硅料

　　光伏苦硅料久矣！本周将是硅料价格博弈的最关键时点。

　　2021确实是光伏需求大年，但上半年的超额利润都被最紧缺的硅料环节赚走了，硅片由于竞争格局优异，还能维持丰厚毛利，电池片和组件环节则已在亏毛利的边缘苦苦挣扎。

　　图：各环节毛利率

　　硅料价格回到十年前，组件价格回到三年前，电站开发商怒火中烧，消极怠工。产业负反馈正在自下而上传导。

　　6月9日，爱旭股份（2020年全球太阳能电池出货量第二）公开举报硅料龙头通威股份囤货居奇，由月报价调整为周竞价，导致硅料价格持续波动上涨，严重影响产业链开工与交付。

　　当时市场因为这一纸诉状，预判硅料价格拐点或提前到来，产业链利润再分配，光伏个股纷纷大涨。而这一猜测正在被报价印证。

　　据PV Infolink，单晶致密料成交均价在206元/千克，价格与上周持平，已从高点小幅回调。硅片价格开始松动，G1硅片价格小幅下降0.06元/片，成交均价4.85元/片。电池片成交均价连续2周小幅回调，主流厂商各尺寸单晶电池报价在1.02-1.05元/W。

　　硅料价格经历两周小幅回调后企稳，价格博弈进入到关键时点。

　　下游负反馈正在向上游传导。电池片价格已经松动，根据PVInfolink数据，上周M6、M10、G12单晶电池片价格均小幅下降，成交均价在1.03元/W。

　　电池片企业对高价硅片接受度低，单晶硅片开始分化，上周已有部分厂商下调了单晶硅片价格。6月硅片企业开工情况下调，但由于硅片采购放缓，市场上单晶硅片库存增加。

　　硅片厂对于硅料主动要货、催货的情况有所减少。但目前硅料新产能无实质性释放，且硅片新产能在陆续爬坡，硅料价格仍有强支撑。

　　本周或成为硅料博弈最佳观察窗口期。现已临6月末，本周将进入新一轮的硅料长单议价、签单时期，预计硅料价格博弈以及产业链利润如何再分配最快可在本周明朗。

　　硅料环节还有一点值得重点关注——颗粒硅。颗粒硅与传统的西门子法棒状硅相比优势明显，或成为颠覆产业格局和供给瓶颈的黑科技。

　　一是颗粒硅成本更低。据保利协鑫推介资料，相比通威等的西门子法块状硅，颗粒硅采用硅烷流化床法（FBR）生产工艺，投资强度下降30%、生产电耗降低约70%、人工成本降低30%。据实测数据，FBR 法颗粒硅电耗仅为18度电/KG，远低于传统多晶硅综合电耗60-70度电/KG。

　　二是颗粒硅投产周期短。传统硅料扩产周期长达1.5-2年，而据索比光伏网，6月26日，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，本次颗粒硅技术应用示范项目于2021年3月启建，仅97天实现项目投产运行。

　　此前，5月28日晶澳公告采购专门的颗粒硅（单独指明颗粒硅）近15万吨，万吨级大规模采购表明技术成熟度获得市场认可，硅料某友商诟病的颗粒硅质量不行很难成立。

　　所以我们要密切关注颗粒硅的潜在影响，同时留意上机数控的投资机会。公司既是颗粒硅的重要推动者，又是210大尺寸硅片的未来龙头。

　　2021年2月，上机数控与协鑫全资附属公司江苏中能签订战略合作框架协议书，拟成立合资公司，于内蒙古共同投资建设30万吨颗粒硅项目（满足近100GW硅片的硅料需求），预计总投资180亿元。其中上机在一期6万吨颗粒硅项目中参股35%。

　　如果30万吨按照35%权益计算，相当于拥有10万吨颗粒硅——和目前通威股份20年的产能接近，潜在利润可观。

　　且据弘元新材（上机数控全资子公司，业务主要为单晶硅）官方微信公众号：

　　1）6月27日，公司三期10GW单晶项目顺利点火，进入生产运营阶段。此项目于3月28日开工建设，仅91天便成功点火，刷新了公司单晶项目此前建设投产记录，扩产速度超预期！

　　2）此次三期10GW单晶项目总投资35亿，全部采用行业最先进1600型单晶炉和最先进机加、切片设备，打造自动化、智能化高效产线，助力公司非硅成本控制、盈利能力再提升。

　　3）叠加本次三期10GW单晶项目的顺利投产，公司将具备年产30GW以上的单晶生产能力。目前，公司已累计签单晶硅订单达305亿元。假设30GW全部达产，按当前价格和利润水平，测算年化净利润水平有望超25亿元。

　　上机数控从设备起家，合作保利协鑫保障硅料供应，大规模扩产210硅片产能，远景值得期待。

　　参考研报：

　　《华创证券-光伏行业跟踪点评：产业链价格企稳回调，行业需求有望迎来拐点》

　　《浙商证券-光伏设备行业点评：颗粒硅产业化获重大进展 力推颗粒硅、异质结、大尺寸三大主线！》

　　《浙商证券-上机数控点评：硅片三期10GW点火！扩产速度超预期；颗粒硅将成新增长点！》

　　《国盛证券-户用光伏成长空间打开，传统车企电动化转型加速》

　　《国盛证券-新能源电动化主升浪延续，光伏后博弈时代不改初衷》

　　《浙商证券-颗粒硅行业深度报告：颗粒硅，光伏硅料新一代技术 获重大突破、助力降》