光伏行业今年上游硅料涨价严重，对下游产业链形成利润挤兑，4月初的时候市场一度误传隆基股份亏损17个亿。那么现在整个产业链涨价情况到底怎么样？上下游竞争格局强弱怎么看？ 通过整体最近一段时间的调研纪要，做一个重点地梳理。

产业链重点环节：硅料、硅片、电池片、组件、光伏玻璃、逆变器。

硅料：硅料是光伏的最上游，产能释放慢， 今年一季度，在装机预期高景气的推动下，产业链各环节备货情绪高增，所以当前价格涨幅最大，毛利较高，最高达到67%。在全球碳中和背景叠加政策持续鼓励的趋势下，2020年下游装机需求保持旺盛，但由于疫情的冲击，产业链其他环节的企业纷纷对硅料有涨价预期。为了保证供应链安全，许多厂商纷纷与硅料企业签订长单锁定大部分的硅料。据统计，21年被锁定的硅料大约为22.6-23.7万吨，占到国内前五大硅料企业产能的79%。 同时，由于技术壁垒较高，硅料行业具有投资额大、周期性明显等特点，一般产能建设需要12-18个月，产能爬坡大概需要3-6个月。所以硅料企业在20年的产能投产计划至少要到22年才开始释放，供需严重错配。

涨价情况：目前价格涨幅全产业链最高，单晶致密料价格区间在138-148元/kg，成交均价为144元/kg，较年出涨幅高达70%。因为下游需求高，硅料有技术壁垒高、投资周期长，产能释放慢的特点，在下游高景气度的支撑下，价格维持在高位的可能性很大，上下游产业链博弈中有优势。

硅片：4月上游硅料持续性紧缺，导致部分硅片厂商下调开工率，硅片供给进一步减少，尤其外销市场更为紧张，同时近期国内下游电池清库存的效果也是较为明显，电池厂商对硅片的采购意愿也是比较积极，在上述市场背景情况下国内单晶各尺寸硅片的供给仍趋紧，硅片涨价具有一定的基础。

产能方面：头部厂商早早锁定硅料产能，对硅料的高价造成了支撑，另外硅片环节相对集中议价能力强，头部企业扩产较为激进，21年产能或达到326GW，同比增长58%，在四个环节中同比增长最多。

电池片：技术迭代周期短，产品同质化严重，位于产业链末端，叠加其他环节价格透明，导致议价能力最弱，上下游共同挤压其利润空间，毛利率目前几乎为0， 这个环节在上下游竞争中处于弱势。

组件：产业链最后一环，单瓦价格影响终端装机预期，价格已接近极限。下游整体看来地面电站客户对组件涨价的接受程度不高，观望情绪浓厚，用户相对敏感度偏低，随着上游产业链持续涨价，压缩下游利润，组件公司降产明显，3月份行业产能降幅在20-50%左右。4月初市场盛传隆基股份一季度亏损17个亿，后来证明为谣传，此传言据说就来自组件行业人士。

光伏玻璃：组件成本结构重要部分占比超过超三成，近期降价缓解组件成本压力。短期可能受组件开工率下降需求减少有关，长期主要原因是政策的松绑导致的未来产能释放，目前玻璃价格降幅较大，高达35%。光伏玻璃降价对组件利润有很大的提升。

逆变器：逆变器的稳定性与安全性直接影响光伏系统的寿命和发电效率，是光伏电站核心设备。近期涨价趋势明显，受缺芯影响严重。需求方面：国内需求旺盛，海外出口情况也非常好，因此库存端消耗较快，4月份已经提前消耗了5、6月份的库存。头部企业产品涨价幅度约10%~15%

综合点评：上游硅料、硅片行业猛涨价，压缩下游电池、组件利润。同时当前正处于淡季，电站用户对当前价格接受程度不高，普遍采取观望的态度，整个产业链上下游博弈情绪很浓。从投资角度来说，最上游的硅料行业和逆变器环节竞争格局是最好的，行业类龙头股最有布局价值。组件相对也还可以，电池最一般，但是电池方向技术目前有技术迭代，HJT技术对行业有颠覆性，电池方向的上市公司倒还是可以关注。