，该系统研发已经完成并通过华光通信局的测试与验收。

       后续该项目如顺利得到发改委等部门批准立项，公司将作为华光通信局专网视频通讯解决方案提供商，在十二五期间完成其全国骨干网及二三级网络升级改造，预计总投入达到4~5亿元。

（二）激光显示国产化先驱，电影激光放映设备前景广阔

       2012年底预期国内放映屏幕将达到1.3万块，同比增23.8％；但如果按照美国每万人一块放映屏幕的比例，考虑城乡差别，中国电影放映屏幕潜在容量为8～10万块，目前安装量仅是潜在容量的15％左右，电影放映设备市场仍有数百亿的广阔空间待填补。

      而目前以氙灯为光源的数字放映机市场价在50～60万，以激光为光源的中视迪威数字放映机价格仅较氙灯光源数字放映机价高30％～40％，价格已不再成为应用的门槛。目前激光光源占到激光放映机价格的一半，随着激光光源的量产，激光放映机的价格有望进一步下降到与氙灯光源数字放映机相当的程度。

       根据我们此前对中视迪威的调研情况，公司已持有数十套激光放映机设备订单，伴随中视中科公司2013年激光显示光源有望量产，中视迪威激光放映设备有望迎来爆发性增长。

投资建议：

       公司受SIAP视频通讯系统恢复性增长、分销业务及激光放映设备业务拉动，2013年收入将有望显著增长，但毛利率将因业务结构等因素继续下降。

       我们预计2012～2014年的收入分别为2.53亿（＋10.4％）、4.37亿（＋72.7％）、6.85亿（＋56.7％），归属上市公司股东净利润分别为1846万

（－34.9％）、3022万（63.7％）、5302万（75.45％），每股EPS分别为0.18、0.30、0.53元，首次覆盖，暂不予评级。

催化剂：

中视中科激光显示光源量产

华光通信局“新一代广播级高清视频通讯系统”项目落地。